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日本式|朱民丨疫情后的世界经济和金融： 长尾、“日本式衰退”和政策新边界( 九 )


疫情危机的速度和规模以及政府反应的速度和规模都是史无前例的 。 我在IMF工作时观察到 ， 危机中全球经济和金融的关联系数和互动系数急剧上升 。 我们的研究表明 ， 在全球化的推动下 ， 全球实体经济发生了巨大的结构变化 ， 全球经济金融的联动是一个新的网状结构或板块结构 ， 外部的冲击影响变得日益重要 ， 从根本上改变了我们对全球经济关联的结构的理解 。 我们观察到2008年全球金融危机初期并没有大量物资和资金流动 ， 但全球金融市场的关联和互动系数迅速地从20%左右上升到90% 。 不仅如此 ， 全球经济增长的关联和互动系数也迅速地从不到10%上升到76% 。
世界经济金融的高度互动是因为世界经济金融越来越多地成为以信心主导的经济金融活动 。 现代通信技术发展让信息瞬间传遍全球 ， 市场信心/情绪很容易在瞬间变化 。 全球经济金融成为一个新的以信心为基础 ， 以信息传导为主导的密切关联和高度互动的全球经济金融 。 本次疫情危机中 ， 全球经济金融的关联性和互动性又一次急剧上升 ， 全球经济波动、震荡、溢出、关联和互动达到新的高峰 。 疫情危机对全球经济金融冲击的速度和规模表明 ， 今天各国独立的宏观经济金融管理边界已经被严重冲击 ， 预案外部经济金融冲击、储备政策空间、加强国际沟通合作都是今天宏观经济金融管理的重要议题 。 而外部冲击的速度也对宏观管理的灵敏度和反应能力提出更高的要求 。
疫情是一场完美风暴 ， 它不但改变今天 ， 也在改变远方的地平线 。 未来正在我们眼前展现 ， 但世界经济金融已变成市场和政策的博弈 ， 不确定性陡增 。 在巨变的世界经济金融面前 ， 我们唯有保持谦卑并认真观察 ， 以从中捕捉机遇 ， 化解风险 。
（作者系清华大学国家金融研究院院长、IMF前副总裁）
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