汇率|盛松成建议：推动资本账户双向开放，避免实体经济脱钩
_本文原题为 盛松成建议：推动资本账户双向开放 ， 避免实体经济脱钩
在中央统一部署下 ， 我国正加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局 。 事实上 ， 我们不仅需要扩大对外开放 ， 引进更多外国投资 ， 也需要提升我国对外投资尤其是对外直接投资的规模和质量 ， 推动中资企业“走出去” 。
货币的双循环是实体经济双循环的支柱 。 资本账户双向开放和人民币的海外循环就是我国实体经济国际循环的重要保障和推动力 ， 这就要求积极推进人民币国际化 。 全球新冠疫情爆发以来 ， 我国经济率先复苏 ， 国内金融市场总体稳定 ， 利率、汇率改革取得显著成效 ， 现在需要稳步推进资本账户开放 ， 为人民币国际化创造有利条件 。 资本账户双向开放 ， 推动我国经济进一步融入世界经济体系 ， 迎来了新的时间窗口 。
一、需要协调推进各项金融改革
基于西方经济学理论 ， 有学者提出我国金融改革需符合“先内后外”的次序 ， 即首先实现国内利率市场化和汇率自由浮动 ， 才能开放资本账户 ， 否则就会遭受严重的外部冲击；而且“人民币国际化的每一步都需要以资本账户开放的某个特定步骤作为先决条件” 。
2012年 ， 笔者曾明确提出金融改革“协调推进论” ， 认为各项金融改革应“成熟一项、推进一项” ， 互相创造条件 。 “次序论”并不适合我国国情 ， 根本原因在于 ， 我国自2010年成为全球第二大经济体 ， 我国的利率和汇率形成并不由套利资金决定 ， 而是分别取决于国内经济金融环境和国际贸易条件 ， 我国的货币政策还会对其他国家产生影响 。 不仅如此 ， 固定顺序的金融改革还可能引起利率、汇率超调 ， 导致金融指标频繁波动 ， 影响金融稳定 。
从国际实践看 ， 资本账户开放程度和汇率制度选择的两极化对应关系也并不显著 。 根据国际货币基金组织的数据 ， 2008年国际金融危机后 ， 选择软盯住汇率制度（我国目前实行的有管理的浮动汇率制度被归类为软盯住汇率制度）的国家数量持续增加 ， 其占比由2008年的39.9%上升至2019年的46.4% ， 而实行浮动汇率制度的国家占比则从39.9%降至34.4% 。
表1 IMF成员国不同汇率制度占比分布（%）（2008-2019）
| 硬钉住 | 软钉住 | 浮动 | 其他 | |
| 2008 | 12.2 | 39.9 | 39.9 | 8.0 |
| 2009 | 12.2 | 24.6 | 42.0 | 11.2 |
| 2010 | 13.2 | 39.7 | 36.0 | 【汇率|盛松成建议：推动资本账户双向开放，避免实体经济脱钩】11.1 |
| 2011 | 13.2 | 43.2 | 34.7 | 8.9 |
| 2012 | 13.2 | 39.5 | 34.7 | 12.6 |
| 2013 | 13.1 | 42.9 | 34.0 | 9.9 |
| 2014 | 13.1 | 43.5 | 34.0 | 9.4 |
| 2015 | 12.6 | 47.1 | 35.1 | 5.2 |
| 2016 | 13.0 | 39.6 | 37.0 | 10.4 |
| 2017 | 12.5 | 42.2 | 35.9 | 9.4 |
| 2018 | 12.5 | 46.4 |
