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CRO|相对陌生但又颇具前景的CRO行业( 二 )


哪些企业值得关注？
在全球范围内可以提供药物研发CRO服务的企业数目众多 ， 但是大多数企业业务集中于药物研发的某一阶段 。 全球从事药物研发外包服务公司众多 ， 市场较为分散 。 根据前瞻经济学人的统计 ， 美国为CRO产业的先驱 ， 也拥有最多的上市公司 ， CRO市场比重约55% ， 欧洲是比重次高的区域 ， 市场占有率约30% ， 亚洲的比重则仅占13%左右 。
从企业占比来看 ， IQVIA是全球最大CRO公司 ， 业务涉及临床前后两阶段 ， 占有11.6%的市场份额；Covance业务同样涉及CRO全流程 ， PPD则专注临床阶段业务 ， 其中昆泰、科文斯、PPD等排行前列的CRO公司均已进入中国 。
CRO|相对陌生但又颇具前景的CRO行业
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资料来源：前瞻经济学人
【CRO|相对陌生但又颇具前景的CRO行业】实际上 ， 欧美CRO市场在20世纪90年代已较为成熟 ， 21世纪随着CRO巨头的全球扩张和亚洲地区经济科技的崛起 ， CRO产业逐渐向亚洲转移 ， 中国成为CRO行业发展的热点区域 。 国内的头部CRO公司已逐步拓宽业务线范围 ， 快速抢占中国医药(600056,股吧)市场快速增长的蛋糕 ， 在专精业务阶段已有相当的竞争优势和成本优势 。 相较于跨国CRO企业 ， 本土CRO企业熟悉国内市场 ， 可提供大部分临床前或临床试验研究服务 。
在此背景下 ， 国内CRO行业成长前景愈发清晰 。 一方面 ， 国内CRO行业是全球重要组成部分 ， 也承接了大量国际订单 ， 全球行业景气度高必然利于国内行业发展；另一方面 ， 受2016年药政改革影响 ， 国内创新药研发需求开始迅速增加 ， CRO行业迎来快速发展机遇 。
在此基础之上 ， 我们有必要对相关的公司进行关注 ， 《每日财报》认为 ， 从事临床前药物发现的药明康德和从事临床实验的泰格医药(300347,股吧)将会受益于行业景气度 。
药明康德成立于2000年 ， 公司主营业务由中国区实验室服务、合同生产研发/合同生产服务（CDMO/CMO）、美国区实验室服务、临床研究及其他CRO服务四大板块构成 ， 贯穿药物发现、临床前开发、临床研究 ， 以及商业化生产全产业链 ， 是国内唯一挤进CRO前10的中国企业 。 去年中国区实验室业务收入64.73亿元 ， 同比增长26.59% ， 美国区实验室业务收入15.63亿元 ， 同比增长29.79% 。
目前全球范围内临床前CRO业务的有力竞争者主要包括跨国龙头Covance、Charles River和本土企业药明康德、康龙化成等 ， 但各家业务重心略有不同 。 Covance 在先导化合物的优化与后续药物分析与测试方面均有覆盖 ， Charles River主要侧重于安全性评价 ， 药明康德主要侧重于小分子化合物的发现 ， 而且在该细分领域基本无对标企业 ， 竞争格局良好 。
无论是收入绝对体量还是增速水平 ， 药明康德的临床前CRO业务已经达到跨国龙头水平并大幅领先国内企业 ， 具备明显的竞争优势 ， 目前公司临床前CRO在全球临床前CRO市场渗透率不足5% ， 未来有望持续提升 。
泰格医药主营业务包括临床试验技术服务和临床试验相关服务及实验室服务 。 根据wind的数据 ， 公司2019年临床试验技术服务和相关服务的营收占比分别为48.23%和51.77% ， 过去十年 ， 公司的业绩持续快速增长 。
从2010年至2019年 ， 公司营收从 1.23 亿元增长至28.03亿元 ， CAGR为41.53% ， 营收增长长期跑赢CRO行业的整体增速 。 2019年公司归母净利润8.42亿元 ， 同比增长78.24% ， 从2010年至2019年 ， 公司归母净利润从0.32亿元增长至8.42亿元 ， 获得了数十倍的利润增长 。
根据CDE的数据 ， 2019 年中国临床试验数量为2400个 ， 同比增长5.96% ， 在2018 年同比大增60.98%的基础上继续保持正增长 。 从2013年至 2019年 ， 中国临床试验数量从345个上升至2400个 ， 近几年继续保持上升趋势 ， 2019年获批的13个中国1类新药中 ， 7个由泰格医药或子公司助力研发 ， 实力不言而喻 。


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