上市|高毛利率加高分红 农夫山泉上市到底图啥

_本文原题为 高毛利率加高分红 农夫山泉上市到底图啥
上市|高毛利率加高分红 农夫山泉上市到底图啥
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“大自然的搬运工”农夫山泉又把自己向上市之路“搬”近了一步 。 8月2日 , 针对农夫山泉招股说明书中披露的高毛利率、高分红、高负债等问题 , 农夫山泉相关负责人回复北京商报采访人员称 , 对于相关评论不予置评 。
而在前几天 , 证监会核准农夫山泉发行境外上市外资股 。 这意味着 , 本次发行完成后 , 农夫山泉可到香港交易所主板上市 。 曾坚持不上市的农夫山泉 , 在3个多月前向港交所递交了招股说明书 。 在公布营收持续走高的同时 , 农夫山泉也披露了高营收背后的高毛利率、高分红以及高负债 , 特别是农夫山泉近三年派息总额接近三年利润 , 这不免引起业内质疑:农夫山泉上市 , 到底差不差钱?
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8月2日 , 对于对农夫山泉招股说明书中高毛利率等相关问题 , 农夫山泉相关负责人回复北京商报采访人员称 , 目前 , 农夫山泉还处在静默期 , 不能接受采访 , 对于相关评论不予置评 。
4月29日晚 , 农夫山泉向港交所递交招股说明书 。 招股说明书显示 , 2017-2019年 , 农夫山泉营收分别为174.91亿元 , 204.75亿元、240.21亿元 , 2018、2019年的收益同比增速分别为17.1%、17.3% 。 2017-2019年 , 农夫山泉净利润分别为33.86亿元、36.12亿元、49.54亿元 。
目前 , 农夫山泉主要有包装饮用水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料四大产品 。 在毛利率方面 , 2019年 , 上述四大产品的毛利率依次为60.2%、59.7%、50.9%、34.7% 。 对比目前上市的几家饮料公司来看 , 农夫山泉的毛利率仍占据首位 。 北京商报采访人员梳理发现 , 2019年 , 香飘飘毛利率为41.2% , 承德露露的毛利率为52.62%;养元饮品毛利率为52.83% 。
以在农夫山泉营收占比最大的包装饮用水为例 , 2017-2019年 , 其包装饮用水的毛利率分别为60.5%、56.5%与60.2% 。 这意味着 , 农夫山泉矿泉水 , 每1元钱的销售收入可以给农夫山泉带来约6毛钱的毛利 。
事实上 , 瓶装水毛利率高已经是业内公认的事实 。 这主要体现为原材料构成单一、生产工艺简单、保质期长、规模效应强 。 农夫山泉瓶装水的配料表中只标注了“天然水”一项 , 水源类别为深层湖水 , 生产流程主要包含“取水及检查、过滤、杀菌、罐装” , 农夫山泉拥有12条8.1万瓶/小时的饮用水罐装线 , 生产效率高 。
从成本构成来看 , 农夫山泉水、糖、果汁等原料占比仅为11.8% , 瓶身PET、包装材料合计占比53.1% , 制造费用及人工占比25% 。 而瓶装水由于原料仅为水 , 且基本没有化学工艺加工 , 保质期为1-2年 , 这意味着 , 瓶装水厂商及渠道基本不用担心渠道库在积压 。
无论农夫山泉毛利率是否较高 , 其已经向上市再迈进了一步 。 7月31日 , 证监会官网发布公告显示 , 核准农夫山泉发行不超过13.8亿股境外上市外资股 , 每股面值人民币0.1元 , 全部为普通股 。 完成本次发行后 , 农夫山泉可赴港交所主板上市 。 同时 , 证监会核准农夫山泉股东养生堂有限公司等70名股东所持合计45.88亿股境内未上市股份转为境外上市股份 , 相关股份完成转换后 , 可在港交所上市 。
高分红+高负债
虽然毛利率较高 , 且收入持续增长 , 但农夫山泉也有着较高的负债率 。 招股说明书显示 , 2017-2019年 , 农夫山泉总资产分别为166.23亿元、209.5亿元和177.96亿元;总负债分别为54.58亿元、65.34亿元和79.14亿元 , 资产负债率分别为32.83%、31.19%和44.47% 。 此外 , 农夫山泉结构性存款减少34亿元 , 现金及银行结余减少6.81亿元 , 主要是由于农夫山泉在2019年提取了资金向股东支付了95.98亿元的股息 。


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