多多|一夜淌血157亿美元 拼多多还香吗
_原标题是：一夜淌血157亿美元 拼多多还香吗
增长在持续 ， 隐忧也有所凸显 。 8月22日一早 ， 经历了一夜的下跌 ， 拼多多股价报收84美元/股 ， 市值可谓是一夜间蒸发157亿美元 。 尽管拼多多刚在前一日公布2020年第二季度财报时秀了一身肌肉 ， 但资本市场的投票结果显示 ， 他们还是对其未来的发展潜力持谨慎态度 。
至此 ， 电商领域里 ， 阿里、京东、拼多多均上交了新一季度财报 ， 纵然三者商业模式、业务构成等不尽相同 ， 可前两者的股价近日来一路飘红 ， 唯独拼多多带了点绿 。 拼多多股价缘何断崖下跌 ， 靓丽的财报里又藏着哪些漏洞 ， “猫狗拼”要如何出牌才能成为牌局中的胜者 。 
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人均贡献额呈断崖下跌
本季度 ， 拼多多活跃买家年度平均消费金额与上个季度相比几乎在同一水平线上 。 财报显示 ， 截至6月30日 ， 拼多多活跃买家年度平均消费金额为1857元 ， 比2020年第一季度的1842.4元多了14.6元 。 而上个季度拼多多活跃买家年度平均消费金额 ， 单季度还增长了122.3元 。
从同比增长来看 ， 拼多多活跃买家年度平均消费金额的增速达到了其上市以来的最低点27% ， 与2019年第二季度同比92%的增速相比 ， 减少了65个百分点 。 2019年第一季度至今的6个季度 ， 活跃买家年度平均消费金额的同比增速实则一直呈下滑态势 ， 分别为87% 、92%、75.16%、52.63%、46.50%和27% ， 本季度更是出现了断崖下跌 。
拼多多CEO陈磊在财报后的电话会议中回应了投资人对有关活跃买家年度平均消费金额的质疑 。 陈磊表示 ， 拼多多目的是成为跨品类和价格为平台 ， 会继续扩大SKU的深度和广度 。 他还强调 ， 本季度消费者在支出时更注重价值 ， 更为谨慎 ， 更愿意在拼多多主要购买家庭必需品 ， 例如快消品和农产品 。 拼多多在6?18期间的促销计划 ， 覆盖了上述品类中的更多产品 ， 会对活跃买家年度平均消费金额有所影响 。 拼多多高管们在电话会议里强调 ， 拼多多活跃买家年度平均消费金额会随着时间的推移 ， 继续增长 。
一位投资者向北京商报采访人员表示 ， 拼多多的获客成本在不断上升 ， 活跃买家年度平均消费金额却又出现了明显的下跌 ， 代表补贴和广告的效果不及预期 ， 高客单价商品的吸引力不足 ， 日消品、农产品等低客单价商品仍是主力 ， 拼多多的用户结构和产品结构还需改善 。 
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上述投资者认为 ， 百亿补贴对拼多多短期内引导消费者买单高客单价商品的作用是明显的 ， “但百亿补贴能否培养平台内消费者的忠诚度 ， 尤其是百亿补贴一旦停止或缩减 ， 消费人群是否会流失；因百亿补贴站向拼多多的客群又是否能摆脱对价格的敏感 ， 单客价值的潜力有所少；拼多多又是否能让消费者养成购买高客单价商品的习惯 。 ”这些疑问其实一直是行业对拼多多乃至百亿补贴的思虑 ， 毕竟电商在价格战上的较量从未停止 ， 期间又一度强调挖掘单客价值的重要性大于拉新 ， 拼多多的出现的确打破了电商巨头的惯性思维 ， 可对百亿补贴的下一步是什么似乎没有明确答案 。
消费者趋于理性的消费习惯 ， 为拼多多调整市场营销策略提供了充足的理由 。 财报显示 ， 拼多多本季度降低了市场营销费用 。 本季度包含上半年大促6?18 ， 拼多多市场营销费用为91.14亿元 ， 较2019年同期的61.04亿元增长49% ， 远低于去年同期105%的增速 。 对于市场营销费用的增加 ， 拼多多解释称是主要由于广告费用以及促销和优惠券费用的增加 。
拼多多财务副总裁马靖在电话会议中表示：“我们在二季度调整了市场营销的支出 ， 是因为我们观察到竞争对手在电子产品方案推行了补贴策略 ， 拼多多选择在用户粘性更强、高渗透率和购买购率更高的日用品品类 ， 扩大营销范围 。 ”
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