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券商中国|可以配债了！险资2个月增配债券2561亿，“减配”转为“标配”，明年要“超配”？



券商中国|可以配债了！险资2个月增配债券2561亿，“减配”转为“标配”，明年要“超配”？
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债券配置一直是保险公司资金配置的定海神针 ， 超三成投资资产投资到了债券领域 。
随着近月来债券收益率持续缓慢回升 ， 多位险资投资人士告诉采访人员 ， 债券收益率虽然仍处于历史低位 ， 但配置价值逐步提升 ， 有大型资管配债策略已转为标配 。
统计显示 ， 今年6月末 ， 保险配置债券资产6.97亿元 ， 占保险资金运用余额比例达到了34.63% ， 不仅比今年4月末上升0.38个百分点 ， 也比去年末略高0.07个百分点 。 今年4月末 ， 保险资金投资债券占比一度降为34.25％ ， 为去年六月以来的低点 。
整体而言 ， 金融机构配置债券的积极性都比较高 。 数据显示 ， 上半年 ， 银行业企业债券投资同比增长28.5% ， 保险业债券投资同比增长16.5% ， 长期股权投资同比增长18.2% 。
未来随着企业直接融资速度进一步加快 ， 保险资金投资债券的空间有望进一步扩大 。
近日 ， 中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清在接受媒体采访时表示 ， 要进一步推动资本市场的发展 ， 上半年直接融资（占社会融资）比重从32%提高到36% ， 希望这个势头能继续保持下去 ， 提供更多的直接融资来支持企业 。
郭树清表示 ， 下半年要继续推动企业债券的发行 ， 银行保险机构要更多地参与债券等资本市场 。 企业通过直接融资可获取长期低成本资金 ， 对企业成长更有利 。
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险资配债策略转向今年以来 ， 债券收益率经历了快速下行继而小幅回暖的行情 。 例如 ， 1月初10年期国债收益率为3.1485％ ， 4月底进一步降至2.538％ ， 5月底探底反升至2.7053％ ， 此后 ， 债券收益率逐步缓慢回升 ，8月14日10年期国债收益率进一步升至2.9369％ 。
今年1-4月份利率持续走低期间 ， 考虑到负债成本覆盖问题 ， 一些险资投资人表示采取了减少债券投资频度、比例 ， 缩短配置久期的策略 ， 倾向于持有现金择机投资 。
5月底以来 ， 在多重因素的推动下 ， 债券收益率小幅抬升 ， 为险资债券配置打开了一定窗口 。 今年6月开始 ， 有保险公司投资负责人已表示开始重新尝试主动买一点债了 。
“今年2月上旬是股好于债 ， 3月下旬也是股好于债 ， 我们很多账户在三四月份就卖了很多债 ， 配了不少存款 ， 以等待好的时机再买进 。 现在债券收益率上了很多 ， 存款就减少了 ， 但是债券收益率还没有达到收益率高点 ， 现在主要是标配债券 ， 还没到超配的时间点 。 ” 一家大型保险资管公司债券投资经理说 。
除了债券本身的收益率表现 ， 保险资金投资配置时也会考虑股债性价比 ， 以及债券相对于其他投资资产的性价比 。
在固收资产收益率下行的大趋势下 ， 债券资产在固收资产内部还是具备其独特优势和吸引力的 。 例如 ， 3A级非标债权计划收益率现在大约4.7%-4.8% ， 相较同等级债券收益率只有40个BP左右的溢价 ， 而以往溢价可以达到80-100个BP 。 考虑到债权计划转让难度较大且优质项目供给很少 ， 在优质非标资产供给有限的情况下 ， 一些险资配债的积极性会大于配置债权计划 。
由于保险负债端不断有保费资金流入 ， 且以往到期资金有再投资需求 ， 低收益率时期碰上大量资金需要投资怎么办？上述人士表示 ， 一般保险投资机构在配置时会有意错开现金流到期时间 ， “不会让所有资产在一定时间内全部到期 ， 否则就会很被动 。 ”
【券商中国|可以配债了！险资2个月增配债券2561亿，“减配”转为“标配”，明年要“超配”？】上述投资经理告诉采访人员 ， 为了防范低利率影响 ， 保险投资机构进行债券配置时 ， 一般将精力更多放在收益率比较高的周期 ， 在高收益率时期多配债券 。 “我们会在收益率高的时候提前配置 ， 甚至把杠杆加满 。 在收益率低的时候多配存款 ， 或者短期限、一年期的产品 。 ”


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