港股|新股前瞻 | 岳峰高分子材料：一场运营控制力与原油价格波动的博弈
港股市场中 ， 不乏许多冷门行业标的 。 而所谓行行出状元 ， 即使是在冷门行业中 ， 也存在营收规模相对可观的公司 。
8月14日 ， 一家主营塑料添加剂的公司——岳峰高分子材料向港交所递交了上市申请 。 其中 ， 据财报显示 ， 2017-2019年 ， 公司分别实现营业收入2.29亿、3.67亿、4.98亿元人民币 ， 复合年增长率达约47.5% ， 实现全年近5亿营收规模 。
2020年四个月净利率出现下滑
智通财经APP了解到 ， 岳峰高分子材料所生产产品为塑料添加剂中的PVC添加剂 ， 为产量、消费量最大及类别数量最多的塑料添加剂之一 。 其中 ， PVC添加剂生产商主要处于PVC产业链中游 ， 所生产产品主要应用于PVC片材及薄膜、PVC管、PVC板、PVC型材和发泡PVC产品 。
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截至目前 ， 公司生产产品主要包括ACR产品、MBS产品、及PVC原材料 。 据智通财经APP了解到 ， PVC可分软质塑料和硬质塑料 。 而ACR产品由于其硬度较强 ， 因此多应用于建筑材料、农业设备等室外场景;MBS产品相对韧性较强 ， 因而往往被应用在家居家用产品、包装、医疗设备等室内场景 。
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其中 ， 在中国加工助剂及抗冲改性剂市场中 ， CPE、ACR及MBS分别占2019年消费量的约39%、30%及25% 。 而从岳峰高分子材料营收结构来看 ， 其主营产品则主要集中在ACR及MBS产品 。 2017财年至2020年四个月以来 ， 公司ACR及MBS产品销售收入占比均达到95%以上 ， 并整体呈对半分比重 。
财报显示 ， 2017财年至2020年四个月期间 ， 公司三项业务均维持毛利率在20%以上 ， 而其中ACR及MBS产品毛利率表现出较大波动 。 据智通财经APP了解 ， 岳峰高分子材料销售成本主要由原材料成本构成 ， 期间原材料成本占整体销售成本比例分别达到85.7%、86.9%、85.6%、85.1%及81.6% ， 或为造成产品毛利率波动的主要原因 。
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从整体业绩表现来看 ， 公司收入及净利润于2017-2019年均实现较快增长 ， 2018年、2019年收入同比增速分别达60.30%、35.78%;净利润同比增速分别达76.00%、34.11% 。 而截至2020年四个月 ， 公司收入出现同比15.40%下滑、净利润同比下降52.78% ， 则主要与公司ACR、MBS产品平均售价同比分别下降15.1%、16.8%有关 ， 主要是受到原油价格下跌的影响 。
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2017财年至2020年四个月期间 ， 公司整体毛利率相对稳定 ， 而净利率则于截至2020年四个月出现较大下滑 ， 由2019年同期的10.09%下滑至5.63% 。 其中 ， 主要是受到上市费用开支([編纂])增加的影响 ， 若除去该部分影响 ， 公司净利率则约为9.65% ， 同比下滑约0.4%个百分点 。
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整体来看 ， 公司收入表现整体平稳 ， 各项成本端控制、盈利能力表现也维持在较为稳定的水平 。 但截至2020年四个月出现较大波动 ， 则主要是受到上游原油价格波动的影响、及上市费用开支增加的影响 。
业绩受原油价格波动影响
PVC作为一种不同寻常的塑料 ， 其为少有的主要成分不是石化能源的塑料 。 然而 ， 从上文也可以看出 ， 作为PVC上游的ACR、MBS产品 ， 却较大程度受到原油价格波动的影响 。
据智通财经APP了解到 ， 公司原材料(如苯乙烯、丁二烯、甲基丙烯酸甲酯、丙烯腈及
丙烯酸丁酯)采购成本构成了公司成本的主要部分 ， 主要为原油副产品 。 原材料供应及价格的波动则会对公司的销售成本、毛利率及整体财务业绩产生重大影响 ， 成为影响公司业绩最大的不稳定因素之一 。
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