界面@稳占蚂蚁利润“半壁江山” 2万亿消费金融巨擎如何炼成？界面2020-08-26 12:27:010阅

_原题为：【深度】稳占蚂蚁利润“半壁江山” ， 2万亿消费金融巨擎如何炼成？丨解构蚂蚁 ①

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图1/1图片来源：视觉中国“巨无霸”蚂蚁A+H上市再进一步！
8月25日晚间，蚂蚁集团于上交所和港交所同步披露上市招股书。从近500页的篇幅中，得以窥见这一万亿估值金融科技巨头的成长秘密。
在蚂蚁集团万亿估值背后，是由支付宝、花呗、余额宝、芝麻信用、相互宝等旗下数款超亿级用户的产品，一步步成就市场对其巨大想象空间。
如果说蚂蚁集团支付业务是为其铺就成长的“骨骼”，那么，消费金融业务则是蚂蚁逐渐丰盈强壮的“肌肉” ，以此获取丰厚利润。招股书显示，蚂蚁集团已经是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷平台。
招股书披露，蚂蚁集团数字金融科技平台下设的微贷科技平台2020年上半年营收285.86亿元，占总营收的近四成（39.41%）。按照微贷平台的净利润112亿来计算，则占到蚂蚁集团2020年上半年净利润219亿元的51% 。
微贷科技平台包括了花呗、借呗和网商银行的借贷业务。截至今年6月30日，通过蚂蚁集团旗下平台促成的消费信贷余额为1.73万亿元，小微经营者信贷余额为4217亿元，二者合计超过2万亿元。
从2015年花呗借呗上线至今，短短五年间，万亿消费金融巨擎如何长成？
5亿人的消费信贷平台
对于迅速发展中的中国消费金融行业来说，蚂蚁集团旗下的“花呗”和“借呗”两款应用是消费金融“淘金热”中乘风而起的代表。
2015年，互联网金融被纳入“十三五”规划，正式成为国家大力鼓励发展的行业，可谓风头正盛。当年4月，蚂蚁花呗和借呗两大产品几乎同时正式上线。
花呗是中国第一批为普通人的日常消费所提供的数字化无抵押循环消费信贷产品，上线之初，主要局限在阿里巴巴的电商体系支付场景之内。
2015年，时任蚂蚁金服总裁的井贤栋便表示，花呗是“场景化金融”产品，主要服务于商家营销。但花呗所具备的金融跨期支付和杠杆能力很快让蚂蚁尝到了甜头。
据当年淘宝商城的数据显示，商户接入蚂蚁花呗分期后，成交转化提升了40% 。 2015年“双十一”期间，蚂蚁花呗全天共计支付6048万笔，占支付宝整体交易8.5% 。
目前，花呗接近2/3的用户年龄在20—40岁之间，可以说是整个社会的中坚力量。而且从用户城市分布当中可以看到，一二线城市大约占50% ，这些年轻群体更成为花呗后续增长的动力。
2016年后，蚂蚁花呗开始打破购物平台的限制，将服务扩展至更多阿里巴巴体系之外的线上和线下消费领域，逐步扩展消费场景，事实上成为一张由蚂蚁集团授信发行的“虚拟信用卡” ，也成为当下众多互联网巨头公司争相模仿的“信用付”产品。
据蚂蚁集团财报披露，截至今年6月底，微贷科技平台约有5亿用户，这意味着，约5亿用户通过蚂蚁旗下花呗、借呗、网商银行获得了消费信贷。
此前在招股书尚未披露之前，市场研究者可以从阿里巴巴上市公司公告和花呗借呗的ABS类融资协议中管窥蚂蚁消费金融领域的资产质量数据。
分业务来看， 2016年至2019年，蚂蚁花呗的净利润分别为：-2.8亿元、34.2亿元、3.7亿元、15.79亿元。其中，花呗在2018年遭到央行针对ABS出表的高杠杆融资形式监管， 2019年，花呗净利润重拾高速增长。 2020年上半年，受到商业模式变更影响，计入小微小贷公司的净利润为4.33亿元。
另一款贷款产品—— 蚂蚁借呗的净利润则总体高于花呗，这主要是由于借呗贷款规模、借款利率整体高于花呗。
根据蚂蚁借呗曾经在上清所发布的ABN说明书披露，2015年至2017年，借呗的净利润为9.8亿元、19.24亿元、61亿元，几乎呈现了“每年翻倍”的高增长。 2018年之后，蚂蚁借呗的财务数据不再公开披露。但由于借呗和花呗的融资模式基本相同，可以推测，借呗在2018年也遭遇营收和净利润双双大降。根据最新招股书披露，蚂蚁借呗2019年净利润11.96亿元， 2020年上半年为6.21亿元。
当用户线上贷款习惯养成之后，无论增资本、降贷款量，都无法满足“胃口”已经长大的蚂蚁。
2018年后，蚂蚁集团开始酝酿新的突破之道。最早在2018年3月，蚂蚁集团于一场论坛上透露，当年将探索开放花呗、借呗业务，尝试与银行等金融机构合作。联合贷款新模式悄然开启。
根据招股书披露，目前，与花呗、借呗在消费金融融资方面合作的银行达到100多家，其中不乏多家大型股份制银行，花呗、借呗自营资金大幅缩水，却实际上借助银行资金放大融资杠杆。
经营层面也在悄然发生变化，蚂蚁原本通过商诚小贷（借呗）、小微小贷（花呗）运营的方式，逐渐重心转移到了以“蚂蚁智信”、“ 重庆万塘”两家以技术服务为主的公司进行运营。
据悉，蚂蚁智信和重庆万塘两家公司主要提供微贷相关技术服务，蚂蚁智信为借呗、花呗产品提供信贷额度测算、安全计算、信贷风控、机构联营、合同生成、精准营销、实时授信等技术服务；重庆万塘则主要负责金融机构的渠道接入、核对系统、资产转让、资产后台管理系统等。

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