乳制品行业|近几年业绩增速放缓的伊利股份，2020还值得投资么？
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说到伊利股份 ， 贝壳投研得放下手中的金典有机奶 ， 和你好好唠唠 ， 2020伊利股份还值得投资么？先说一下伊利股份是干啥的 ， 伊利股份主要从事各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售活动 ， 旗下拥有液体乳、乳饮料、奶粉、酸奶、冷冻饮品、奶酪、乳脂、包装饮用水几大产品系列 。 伊利股份产品主要以国内市场销售为主 ， 部分产品销往海外市场 。 咋一看 ， 公司产品丰富 ， 主要包含液体奶、奶粉和健康饮品 ， 但是值不值得投资还需要进行相关财务分析 。
一、伊利财务分析
伊利股份有现金流 。 俗话说“现金为王” ， 所以看一家企业先要看有没有现金流 ， 以一家好公司标准为有充裕现金流 ， 有稳定增长的利润和稳定的营业收入 。 从下图来看 ， 伊利股份现金流充裕 ， 销售商品、提供劳务收到的现金流大于营业收入 ， 且现金收入比维持在1.13左右 ， 说明企业销售商品的款项基本收齐 ， 企业经营情况良好 ， 商业地位稳固 。
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伊利股份有净利润 。 净利润代表企业一定盈利能力 ， 通过下图可以看到 ， 伊利股份营业利润率在2019年为7.7% ， 说明企业净利润占营业收入比重为7.7% 。 从近几年趋势来看 ， 伊利股份营业利润率逐年降低 ， 从2015年11.7%降至2019年7.7% ， 这个数据并不能给读者以振奋 。 但是我一解释读者就明白了 ， 具体原因是随着近几年国民对奶类需求、奶粉需求和健康饮品需求提高 ， 所以一些奶类公司大量崛起 ， 伊利股份不光要防老对手蒙牛 ， 也要防新对手 ， 所以在这样的大环境下 ， 伊利股份加大研发新产品 ， 出现了像金典、巧乐兹等产品 ， 同时加大广告投入 ， 请各路明星的代言 ， 所以为了巩固原有地位和获取新市场份额 ， 伊利加大研发新品和广告投入 ， 导致了近几年净利润减少 。
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伊利股份在努力提高周转率 。 周转能力作为食品消费行业那是非常重要的 ， 众所周知根据杜邦分析 ， ROE主要分为营业利润率、资产周转率和权益乘数 ， 作为大消费行业的伊利股份 ， 毫无疑问周转能力至关重要 。 通过分析存货周转天数可以知道 ， 在2015-2018年伊利股份存货周转天数在降低 ， 说明存货周转率在提升 。
增长比较显著的是应收账款周转天数 ， 可以发现在2017-2019年应收账款周转天数在提高 ， 说明周转率下降 ， 翻查年度报表可以知道具体原因是为了扩大市场份额 ， 所以伊利股份一年内应收账款大幅增加 ， 一年内应收账款中3个月以内的账款占比较高 ， 所以基本对公司收款影响不大 。 总结来说 ， 伊利股份近几年卖货快（存货周转率高） ， 收款能力虽在变差 ， 但账龄都较短（大部分在3个月内） 。
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伊利股份经营稳定 ， 近几年归母净利润稳定增长 。 通过对公司归母净利润分析 ， 发现2015-2016年归母净利润增速较高 ， 净利润增长较快 ， 到了2017年开始 ， 基本保持个位数增速 ， 2017年为5.9% ， 2019年为7.6% ， 净利润稳定增长 ， 说明伊利股份近几年经营较为稳定 ， 每年可以保持稳中有升的增速 ， 净利润稳步增长 。
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伊利股份毛利率和净利率差距稳定 。 从下图中可以看出 ， 伊利股份毛利率和净利率之间间隔稳定 ， 毛利率稳中有升 ， 净利率近几年有些微微下降 。 具体原因前文有提到 ， 这里不再赘述 。
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