净利|五洲特纸扣非净利连下滑 流动负债高资金拆借被套利( 三 )
招股书显示 ， 五洲特纸拟登录上交所主板 ， 本次公开发行股票数量不超过4000万股 ， 采取公司公开发行新股的方式 ， 本次公开发行股票数量占公司发行后总股本的比例不低于10% 。
五洲特纸拟募集资金4.78亿元 ， 其中 ， 4.45亿元用于年产20万吨食品包装纸生产基地建设项目 ， 3250.64万元用于研发中心建设项目 。
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2018年增收不增利
伴随国民经济增长、城镇化进程加快和消费升级 ， 尤其是随着互联网电子商务的快速发展 ， 网络购物及在线餐饮外卖的普及 ， 使得国内包装类、标签类等特种纸的需求量不断增加 。 正是在上述行业带动下 ， 五洲特纸的业绩表现逐年升高 。
据招股书 ， 2016年、2017年、2018年以及2019年1-6月 ， 五洲特纸营业收入分别为16.40亿元、18.61亿元、21.49亿元、11.18亿元；净利润分别为1.03亿元、1.72亿元、1.65亿元、5970万元；扣除非经常性损益后的净利润分别为5409.20万元、1.65亿元、1.36亿元和5020.37万元 。
2018年、2019年1-6月 ， 五洲特纸净利润分别下滑3.66%、27.23%；扣除非经常性损益后的净利润分别下滑17.85%、33.27% 。
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报告期内 ， 五洲特纸销售商品、提供劳务收到的现金均不敌营业收入 。 2016年、2017年、2018年以及2019年1-6月 ， 五洲特纸销售商品、提供劳务收到的现金分别为15.19亿元、17.07亿元、18.10亿元和9.25亿元 ， 销售收现率分别为92.65%、91.72%、84.22%和82.68% 。
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2016年至2018年 ， 五洲特纸营收逐年升高 ， 但2018年出现增收不增利的现象 ， 2018年公司营业收入由2017年的18.61亿元增长至21.49亿元 ， 但扣除非经常性损益后的净利润则由2017年的1.65亿元减少至1.36亿元 ， 同比下滑17.85% 。
并且 ， 五洲特纸的经营性现金流波动较大 。 2016年、2017年、2018年以及2019年1-6月 ， 五洲特纸经营活动产生的现金流量净额分别为1.96亿元、1.87亿元、2670.06万元、-3578.54万元 。
2018年五洲特纸经营活动产生的现金流净额也由2017年的1.87亿元骤减至2670.06万元 ， 而2019年1-6月公司经营活动产生的现金流净额为-3578.54万元 。
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资产负债率连续三年高于同行
由于行业特性所致 ， 造纸行业属于资金密集型行业 ， 需要长期对固定资产进行投资 ， 而五洲特纸业务经营资金除自有资金外主要通过银行贷款来获得 ， 融资渠道单一 ， 流动负债金额较大 。
据招股书显示 ， 2016年、2017年、2018年以及2019年1-6月 ， 五洲特纸流动负债合计分别为11.21亿元、9.79亿元、10.69亿元、11.29亿元 ， 其中 ， 短期借款分别为5.36亿元、4.65亿元、5.62亿元、5.79亿元 。 而同期 ， 五洲特纸货币资金分别为2.10亿元、1.24亿元、1.84亿元、1.48亿元 ， 短期偿债压力较大 。
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五洲特纸的资产负债率连续三年高于同行业上市公司 ， 2016年、2017年、2018年以及2019年1-6月 ， 五洲特纸资产负债率分别为79.09%、68.95%、59.05%及60.81% 。 同期 ， 可比同行业上市公司资产负债率平均值分别为47.46%、46.85%、44.18%、42.84% 。 招股书解释称：五洲特纸的业务经营资金来源除自有资金外主要通过银行贷款 ， 流动负债金额较大 ， 或急需上市来打开融资渠道 。
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