沽空|资色·深度丨被沽空机构盯上的真实原因？华住集团盈利增长面临多项障碍( 三 )
同时 ， 需要注意的是 ， 到2019年开始 ， 华住集团随着总经营成及费用的增幅已经高于净收入增长 。
招股书披露的数据显示 ， 2017年-2019年以及2020年一季度 ， 华住集团租赁及自有酒店平均可出租客房收入分别为211元、237元、240元以及85元 ， 该数值2018年及2019年同比增速分别为12.3%及1.3% 。
同时 ， 2017年-2019年 ， 华住集团租金成本与租赁及自有酒店客房数的比值分别为24218元、27723元、30000元 ， 该数值2018年及2019年同比增速分别为14.5%及8.2% ， 呈现上升的态势 。 该数据的同比增幅高于可出租客房收入的增幅 。
多个维度的数据均显示 ， 华住集团的成本和费用的上升增幅高于收入的增长 。 如果该状态不改变 ， 成本及费用的增长 ， 收入增速放缓之下 ， 华住集团未来的利润增长空间将会被挤压 。
据了解 ， 目前华住集团正在积极进行战略调整升级 ， 对酒店进行数字化转型 ， 利用智能机器人代替人力 ， 提升运营效率；增加高端酒店对业绩的贡献 ， 中高端酒店的增速明显高于经济型酒店的增速 。 2020年6月 ， 华住进行组织架构的进一步调整 ， 成立华住中国 ， 由金辉出任CEO ， 全权负责华住中国业务 ， 下沉三四线城市 ， 实施“千城万店”战略 。
但这些做法 ， 未必能有效提高加盟商的收益率 。 有商学院教授认为 ， 华住集团与其说是一个酒店管理集团 ， 不如说是“酒店化”的“携程” 。 公司在大力发展的商业模式 ， 其实是通过向品牌加盟酒店介绍华住会等渠道所获得的“客人” ， 以获取更高毛利的收益 。
但是 ， 华住自营品牌的收入增速低于租赁成本增速 ， 也意味着那些通过租赁物业运营的加盟商 ， 盈利压力在逐渐变大 ， 这可能会限制华住开拓新的品牌加盟商 ， 以及留住旧的品牌加盟合作者 ， 进而为特许经营在内的高毛利业务的收入增长前景蒙上阴影 。 
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（责任编辑：徐帅 ）
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