「」详细对比蔚来、理想、小鹏的财务数据后，得出四点结论2020-08-19 09:23:160阅( 三 )
当然 ， 理想ONE车型的增程式动力系统 ， 在整体制造成本上相比较蔚来和小鹏的纯电动系统还是有一定的优势 。 增程式电动车的“小电池+燃油机+驱动电机”的整套驱动系统 ， 相比较纯电动车的“一块大电池+双变频器+双驱动电机”的纯电动驱动系统 ， 在造价上要更低 ， 因此也使得理想汽车自交付以来就是正毛利 。
尽管如此 ， 在放量销售情况下 ， 毛利率得以持续提升仍然体现了理想汽车在成本控制方面的实力 。
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图11/18而对于向来以“豪放”著称的蔚来汽车 ， 在今年二季度成功实现了毛利转正 ， 且远高于市场预期 。 李斌在上个季度“夸下的海口”也得以超标准完成 。
本季度 ， 蔚来汽车综合毛利率为8.4% ， 而去年同期和上个季度综合毛利率则分别为-33.4%和-12.2%；公司整车销售毛利率达到历史最高的9.7% ， 而去年同期和上个季度分别为-24.1%和-7.4% 。
公司二季度成本控制上的优异表现 ， 也使得蔚来汽车上半年综合毛利率达到2.9% ， 远高于去年同期的-23% 。 进入下半年 ， 随着EC6车型的逐渐交付 ， 以及ES6和ES8车型的持续放量 ， 公司将拥有更大的成本优化空间 。
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图12/18对于小鹏汽车 ， 尽管上半年综合毛利率仍为-3.6% ， 并没有像蔚来一样成功转正 ， 但相比较去年同期 ， 公司毛利率净提升了34.6个百分点 ， 其毛利率提升幅度甚至超过了蔚来 。 因此 ， 随着小鹏汽车新车型投放市场 ， 产品力得到改善后 ， 公司在销售放量后毛利水平将进一步提升 ， 毛利率转正也只是时间问题 。
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图13/184. 整体盈利仍有较长的路要走 ， 但自身造血能力已初显
尽管蔚来汽车、理想汽车在上半年均交出了优异的销售数据 ， 同时公司在整车销售端毛利已经转正 ， 但实现真正意义上的公司全面盈利仍然有较长的路要走 。
上半年 ， 蔚来、理想、小鹏三家新造车企业亏损额分别为28.69亿、1.52亿和7.96亿元人民币 ， 除了理想汽车依靠插电混合动力系统在成本上优势外 ， 亏损幅度较小 ， 蔚来和小鹏作为纯电车的代表 ， 仍然亏损较大 。 但不得否认的是 ， 各家公司在亏损幅度上较往年均已实现实质性提升 。
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图14/18蔚来汽车 ， 作为传统的“碎金怪兽” ， 在今年上半年亏损率已经收窄为-56.3% ， 而去年同期这一比例则高达-188.2% ， 2019年全年亏损率也为-144.4% ， 公司亏损收窄明显 。
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图15/18在亏损收窄的同时 ， 蔚来汽车在今年二季度也历史上首次实现经营活动现金流转正 ， 这也标志着蔚来汽车实现了正向的自身造血能力 ， 单纯依靠“融资续命”的时代也得以终结 。
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图16/18对于理想汽车 ， 本着“一扣到底”的精神 ， 公司在利润端也是几家新造车企业中最接近实现盈利的 。 公司2020年一季度和二季度净亏损分别仅为7710万和7520万元人民币 ， 距离利润端转正也仅一步之遥 。 与蔚来一样 ， 理想汽车经营活动现金流在二季度同样实现转正 ， 达到4.52亿元人民币 。
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图17/18相比较蔚来和理想 ， 小鹏汽车尽管在亏损幅度上已经实现大幅收窄 ， 但公司自身造血能力仍然不足 。
2020年上半年 ， 小鹏汽车经营活动净流出12.13亿元人民币 ， 高于其净亏损规模 ， 这也就意味着小鹏汽车仍然处于烧钱状态 。
但考虑到公司在5月份交付新车型 ， 在生产、研发、渠道、销售等方面整体开销相对较高 ， 因此在一定程度上推高了经营活动现金流出 。
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图18/18在资金储备方面 ， 受国家及各地方对新能源汽车产业支持影响 ， 今年上半年新造车行业融资情况较去年相比可谓天壤之别 ， 新造车三巨头也各自“借东风”之势 ， 悉数完成巨额融资 。
蔚来汽车上半年与合肥政府相关融资已逐渐落地 ， 截止今年6月底 ， 公司账面现金储备金额高达112亿元人民币 ， 短期内已无现金流风险 。 而理想汽车在7月底顺利完成美股IPO ， 成功融资超11亿美元 ， 加上公司6月底完成的超5亿美元融资 ， 公司资金储备同样雄厚 。
即使是经营状况暂时落后的小鹏汽车 ， 近期也宣布完成近8亿美元C+轮融资 ， 其中包括卡塔尔主权基金等的3亿美元融资 ， 以及Aspex、Coatue、高瓴资本和红杉中国等的5亿美元融资 。 加上公司未来IPO完成后将获得的融资 ， 小鹏汽车短期同样没有资金压力 。
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