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利率|央行平价续作6000亿MLF 9月LPR大概率维持稳定

新一期"麻辣粉"如期而至 。 9月15日 ， 为维护银行体系流动性合理充裕 ， 央行开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作 ， 利率2.95% ， 与此前持平 。 央行称 ， 此次续作含对9月17日MLF到期的续作 ， 充分满足了金融机构的需求 。
值得一提的是 ， 9月15日 ， 央行暂停了自8月初以来的连续27个工作日逆回购 。 对此 ， 有分析人士称 ， 暂停逆回购 ， 主要是央行通过MLF超量置换到期逆回购 。 MLF价稳预示本月LPR（贷款市场报价利率）将维持稳定 ， 除了MLF利率是LPR报价的重要影响因素外 ， 近期银行负债成本上升也对银行降低贷款利率构成阻力 。
6000亿元MLF量增价稳
央行数据显示 ， 9月15日有1700亿元逆回购到期 ， 另算上9月17日将到期的2000亿元MLF ， 央行此次MLF操作量6000亿元 ， 向市场实现净投放2300亿元资金 。
在操作价格上 ， 此次MLF利率维持在2.95% ， 保持连续5个月平价操作；在操作量上 ， 实现了超"量"投放 。
在光大银行金融市场部分析师周茂华看来 ， 央行此次续作MLF量增价稳 ， 主要是基于多方面考虑 。 一是本周资金面扰动因素多 ， 有大量公开市场工具到期 ， 国内地方政府债券发行规模仍较大 ， 且本次6000亿元操作中 ， 包括了9月17日到期的2000亿元MLF 。
二是银行长端负债需求增加 。 当前 ， 银行超储率降至1.6% ， 银行负债整体压力上升 ， 带动同业存单利率上升较快 ， 商业银行（AAA）同业存单发行利率由6月初的2.3%上升至3% ， 这提升了MLF资金吸引力 ， 央行适度加大长端资金支持 ， 有助于提升机构增强实体放贷意愿 。
此外还有利于防范过低利率风险 。 周茂华称 ， 近期公布的金融数据显示 ， 企业中长期贷款、居民消费贷款数据理想 ， 国内企业融资需求持续回暖 ， 经济稳步复苏 ， 国内贷款利率降至历史低位 ， 市场利率处于历史较低水平 ， 短期降息迫切性不高；同时 ， 近期国内局部楼市仍偏热 ， 区域结构性楼市调控政策加码 ， 央行短期保持利率稳定 ， 有助于避免刺激楼市 ， 引导市场利率在合理区间保持稳定 ， 也有助于避免资金套利等潜在问题 。
"当前银行体系短端流动性较好 ， 但中期利率有所抬升 ， 例如银行同业票据发行利率在提高 。 MLF的及时操作有助于维持中期资金成本稳定 。 "苏宁金融研究院高级研究员陶金同样认为 ， 此次MLF操作依旧延续了前期货币政策方向 ， 即保持银行体系流动性合理充裕 ， 保持流动性最终投向实体经济的力度 。 具体而言 ， MLF作为银行中期资金 ， 能够为银行信贷继续提供资金支持 ， 同时政策利率保持不变 ， 背后是对经济复苏的结构性问题和广谱利率调降必要性降低的考虑 。
连续27个工作日逆回购暂停
在逆回购方面 ， 北京商报采访人员注意到 ， 央行于9月15日暂停了自8月7日以来的"超长"逆回购 。
具体来看 ， 自8月重启以来 ， 央行已持续操作27个工作日逆回购 ， 累计操作规模总计达2.96万亿元 ， 主要以7天期限为主 ， 利率均为2.2% ， 此外 ， 8月21日、24日、25日连续三个工作日操作了14天期逆回购 ， 利率为2.35% ， 与此前保持不变 。
回顾近段时间的逆回购操作 ， 央行主要采取"量增价稳、小步快走"的方式 。 陶金指出 ， 为应对政府债券供给、税期、中长期信贷扩张对银行流动性的冲击 ， 央行开展了较密集的公开市场操作 ， 但政策利率保持不变 ， 主要目的是保持结构化的调节政策 ， 维持流动性合理充裕的同时保持利率水平平稳 。
周茂华认为 ， 从央行整体操作节奏、规模与利率看 ， 央行主打"稳"字当头 。 一方面主要通过公开市场操作灵活对冲资金面短期扰动因素 ， 确保流动性合理充裕；同时 ， 央行公开市场操作价格稳 ， 主要是平衡稳增长与防风险之间的平衡 ， 避免过低利率扰乱楼市稳定预期及资金套利等风险 。
在周茂华看来 ， 9月15日暂停逆回购 ， 主要是央行通过MLF超量置换到期逆回购 。


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