江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

初善君|隐形冠军005：剑指世界第一，周一跌停，机会还是风险？


文：初善君
编辑：小表妹
今天的猪脚初善君之前写过 ， 给出的结论是不太值得跟踪 ， 但是初善君发现自己错了 ， 这家公司后面一个月涨了70% ， 被狠狠打脸 。
然而公司刚刚发布半年后 ， 周一就跌停了 ， 现在看 ， 究竟是机会还是风险？
1、典型的周期性行业？
先看财报数据 ， 公司历史成长性有个典型的特点 。 2015年之前 ， 收入、利润增长缓慢 ， 2015年收入27亿 ， 扣非归母净利润只有1亿元 ， 典型的微利企业然后仅仅花了两年时间 ， 2017年 ， 公司实现营业收入104亿元 ， 扣非归母净利润24亿元 。
数据来源：WIND
对于传统企业 ， 营业收入=销量*单价 ， 收入的大幅增长 ， 要么是量增 ， 要么价涨 ， 要么两者兼具 。 很明显 ， 公司有量增也有价涨 。
初善君|隐形冠军005：剑指世界第一，周一跌停，机会还是风险？
本文插图

数据来源：WIND
而且 ， 稍微思考一下 ， 这种销量翻倍往往不是自建 ， 一般都是收购带来的 。
原来 ， 2015年 ， 上市公司佰利联花了90亿收购了当时钛白粉国内市占率第一的西藏龙蟒 ， 该交易2016年底完成 ， 证券改名龙蟒佰利 。
数据来源：WIND
今天就是龙蟒佰利的故事 。
看财务数据不难猜测 ， 2013年-2015年是行业非常低迷的时候 ， 所以才会出现行业老二并购行业老大的故事发生 。 然而龙蟒佰利运气特别好 ， 交易完成后 ， 行业就好转了 ， 龙蟒2017年就赚了22.8亿元 。
这就告诉我们一个道理 ， 要是能早上市还是要早上市 。
这也是初善君在上篇隐形冠军里仅仅给龙蟒佰利两个星关注的原因 ， 这个行业周期性应该很大 。
看是否是周期公司及周期性强弱 ， 只需要看一个指标就够了 ， 那就是毛利率和净利率 ， 可以看到龙蟒佰利2011年毛利率33%、净利率19% ， 而最低的2013年 ， 毛利率只有22%、净利率只有1.37% 。 2017年以来 ， 毛利率维持在40%以上 ， 净利率维持在20%以上 。
数据来源：WIND
已经维持了四年的高景气度 ， 那么我们就必须关注一个问题 ， 行业会不会回到2013年那种毛利率只有12%的时代 ， 如果是的话 ， 现在确实不是最好的投资机会 。
根据目前的知识 ， 这还是一家典型的周期性公司 。 未来盈利能力会不会大幅下滑呢？
2、钛白粉剑指全球第一的隐形冠军
回到最原始关注公司的原因 。
2019年龙蟒佰利是国内钛白粉市占率最高的公司 ， 产量62.54万吨 ， 国内市占率约20% ， 全球市占率约10% ， 典型的隐形冠军 。
数据来源：WIND
而且公司成长性良好 。 2020年新增了不少产能 ， 包括焦作氯化法二期20万吨/年生产线的试产和新立钛业6万吨/年氯化法钛白粉的复产 。
整体看 ， 2020年上半年公司共生产钛白粉40.53万吨 ， 同比增长32.1% ， 其中硫酸法钛白粉31.02万吨 ， 同比增长3.51% ， 氯化法钛白粉9.51万吨 ， 同比暴增183.17% ， 占总产量的比例不断提升 ， 达到23.46% 。
至于为什么要分硫酸法、氯化法？我们后面说 。
3、产业链特点
钛白粉的化学名称为二氧化钛 ， 商用名称为钛白粉 ， 化学分子式为TiO2 。 钛白粉作为化工原料 ， 一定是具有不可替代的特点：钛白粉具有高折射率 ， 良好的遮盖力和着色力 ， 是一种性能优异的白色颜料 ， 广泛应用于涂料、橡胶、塑料、造纸、印刷油墨、日用化工、电子工业、微机电和环保工业 。
据百川资讯 ， 2019年我国钛白粉下游消费结构为涂料55%、塑料26%、造纸10%、油墨2%等 。 其中涂料应用又可细分为建筑涂料、工业防护涂料、汽车涂料、家具涂料等 ， 建筑涂料、家具涂料等品类与地产装修需求挂钩较大 。
初善君|隐形冠军005：剑指世界第一，周一跌停，机会还是风险？


推荐阅读


上一篇：格隆汇|从《三十而已》看投资：立得住“人设”才能吸得住粉

下一篇：|年化收益率超过20%的成长股选手