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基金|洞察｜农银汇理上半年利润增长不足3% 深层次原因不容忽视


近日 ， 农业银行发布的2020年半年度报告显示 ， 农银汇理基金上半年实现净利润2.11亿元 ， 去年同期为2.05亿 ， 同比增长不足3% 。 截至6月末 ， 公司总资产36.95亿元 ， 净资产33.78亿元 ， 注册资本人民币 17.5 亿元 。
根据统计 ， 已披露经营数据的58家基金公司上半年净利润合计142.37亿元 ， 同比增长超过30% ， 平均每家基金公司净利润2.45亿元 ， 天弘基金以13.67亿元净利润领先 。 由此可见 ， 农银汇理不论是利润增速还是利润规模都与行业整体水平有不小差距 。 实际上 ， 农银汇理经营数据“拖后腿”可能有更深层次的原因 。
基金规模缩水严重
截至8月31日 ， 年内新基金发行规模正式突破2万亿元大关 。 这一募集总额已远远超过2015年1.66万亿元和2019年1.43万亿元的年度发行规模 ， 创下历史之最 。 根据中国基金业协会公募基金市场数据 ， 7月底基金规模飙升近7900亿 ， 达到了17.69万亿元 ， 接近历史最高点 。
基金|洞察｜农银汇理上半年利润增长不足3% 深层次原因不容忽视
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就在基金行业如此火热的背景之下 ， 农银汇理旗下的基金规模却出现了大幅缩水 。 根据同花顺iFind数据显示 ， 截至2020年6月30日农银汇理基金规模2224亿元 ， 相比2019年四季度末2302亿元的规模已减少接近80亿元 。 横向对比同为四大行旗下的基金公司 ， 农银汇理基金地位仍不乐观 ， 二季度末数据显示 ， 工银瑞信基金、建信基金、中银基金规模分别为5798亿元、4936亿元、3903亿元 。
基金|洞察｜农银汇理上半年利润增长不足3% 深层次原因不容忽视
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其中 ， 旗下“王牌货基”农银汇理红利日结货币（以下简称“农银红利日结”）基金规模大幅缩水250亿元 ， 锐减至547亿元 。 一直以来 ， 市场整体利率中枢下行 ， 货币基金的7日年化收益率随之下降 。 从年初至今 ， 货币基金的平均7日年化收益率已下降近1个百分点 ， 随着货币基金收益下降 ， 越来越多的投资者转而投向股基和混基 。 尽管卖出货币基金买入权益类基金是今年上半年基金结构变化的大趋势 ， 但是对比去年年末和今年二季报数据 ， 农银汇理所有货基合计缩水252亿元 ， 而混基和股基仅增长59亿元和2亿元 。
另外 ， 农银可转债、农银信用添利债券以及农银汇理区间策略灵活配置混合等三只“迷你基金”规模都已经低于5000万 。
产品结构严重失衡

从产品结构方面 ， 农银汇理基金严重“偏科” ， 债券型基金和货币市场型基金“挑大梁” 。 截至2020年6月30日农银汇理基金拥有61只公募产品 ， 其中股票型4只、混合型31只、债券型20只、FOF基金2只以及货基4只 。
截至今年2季度末 ， 农银汇理旗下债券型基金、货币市场型基金规模分别高达1287亿元、694亿元 ， 两者合计占公司所有产品规模的89% ， 股票型基金、混合型基金仅有52亿元、184亿元 ， 平均单只股票型基金规模仅有13亿元、混合型基金规模不足6亿元 。 反观工银瑞信基金股混基金合计1001.50亿元 ， 占公司所有产品规模已超过17% 。
同花顺iFind数据显示 ， 2019年农银汇理管理费收入为4.70亿元 ， 同比增加0.33亿元 ， 增幅为7.53% 。 其中 ， “王牌货基”农银红利日结和农银金穗纯债3个月债基（以下简称“农银金穗纯债”）分别贡献1.21亿元和1.13亿元的管理费用 ， 两者合计占上半年管理费用49.79% ， 而公司管理费用收入最多的一只股混型基金农银创新医疗混合上半年管理费仅有2020万元 ， 占上半年管理费用4.30% 。 业内人士表示 ， 货币基金的同质化和收益的难以区分 ， 终究无法成为行业的核心竞争力 ， 最终还是要回归主动管理产品的投研能力 。
基金经理投研经验薄弱
人才流失问题严峻

事实上 ， 农银汇理基金规模下滑和结构失衡与其基金经理构成有密不可分的联系 。 根据同花顺iFind数据 ， 截止8月31日 ， 农银汇理共有20名基金经理 ， 平均任职年限3.77年 ， 其中最大任职年限9.74年 ， 15名基金经理任职年限不超过5年 。


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