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上市|高毛利率加高分红 农夫山泉上市到底图啥( 二 )


对于负债 ， 农夫山泉在招股书中重点说明了流动负债对企业的影响 ， “流动负债使农夫山泉面临流动资金风险并可能限制经营灵活性” 。 对于流动负债的变动 ， 农夫山泉称主要是由于现金及银行结余减少 ， 其他应付款项及应计费用增长以及合约负债增加 。
其实 ， 前几年农夫山泉的派息金额并不大 。 招股说明书显示 ， 近三年农夫山泉累计净利润119.52亿元 。 2017年和2018年 ， 农夫山泉分红金额均为3.67亿元 ， 但在申请上市之前的2019年 ， 农夫山泉曾突击分红95.98亿元 。 这也导致其结构性存款减少和现金及银行结余减少 。
对于上市前突发分红 ， 经济学家宋清辉告诉北京商报采访人员：“农夫山泉近三年派息总额接近三年利润 ， 是农夫山泉背负高负债的主要原因 。 ”
香颂资本董事沈萌认为 ， 上市前分红与上市融资并不矛盾也不违规 ， 这样既向股东分配更多收益、又可以低成本融资 。 且对于传统产业而言 ， A股和港股上市标准也不允许无盈利能力的企业挂牌 。
除此之外 ， 由于押金、员工工资及应付福利以及2019年末尚未结算的物流费用的增加 ， 导致农夫山泉其他应付款项及应计费用增加2.51亿元 。 并且农夫山泉应收款项周转天数增长和应付款项和票据天数的增加也推动了负债增加 。
数据显示 ， 2017年 ， 农夫山泉应收款项周转天数为3.3天 ， 2019年已经增长至4天 ， 同时 ， 应付款项及应付票据由2017年的40.9天减少至2019年的27.8天 。 农夫山泉称 ， “这种情况可能对我们的流动性产生不利影响” 。
竞争加剧
在营销战略管理专家沈博元看来 ， 农夫山泉有着较好的收入和业绩情况 ， 上市的主要目的是为了在日趋竞争激烈的环境下 ， 提高自身的优势 。
“对农夫山泉而言 ， 负债率高并不影响其正常运营 ， 并且饮用水市场同质化竞争激烈 ， 农夫山泉扩大规模提升竞争力 ， 上市是最合理的一个途径 。 ”沈萌说 。
数据显示 ， 按零售额计算 ， 2019年包装饮用水市场规模达2017亿元 ， 虽然规模不断扩大 ， 但市场竞争日趋激烈 。
在饮用水领域 ， 伊利跨界推出了矿泉水品牌“nikin伊刻活泉”产品 。 景田集团投资5亿元在广东梅州建设集生产、休闲、旅游为一体的百岁山生态工厂扩大产能 。 好丽友也加入了饮用水的竞争 ， 在中国市场推出熔岩水 。 雀巢也将其另一高端品牌普娜引入中国 。 加之依云、怡宝、娃哈哈、康师傅、统一等诸多品牌 ， 饮用水领域的争夺已挤满快消巨头 。
面对众多竞争对手 ， 近三年 ， 农夫山泉通过低价策略来保持市场份额和竞争力 。 2018-2019年 ， 农夫山泉包装饮用水产品收入从117.8亿元增加至143.46亿元 ， 同比增长21.8% ， 但销量从1083万吨增加23.6%至1338万吨 。 2017-2018年也呈现了同样的趋势 ， 其收入增长16.4% ， 但销售增长达20% 。 “销量增长高于收入增长 ， 说明单价有所下滑 。 ”宋清辉表示 。
数据显示 ， 2019年4月水饮行业网络零售TOP10品牌分别是：农夫山泉、怡宝、巴黎水、依云、屈臣氏、景田、恒大冰泉、百岁山、天地精华、名仁 。 其中 ， 农夫山泉品牌水饮继续占据榜首之位 ， 市场份额占比为34.3% ， 超水饮行业市场份额的三分之一 。
虽然农夫山泉已经在水饮行业占据第一 ， 但沈博元认为：“除了饮用水、功能饮料 ， 茶饮料和果汁市场都是各大企业布局的市场 ， 竞争也愈加激烈 。 农夫山泉在市场上拥有一定的优势 ， 通过上市能够将其转换成资本市场的好处 ， 成为行业标杆企业 ， 推升资本市场的市值” 。
“农夫山泉高毛利率的是行业普遍现象 ， 而高分红则会受到证监会监管 ， 而通过上市募集资金 ， 从长远来看 ， 可以解决其高负债问题 。 ”宋清辉称 。 北京商报采访人员 李振兴 白杨（图片来源：农夫山泉官网）


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