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金色光|浩欧博再战科创板：研发费用率逆势下滑，重要产品存学术争议


江苏浩欧博生物医药股份有限公司（以下简称“浩欧博”）专业从事体外诊断试剂的研发、生产和销售 ， 属于体外诊断行业 ， 产品分为过敏和自免两类 ， 公司自身不生产检测仪器 。
浩欧博冲刺科创板的过程有些曲折 ， 2019年4月19日 ， 浩欧博科创板IPO申请获受理 ， 5月8日起开始第一轮问询 ， 截至11月19日共回复4轮问询 ， 但是浩欧博却在12月初主动撤回申请 。 近期 ， 公司再次冲击科创板 。
研发带头人出走 ， 研发费用率逆势下滑
先看公司业绩 ， 2016年至2019年 ， 浩欧博营业收入分别为1.12亿元、1.46亿元、2.01亿元、2.59亿元；同期 ， 归母净利润分别为433.50万元、2135.39万元、4015.44万元、6383.85万元 。 从2016年到2019年 ， 浩欧博营收增幅为132.19% ， 归母净利润增幅为1372.63% 。 公司成长看似不错 。
金色光|浩欧博再战科创板：研发费用率逆势下滑，重要产品存学术争议
本文插图
浩欧博主要产品分两个系列 ， 过敏产品系列和自免产品系列 ， 其中过敏产品2016年至2019年 ， 实现营业收入8211.20万、10973.57万、14445.35万、17023.58万 ， 所占总营收比例为74.05%、75.99%、72.95%、67.02% 。 由此可见 ， 过敏产品是浩欧博目前主要的收入来源 。
科创板比较重要的研发费用方面 ， 2017年到2019年 ， 浩欧博研发费用分别为1968.67万元、2415.28万元和2543.89万元 ， 占同期营业收入的比例分别为13.45%、11.99%和9.82% 。 浩欧博研发费用虽然有所增加 ， 但研发费用率却持续下滑 。
与浩欧博相反 ， 2017年到2019年 ， 公司同行业上市公司研发费用率均值分别为11.58%、11.72%和12.97% ， 研发费用率呈持续增加的趋势 ， 且2019年高出浩欧博3.15个百分点 。
此外 ， 招股书显示 ， 2018年11月10日 ， 因个人原因 ， 李庆春辞去浩欧博副总经理职务 。 李庆春曾在美国多家医疗诊断公司如美国DPC医疗诊断公司、美国西门子医疗诊断公司、美国诺华制药分子诊断部门等担任研发相关职务 。
李庆春是公司核心技术人员之一 。 在浩欧博工作期间 ， 李庆春优化了酶联免疫法等产品 ， 并根据公司捕获法产品和化学发光产品的发展战略 ， 制定研发计划 ， 扩充了浩欧博的研发团队 ， 建立和完善了研发制度和流程 ， 对浩欧博的产品研发起到了重要的建设性作用 。 李庆春的离开对于浩欧博的后续研发工作可能也会有不小的影响 。
主要产品面临技术换代风险
浩欧博核心技术为酶联免疫法 ， 相关产品称酶联免疫法产品 。 2017年至2019年 ， 公司的酶联免疫法产品收入分别为11868.29万元、14916.92万元和16399.23万元 ， 占主营业务收入比重分别为82.18%、75.33%和64.56% 。
酶联免疫法于1971年开始被广泛应用 ， 已有几十年历史 ， 技术相对成熟 ， 但也存在一定的弊端 ， 如放射性、不易保存等 。
而化学发光法则是针对上述弊端发展的新型技术 。 最早化学发光法被应用于免疫检测 ， 如艾滋病、肝炎等疾病的筛查 。 由于 ， 化学发光法具备稳定、环保、高敏感度、测定范围宽等优势 ， 近几年也被应用于过敏检测领域 ， 正逐步替代酶联免疫法成为体外诊断行业主流的免疫诊断方法 。
酶免法属于定性检测 ， 从技术的发展趋势来看 ， 包括化学发光法则在内的定量检测替代定性、半定量检测已取得学术界的共识 。
浩欧博认为 ， 尽管一些大型医院已经完成定量对定性产品的替代 ， 但分级诊疗制度下 ， 定性产品可以较好满足中低端市场等机构需求 ， 在较长时间内不会完全被取代或淘汰 。
不过 ， 浩欧博也进行了定量产品的研发和投放 。 然而 ， 截至目前 ， 定量产品仍处于研发试验阶段 ， 技术尚未成熟 。 在本次ipo募投项目中 ， 新建年产120万盒自身免疫性疾病体外诊断试剂项目和新建年产90万盒过敏性疾病体外诊断试剂项目 ， 都涵盖化学发光法产品的产能 ， 但是距离项目正式投产还需要三年时间 。


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