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股份|杉杉股份欲55亿收购韩企资产 资金承压被迫减持定增

《投资者网》丁琬璎
今年6月 ， 宁波杉杉股份有限公司（下称"杉杉股份" ， 600884.SH）在公告中发布重大资产购买预案 ， 拟以约合55亿元人民币现金收购LG化学旗下LCD偏光片业务及相关资产 。
市场人士认为 ， LCD偏光片的本土化生产 ， 有助于提高我国偏光片业务的自给率 ， 进一步完善产业布局 ， 增强上市公司的整体竞争力和可持续发展能力 。 但对于杉杉股份2019年归母净利润大幅下降 ， 2020年第一季度由盈利转为亏损 ， 且主业不济的情况下 ， 55亿现金收购对其来说是否压力过大 ， 有业内人士也对此表示担忧 。
一季度锂电池主业亏损
杉杉股份近两年的业绩远远未达预期 。
根据杉杉股份营收及归母净利润趋势（见图1） ， 2019年 ， 杉杉股份营收84.97亿元 ， 同比下降2.78%；扣非净利润为1.61亿元 ， 同比下降46.88% ， 低于公司2018年年度报告披露的计划目标 。
股份|杉杉股份欲55亿收购韩企资产 资金承压被迫减持定增
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2020年第一季度公司表现更差 ， 营收12.22亿元 ， 同比下降39.85%；扣非净利润为亏损8968万元 ， 同比降幅达336.54% 。
对于连续两个报告期业绩不达预期 ， 杉杉股份在相关公告中称 ， 由于锂电材料研发、生产需要巨大的资金投入 ， 同时 ， 行业激烈的竞争使得产品售价不断下滑 。 另外 ， 今年一季度 ， 受疫情影响也比较大 。
然而推算一下 ， 若要完成2019年度报告设定目标 ， 剩余3个季度要实现营收82亿元 ， 扣非净利润2.15亿元 ， 这对目前还处在亏损状态的杉杉股份来说 ， 压力非常大 。 针对下半年的业绩如何部署和能否盈利等问题 ， 《投资者网》曾向杉杉股份致函 ， 但未有任何回复 。
有业内人士称 ， 行业激烈竞争使得产品售价不断下滑造成的主业增长疲软 ， 显然是杉杉股份寻找新业务的重要原因 。
资金承压忙减持定增
根据公告 ， 55亿元人民币只是本次交易的基准购买价 ， 最终购买价格基于交易标的基准购买价和正常化运营资本、交割运营资本、交割净现金、员工离职补偿金扣减额等因素调整确定 。 根据经验 ， 最终成交价格在55亿人民币之上 。
那么 ， 在其锂电池主业亏损难以贡献现金流的情况下 ， 收购资金从哪儿来？
据公告 ， 杉杉股份将通过自有资金、非公开发行股票募集资金、自筹资金等方式筹集交易价款并按照交易进度进行支付 。
自有资金方面 ， 据2020年一季报 ， 截至一季度末 ， 杉杉股份的货币资金余额为22.42亿元 ， 但同时公司短期借款余额达38.92亿元 。 另外 ， 8月12日 ， 杉杉股份发布减持所持上市公司股份的公告（见图2） ， 通过减持宁波银行和出售洛阳钼业股份变现共计近12亿元 。
股份|杉杉股份欲55亿收购韩企资产 资金承压被迫减持定增
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对于非公开发行股票募集资金 ， 杉杉股份的定增预案 ， 拟按9.31元/股的价格向控股股东杉杉集团及其子公司 ， 以及间接控股股东子公司发行股份募集资金不超过31.56亿元(含本数) ， 扣除发行费用后全部用于对上述持股公司增资以收购标的资产 。 相对于55亿元的收购资金 ， 31.56亿元占比近57% 。
通过减持上市公司股份变现、加上账上现存的资金 ， 在不考虑短期借款的情况下 ， 若定增能顺利进行 ， 55亿元的资金算是有了着落 。
那么 ， 令杉杉股份不惜减持变现 ， 大手笔定增筹资重金投资的LCD偏光片业务 ， 究竟怎么样呢？
LCD偏光片赛道机遇几何
据悉 ， 作为面板的核心材料之一的偏光片 ， 被视为光学行业的"芯片" ， 伴随着下游面板行业的迅速发展 ， 偏光片的需求也在稳步提升 ， 而该领域内的三大巨头LG化学、日东电工、住友化学均为外资企业 。 业内人士认为 ， 杉杉股份拿下LG化学的LCD偏光片业务 ， 将对中国偏光片产业及下游的液晶面板产业产生深远影响 。


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