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华夏资本联盟|ABS和REITs：25个核心要点！( 四 )


2、基础资产负面清单要求
城投企业发反向保理ABS的案例非常少 ， 主要是不符合负面清单的要求 。 实际认定标准包括两类：一是银监会平台名单；二是收入中来自政府部分达50% 。 （中基协函〔2014〕459号）《资产证券化业务基础资产负面清单指引》：“以地方政府为直接或间接债务人的基础资产 。 但地方政府按照事先公开的收益约定规则 ， 在政府与社会资本合作模式（PPP）下应当支付或承担的财政补贴除外 。 ”
比如涉及城投企业的工业园区承建 ， 比较常见的就是政府作为发包人 ， 城投企业作为承包方承建工业园区 ， 这时候政府相当于直接债务人；如果不是采用政府发包 ， 而是政府补贴的形式 ， 此时地方政府作为了间接债务人 。 “ 以地方融资平台公司为债务人的基础资产 。 ”
即还需要审查城投企业本身是不是融资平台 。 首先要确定城投企业是不是在地方政府融资平台名单中 ， 如果不在 ， 还要测算该城投企业的经营范围 ， 以及对应的收入是否存在50%以上来源于政府或者政府部门的情形 。
三、消费金融ABS解析 第7问部分引用自王慧杰 ， 公众号：金融监管研究院26家消费金融公司大比拼！（2020版）
问题7：消费金融ABS底层资产 ， 不同还本付息方式对实际收益率的影响？
1、消费金融ABS市场发展概况
发行资产证券化产品是消费金融公司近年来比较热衷的融资方式之一 。 消费金融公司通过发行ABS融资相当于释放了这部分资金继续放贷 ， 从而扩大业务规模 。 消费金融的底层基础资产为个人小额贷款 ， 具有小而分散的特点 ， 风险相对可控 ， 逐渐受到投资人的认可 。
根据银监会发布的《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》规定 ， 消费金融公司成立3年才能发行ABS 。 当前已有10家消费金融公司获准开展ABS业务 ， 分别是中银、捷信、马上、招联、兴业、锦程、湖北、海尔、苏宁、晋商消费金融 ， 但目前真正已发行ABS的仅7家 。

华夏资本联盟|ABS和REITs：25个核心要点！
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单位：人民币亿元 ， 数据来源为中国债券信息网 ， 数据截止2020年5月31日（法询整理）
截止当前 ， 消费金融公司累计发行ABS额度为589.48亿 ， 捷信占了70%的份额 ， 遥遥领先于其他公司 。 从最近几年的数据看 ， 消费金融公司发行ABS的额度呈逐年上升的趋势 。 今年1到5月份已发行4笔ABS ， 合计金额79.47亿 ， 预计今年发行总额会超过190亿 。
2、不同还本付息方式的差异
目前主流的还本付息方式有两种 ，
（1）等额本息 ， 每期还款总数固定 ， 各期还本金额递增、各期付息金额递减；
（2）等额本金 ， 每期还本金额固定、各期还款总数金额递减 ， 因为随着本金越还越多 ， 用占用的本金计算的利息越来越少 ， 还款总数金额递减 。
另外还有等本等息的方式 ， 是一些消费金融类公司的挖的坑 。 每期还本金额固定、每期付息金额固定 ， 实际的还款利率会远高于名义上的利率 。

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从上图直观地来看 ， 等额本息和等额本金项下的名义利率和实际利率都是9.6% ， 但等本等息计算应还利息时 ， 仍然将已还本金计息 ， 最终导致实际利率为17.27% 。
因此 ， 基础资产如以等额本息、等额本金的方式还款 ， 无论该笔资产剩余几期入池 ， 该笔资产的实际收益率不变 ， 不受入池时点的影响 。 但如果基础资产以等本等息的方式还款 ， 则实际收益率随着入池时间的推迟而逐渐升高 。
问题8：消费金融ABS投资 ， 需要关注哪些核心条款？
1、ABS投资的一般关注要点
从ABS产品全景来看 ， 消费金融ABS属于个人类信贷资产ABS的一种 。 通常ABS投资的关注要点可以分为三类 ，


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