净利|五洲特纸扣非净利连下滑 流动负债高资金拆借被套利( 四 )
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2016年、2017年、2018年以及2019年1-6月 ， 五洲特纸流动比率分别为0.88、0.84、0.95及1.00 ， 速动比率分别为0.71、0.66、0.75及0.76 ， 均低于可比上市公司均值 ， 可能存在一定的偿债风险 。
应收账款大客户或存坏账风险
报告期内 ， 五洲特纸应收账款居高不下 。 招股书显示 ， 截至2016年末、2017年末、2018年末以及2019年6月末 ， 五洲特纸应收账款账面价值分别为3.26亿元、4.01亿元、4.11亿元和4.81亿元 ， 占当期期末流动资产的比例分别为32.96%、48.89%、40.57%和42.53% 。
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招股书显示 ， 报告期内五洲特纸的应收账款周转率分别4.28、4.47、4.66及2.22 ， 低于行业平均水平 。
五洲特纸称 ， 报告期各期末 ， 公司单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款分别为3266.83万元、3264.92万元、3194.92万元及3194.92万元 ， 公司对上述应收账款全额计提了坏账准备 。
报告期内 ， 五洲特纸单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款为应收浙江望湖蓝图纸业有限公司和厦门雅合纸塑复合材料有限公司货款 ， 尤其是浙江望湖蓝图纸业有限公司 ， 对该公司的单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款分别高达3015.34万元、3013.43万元、2943.43万元、2943.43万元 。
招股书显示 ， 浙江望湖蓝图纸业有限公司主营业务为晒图纸、转移印花纸的生产和销售 。 由于近年来晒图纸被喷绘、电子打印等替代 ， 晒图纸市场萎缩 ， 浙江望湖蓝图纸业有限公司资金链紧张、经营困难 。 另一方面 ， 由于厦门雅合纸塑复合材料有限公司涉及多起合同纠纷 ， 故此五洲特纸对这两家公司应收账款收回可能性较低 。
值得注意的是 ， 报告期内 ， 浙江望湖蓝图纸业有限公司为五洲特纸应收账款前五大客户之一 。
2018年末、2019年上半年末存货大幅增长
报告期各期末 ， 五洲特纸存货净额分别为1.95亿元、1.70亿元、2.15亿元和2.69亿元 ， 占流动资产比例分别为19.72%、20.71%、21.29%和23.79% 。 公司存货主要为原材料和库存商品 ， 合计占比均在92%以上 。
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据招股书披露 ， 报告期各期末 ， 五洲特纸存货的波动主要是由原材料和库存商品变动造成的 ， 木浆市场价格波动是导致存货余额出现较大波动的主要原因 ， 同时随着江西五星格拉辛纸生产线投产 ， 2019年在手订单增加 ， 导致存货相应增加 。
2016年末至2018年末 ， 五洲特纸存货跌价准备分别为0.00万元、28.46万元和46.73万元 ， 主要系公司2017年和2018年部分已停产的产品库龄较长 ， 公司决定打折处理上述产品 。 谨慎性考虑 ， 公司对上述库存商品计提了跌价准备 。
2019年6月末 ， 五洲特纸存货跌价准备为278.91万元 ， 较2018年末有较大幅度的增长 ， 主要系江西五星格拉辛纸生产线2019年上半年投产 ， 期末部分格拉辛纸产品拟作为处理纸销售或回炉处理 ， 公司根据谨慎性原则对上述部分格拉辛纸计提了存货跌价准备 。
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曾因安全、环保问题遭监管处罚
五洲特纸曾于2015年3月11日收到衢州市环境保护局出具的环保处罚 ， 处罚事由是私设暗管 。 依据《中华人民共和国水污染防治法》第75条第2款 ， 衢州市环境保护局责令改正环境违法行为 ， 罚款人民币壹拾万元整 。
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