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赛道|医疗健康赛道两个领域有望出现独角兽( 二 )


投资迈瑞医疗 ， 就是一个很好的例子 。 早在2003年 ， 高特佳就对迈瑞医疗进行了第一轮的VC投资 ， 到2016年迈瑞医疗私有化回归A股的时候 ， 又继续加持参与了第二轮的Pre-IPO投资 。 然而同一个企业 ， 两次投资却各有不同的逻辑 。
黄青告诉采访人员 ， 在早期投资迈瑞的时候 ， 高特佳判断随着中国加入WTO ， 国内医疗健康产业迅速崛起是必然的趋势 ， 2000年前后中国医疗器械产业仍处在极其初期的发展阶段 ， 大部分产品需依靠进口才能满足医院需求 ， 当时迈瑞医疗从事医疗器械产品的开发和创新 ， 创始团队技术骨干也具备开拓进取的精神 ， 很有可能成为医疗器械领域的行业领导者 。
而在2016年回归A股的时候 ， 迈瑞医疗是非常有争议的 ， 当时市场上的机构普遍认为其560亿的估值过高、后续增长动力可能缺乏 ， 一旦在二级市场表现不好 ， 亏钱是大概率会发生的 ， 所以很多机构最终选择了放弃 。
“但我们当时对迈瑞医疗以及整个医疗器械行业进行了非常详细的调研分析 ， 结论是迈瑞医疗已成为名副其实的中国医疗器械龙头老大 ， 产品覆盖生命信息与支持、医学影像、体外诊断等领域 ， 几乎覆盖了国内所有的三甲医院 。 2016年营收超过90亿 ， 海外收入过半 ， 净利润过17亿 。 ”黄青说 ， “未来行业一定是强者恒强的格局 ， 因此对于迈瑞医疗来说 ， 有一个较高的溢价是合理的 。 ”
而高特佳的投资逻辑却不仅仅是基于当下的估值 ， 更重要的是对迈瑞未来成长性的判断 。 从需求端看 ， 中国医疗水平仍在快速提升 ， 政府医疗卫生支出仍然维持高速 ， 这意味着综合医疗器械领域的高速成长仍有十足的保障 。 从团队来看 ， 公司整体的科研实力、管理布局 ， 以及在产品质量、品牌和销售能力上的优势 ， 其销售、利润和市场占有率都会有很强的后劲 ， 财务表现也必然会有放量的增长 。
2019年 ， 迈瑞医疗实现营收166亿元 ， 利润接近47亿元 ， 2020年上半年营收高达105.64亿元 ， 净利润34.54亿元 ， 并且仍保持较高的增速 。 截至9月3日收盘 ， 迈瑞医疗的最新市值已经接近4200亿元 。
未来两个领域
有机会诞生独角兽
对于未来医疗健康领域的投资趋势 ， 黄青认为 ， 巨大市场需求支撑中国医疗健康行业快速增长 ， 医疗投资也更应关注长期投资逻辑 ， 创投行业应从早中期开始布局 ， 投资真正能够解决医疗健康行业痛点的新技术和服务模式公司 。
黄青认为 ， 未来在生物医药和医疗器械两个领域最有可能出现一些独角兽或者高市值的公司 。 比如高特佳投资的康方生物 ， 今年在香港上市 ， 投资的时候只有20亿左右估值 ， 今年上市以后市值达到200亿 ， 未来随着更多产品的研发进度、上市速度加快 ， 潜力仍然很大 。
而对于行业面临的现状 ， 以及外部的环境变化 ， 黄青表示 ， 后疫情时代 ， 投资机构面临着新的机遇 ， 需要及时调整自己的投资策略 。 从中短期来看 ， 这次的疫情对于医疗器械和耗材的需求大增 ， 对于超声诊断 ， 还有最热门的IVD领域、分子诊断、快速诊断的需求也迅速上升 ， 这些都是高特佳重点布局的方向；而长期来看 ， 疫苗、创新药、创新器械也会持续关注；而在一些细分赛道诊断的国产替代、医疗检测服务等也会积极布局 ， 往早期和后期两端延伸 ， 种种子和摘果子的投资节奏都要把握好 。
九


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