基金|雪球大V持有封基：追爆款基金或得不偿失，如何量化选基跑赢牛市
红周刊 采访人员 | 林中
今年以来不光A股行情火爆 ， 初现慢牛特征 。 而且公募基金再现赚钱效应 ， 单日售罄的百亿爆款基金不断 ， 今年总发行规模有望在9月初突破2万亿大关 ， 创历史新的纪录 。 越来越多的普通投资者期望通过公募基金的理财方式间接享受A股牛市的成果 。
不过 ， 对于众多怀揣致富梦想的新基民来说 ， 如何在几千只股票方向的基金中选择 ， 以怎样的心态面对牛市行情却是个新课题 。 《红周刊》联合雪球特邀对基金长期研究颇有心得 ， 在雪球拥有非常高人气的持有封基（金伟民）作客本期《红刊雪球秀》 ， 与投资者对选基进行深入交流 。
本文插图
炒股不如买基金？
《红周刊》：有句话叫“炒股不如买基金” ， 大多数个人投资者是否无法长期战胜公募基金？牛市当中公募基金整体能否跑赢大部分投资者？
持有封基：巴菲特曾经说过 ， 大部分投资者包括基金经理是无法战胜标普500 ， 而且在十年之约中战胜了对冲基金 。 但在中国 ， 由于大量散户的无效择时交易 ， 导致了中国的公募基金中仓位灵活的混合型基金从长期来说 ， 算术平均值以及中位数的收益率是战胜了沪深300指数及大部分宽基指数（指沪深300、中证500等没有行业特征的指数） ， 如果按照中位数计算 ， 按照我之前的统计 ， 从2007年年初到2020年4月17日 ， 公募的混合基金的中位数年化收益率是8.21% ， 同期沪深300的年化是4.90% ， 即使算上分红的沪深300全收益指数的年化也只有6.70% 。 而大部分投资股票的散户是无法长期战胜沪深300的 ， 这是中国基金业目前的状况 ， 未来变化也不是一年两年能完成的 。
新基民特别容易受迷惑的陷阱
《红周刊》：基金半年报时股票型基金数量1152 只 ， 混合型基金2678 只 ， 选基难度不亚于选股 。 您对选择基金经验非常丰富 ， 是从2007年就开始用量化投资的方法 ， 您怎么用量化的方法来选择好基金？
持有封基：这个问题可以分成两部分 ， 如果是主动型基金 ， 我们一般是观察在5-7年一个牛熊周期的表现 ， 除了收益率外 ， 还要观察最大回撤、夏普比例等指标 ， 另外我们希望入选的主动型基金在全体主动型基金中的相对阿尔法收益能比较均衡 ， 而不是一年跑输很多 ， 另一年跑赢很多 。 因为这样的基金特别容易迷惑人 ， 普通基金投资者都是看到最近一段时间特别是最近一年表现好的时候进去 ， 而此时往往错过了表现最好的时候 ， 这个基金在下个周期表现不好的概率就会比较大 。 如今年上半年整体业绩表现最突出的医药类基金 ， 明年初可能就不是明星了 。 基民在牛市中亏钱的一部分原因就是这样来的 。
《红周刊》：新基民选基往往单纯看基金的过往收益率 ， 对最大回撤、夏普比率等指标不了解 ，只希望在牛市中基金（组合）收益最大化 ， 您对此有何建议？
持有封基：期望自己选的基金或者基金经理能够踏准市场的每个节奏 ， 这个难度有点太大了 ， 恐怕也做不到 。 以我年初做的一个基金组合为例 ， 选对了市场表现突出的消费、医药、中概互联类的基金 ， 但也选择了滞涨的银行和地产类基金 。 要求自己总能正确预测下一个阶段市场要表现的主流品种不太现实 ， 所以 ， 新基民要有平常心 ， 对收益要有一个合理的预期 ， 不要单独全仓去赌某一类基金 ， 要做基金组合 ， 要有容错机制 。
牛市中投指数基金还是主动型基金？
《红周刊》：除了主动型基金 ， 对于指数型基金的投资逻辑有什么不同？
持有封基：另外对于指数型基金 ， 我们一般看长期的逻辑 ， 我是比较相信巴菲特的观点 ， 看重长期的高ROE的指数 ， 如食品饮料、医药、纳指100、中概股基金等 。 除了特别高估的时候 ， 即使有些阶段高估 ， 可能短期会下跌 ， 但长期来说 ， 就像芒格说的 ， 长期的年化收益率还是接近稳定的ROE ， 但要注意需要排除周期性特别强的指数基金 。
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