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冯柳|私募“新一哥”冯柳200亿持仓“全曝光”，年化41%，究竟是如何操盘的？( 二 )


需要说明的是 ， 本文所说的重仓股指冯柳买入前十大股东的上市公司 ， 私募机构并不披露全部持仓明细 ， 因此不代表冯柳投资组合只包含上图所示的公司 。
上述十大重仓股中 ， 只有昆仑万维和新媒股份属于“新人” ， 自今年一季度开始进入两家公司前十大股东 。 有六只重仓股持有时间至少一年 。
其中 ， 冯柳的第二大重仓股人福医药 ， 已经持有长达20个季度 。 紫光股份和顺丰控股持有时间至少一年半 。
纵观整个48只重仓股 ， 冯柳最长情的“四大金刚”均为医药股 ， 即人福医药（20个季度）、羚锐制药（18个季度）、康缘药业（16个季度）、奇正藏药（14个季度） 。
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独门策略
冯柳给持有人的资料中 ， 强调长期投资、高仓位运作 。 策略核心基于做好个股研究 ， 想清楚投资逻辑 。 重仓后不再为股价短期波动所困扰 。
冯柳还有一个“三不”原则：不择时、不通过股指期货对冲、不用杠杆 ， 始终超高仓位集中投资 。
选股上 ， 他强调生意模式要同时符合三个要素 ， 即“可预期、可展望、可想象” 。
可预期及可展望决定了企业的业绩及可持续性 ， 通过深度跟踪和研究可以寻找到估值及业绩的平衡点及企业业务的扩张点 。 可想象则是以长期的视角推演产业及企业的发展趋势 ， 寻找产业变迁下企业长期发展的可能 。
然而 ， 这些描述均无法 “透视”冯柳的持仓策略 。
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【冯柳|私募“新一哥”冯柳200亿持仓“全曝光”，年化41%，究竟是如何操盘的？】谜团依然在
与一季度对比发现 ， 冯柳前十大重仓股市值占比在下降 。
一季度末时 ， 前十大持仓138亿元 ， 占当时曝光的31只重仓股的77%；二季度末 ， 121.47亿元十大重仓股 ， 占比48只重仓股的58%左右 。
如此对比 ， 可能无法确切说明问题 ， 因为我们无法看到起全部持仓结构 。
但从冯柳的公开表态中 ， 可以看出其是交易型的私募选手 。
冯柳曾对买入原则有如下阐释：买股票主要看是否有机会 ， 是机会驱动而不是研究驱动 ， 对行业没有偏好 。
他还指出 ， 买入时偏博弈思维 ， 和原有持有人要有优势才会介入 ， 更多的是想不要吃亏 。 卖出不代表不看好 ， 只是有了更好的投资标的 。
对于选股模式 ， 他曾透露：“我买的公司偶尔会有点瑕疵 ， 但利润也来源于瑕疵消失 ， 好处是我通常买在低位 ， 即使错了也不会亏大钱 。 商业模式我觉得不能太教条地看 ， 低位最重要的是竞争力与格局 ， 高位的商业模式才会更重要些 。 ”
当然 ， 冯柳究竟是如何操盘 ， 只有他自己知道答案！作者孙建楠
冯柳|私募“新一哥”冯柳200亿持仓“全曝光”，年化41%，究竟是如何操盘的？
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