市值风云|新三板7个月摘牌，科创板第一家主动撤材料，木瓜移动“又双叒”准备闯关创业板：所谓高科技，就是拿返点( 二 )
毛利率从50%多下滑到不足5% ， 要进一步归因于木瓜移动主营业务的变化 。
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（木瓜移动公开转让说明书2016.01.28）
其实 ， 在新三板上市时 ， 木瓜移动的主营业务中还有一个十分重要的板块——游戏开发运营 ， 从2014年开始 ， 收入规模退居第二位 。
虽然游戏开发运营的收入远不及移动数字营销 ， 但是 ， 超过80%的毛利率水平可以说是碾压移动数字营销业务 。
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到了2018年 ， 互动游戏（也就是原游戏开发运营）业务已经完全被剥离出去 ， 移动数字营销业务进一步被拆分成搜索展示类广告、效果类广告两个板块 。
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（木瓜移动招股说明书2020.07.28）
声称拥有“毫秒级快速响应、海量数据标签库、高吞吐量”等优势的广告类业务 ， 如今的毛利率有多少呢？
答案是：不到5% 。
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而毛利率相对好看些的效果类广告业务 ， 在2019年的营业收入占比却只有1.63% 。
分析到这里也不难看出 ， 木瓜移动营业收入的快速增长 ， 主要是受益于搜索展示类广告这一毛利率最低的业务板块的快速增长 。
换句话说 ， 这一板块的毛利率水平 ， 也就敢和贸易业务较量较量了 。
所谓的高精尖 ， 到底有多少含金量 ， 自己心里没点数吗？
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三、靠什么赚钱？返利！
那木瓜移动是靠什么赚钱呢？
依照木瓜移动的说法 ， 其产品的销售定价采用的是“流量采购成本+合理利润” ， 能够保证获取稳定的利润空间 。
另外 ， 通过向互联网媒体集中大规模采购广告资源 ， 木瓜移动能够获得更低的采购成本 。
那么 ， 所谓“更低的采购成本” ， 说白了 ， 就是在销售或者媒体流量采购过程中 ， 获得的供应商返利 。
而这便大概可以总结为木瓜移动的盈利模式 。
事实如何呢？这就又要风云君来卖弄学问 ， 从会计的角度来说道说道了 。
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从会计核算上看 ， 当存在供应商返利时 ， 木瓜移动会冲减主营业务成本 ， 并减计应付账款 。
当存在客户销售返利时 ， 则会冲减主营业务收入 ， 并减记应收账款 。
至于具体的比例 ， 在2020年7月28号那份招股说明书中 ， 并没有提及 。 木瓜移动似乎也在刻意隐瞒 ， 早前在冲刺科创板时 ， 也是被逼问到第二轮审核问询 ， 才勉强说出 。
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（科创板问询函回复20190620）
2016-2018年期间 ， 木瓜移动给予客户的返利金额分别是0元、1.17亿元、2.76亿元；收到供应商的返利金额分别是0.18亿元、1.71亿元、3.90亿元 。
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介绍完基本情况 ， 风云君要来为大家算几笔账了 。
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咱们将木瓜移动付出的客户返利、收到的供应商返利还原至当期的营业收入、营业成本之中 。
不知道大家有没有发现 ， 还原之后 ， 2016-2018年期间 ， 营业收入扣除营业成本后 ， 利润空间在逐渐缩小 ， 到了2018年只剩下区区198.52万元了 。
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