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通胀|汇率七连升后须警惕国际投机性游资

本报采访人员 刘慧
人民币汇率最近连创一年多来的新高 。 9月1日 ， 人民币汇率在在岸和离岸市场一度升破6.84、6.83、6.82三道关口 。 9月2日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.8376元 。 人民币对美元汇率中间价连续7日调升 。 除美元贬值因素外 ， 也与我国国内经济复苏有紧密关系 。
杰克逊霍尔全球央行年会日前召开 ， 美联储货币政策框架调整 ， 允许就业市场过热和通胀超调 。 机构分析 ， 通过美元贬值来实现全球财富再分配进而化解债务问题 ， 是符合美国利益的选择 。 人民币对美元汇率可能形成新的中枢 ， 在6.75附近 。
【通胀|汇率七连升后须警惕国际投机性游资】美联储货币政策影响几何？国务院发展研究中心金融研究所证券研究室主任、研究员郑醒尘对中国经济时报采访人员表示 ， 美联储采取宽松货币政策意味着美元走弱 ， 使经济形势相对稳定的国家面临着汇率逐步被动上升的压力 ， 不利于出口 ， 也容易吸引国际金融市场上的投机性游资 ， 这是中国需要警惕的问题 。 在人民币对美元汇率相对稳定的背景下 ， 美联储政策调整在短期内对中国经济的负面影响有限 ， 但从长期看 ， 则需要警惕美元一旦启动加息会导致的输入性风险 ， 包括因全球金融市场波动带来的间接影响 。
2020年8月31日 ， 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上宣布 ， 美联储改变传统的预防性加息做法 ， 转为实施控制平均通胀的政策 。 郑醒尘分析 ， 按照传统做法 ， 通胀率触及2%则意味着加息的开始 。 采取控制平均通胀低于2%的政策 ， 意味着未来是否加息与取平均值的时间段有关 ， 但相关信息并未明确 。 由于之前8年一直控制通胀率不高于2% ， 因而 ， 即使未来几年通胀率略高于2% ， 甚至在短期内处于较高水平 ， 也不会触发加息机制 。 这就为美联储实行宽松货币政策提供了很大的灵活空间 ， 有利于促进就业 ， 但不利于稳定物价 。
郑醒尘表示 ， 实际上 ， 美联储于2020年8月20日公布的7月政策会议纪要已经透露 ， 美联储需要进一步放松货币政策 ， 以帮助美国经济应对新冠肺炎疫情 ， 促进经济复苏 。 由于美联储已经将基准利率调到0%-0.25% ， 进一步下调利率的空间有限 ， 进一步宽松的货币政策意味着货币发行量增加和对通胀的容忍 。 这种趋势会推动低成本美元流向全球 ， 尤其是那些缺乏独立货币政策机制的发展中国家 ， 同时形成潜在的全球性通胀压力 。
在他看来 ， 这种格局在短期有利于为陷入困境的经济提供流动性支持 ， 以保障就业 。 但从长期看 ， 则存在潜在溢出风险：一旦美联储启动加息则会导致发展中国家的美元资本撤出 ， 这是形成这类国家金融市场波动的重要诱因 。 例如2018年伴随美联储加息 ， 阿根廷、土耳其等国的汇率出现大幅下跌 。
美联储政策对中国经济有何影响？郑醒尘分析称 ， 对中国而言 ， 中美贸易结构具有互补性 ， 即中国对美出口以普通制造业产品为主 ， 比较优势明显 ， 而对美进口以高科技产品为主 ， 受政策壁垒干扰 ， 因而美国实行宽松货币政策有助于维持其国内消费能力 ， 客观上稳定了中国对美出口的基本面 ， 同时白宫又大幅压缩美国对中国的高科技产品出口 ， 会导致美国对中国的贸易逆差扩大 ， 事实上也是如此 。 中国正在深化对外开放 ， 包括金融领域等 ， 因而需要进一步完善应对国际金融风险输入的防范与处置机制 ， 例如在改革实践中逐步完善应对 。


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