财经杂志|基金经理“KPI”再变，五年长投考核能改善行业短期投机行为吗
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文|《财经》采访人员 黄慧玲
编辑|陆玲
时隔八年 ， 证监会再度修订了与公募基金管理人监督有关的管理办法 。 7月31日下午 ， 证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法(征求意见稿)》 。
【财经杂志|基金经理“KPI”再变，五年长投考核能改善行业短期投机行为吗】该办法首次发布的时间是在2004年 ， 第一次修订时间为2012年 ， 本次为第二次修订 。 《财经》采访人员注意到 ， 与上次修订相比 ， 新修订中有不少值得基金投资者关注的新变化 ， 其中最重要的一点是对“长期投资理念”有了清晰的界定 ， 以“五年”为周期定义“长期投资业绩” 。
从意见稿描述来看 ， 此举旨在强化长期投资理念 。 不过业内人士对此意见不一 。 有基金经理认为 ， 根本症结没有得到解决 ， 拉长考核周期只是换个方式“消费”基金经理而已 。
意见稿第二十一条【长效激励约束机制】提及 ， “公募基金管理人应当建立与公司发展相适应的长效激励约束机制 ， 建立薪酬递延机制 ， 对投资、销售等关键岗位员工的考核 ， 应当与基金长期投资业绩等绑定 。 ”
第三十一条 【董事会及董事长职权限制】提及 ， “董事会对经营管理人员的考核 ， 应当关注基金长期投资业绩 。 ”
配套规则中更明确指出 ， “长期投资业绩”指的是基金近五年或以上的投资收益情况 ， 应当避免使用单一指标 ， 且应当弱化相对排名 。
《财经》采访人员了解到 ， 近年来越来越多的基金公司将考核周期拉长 ， 从一年一考变成三年、五年考核周期结合 ， 同时淡化相对排名考核 。
不过 ， 也有业内人士向《财经》采访人员表示 ， 部分基金公司对基金经理的压力依然很大 。 “我了解到的一些公司 ， 如果一年业绩不好 ， 再半年做不好 ， 就给你配一个助理 。 如果还做不好 ， 助理就上你就下 。 ”华南一家基金公司的基金经理透露 。
“基金经理表面上看有很多客户 ， 实际上的客户只有一个 ， 就是总经理 。 ”一位不愿具名的前公募基金经理分析道 ， “总经理决定基金经理是否下岗 ， 奖金发多少 。 他们每年算一笔账 ， 基金经理只好按照一年为维度来安排自己的工作 。 ”
“除了排名极靠前的几个人可能图点名气 ， 大多数基金经理就是长期理念 。 ”该人士指出 ， “人们认为是基金经理的短视造成投机行为 ， 其实这种行为的根源是总经理的短视 。 而总经理的短视 ， 归根结底是行业的奖金制度 。 奖金占总收入的比例很高 ， 50%是普遍情况 。 全员的奖金都指望总经理 ， 那么总经理拿什么向股东、董事会谈奖金？靠的就是基金业绩和管理规模 。 总经理指望销售 ， 销售指望基金经理 ， 谁的业绩好就吹谁 。 所以 ， 看起来好像是基金经理在投机 ， 其实基金经理是被消费的对象 。 ”
该人士认为 ， 相关改革可能会让基金经理更弱势 。 “大家跳槽的话肯定要被克扣一笔钱 ， 对总经理来说多了一个约束基金经理的手段 。 ”
他还表示 ， 要想限制投机行为的话 ， 应该取消除了投研与销售以外的后台人员奖金 ， 加到基本工资里去 。 “人力、行政、财务的工作量跟牛熊本身无关 ， 但他们的奖金却与牛熊挂钩 ， 使得全公司奖金跟牛熊高度挂钩 。 造成高管为了给全公司谋福利 ， 不得不冲规模 ， 消费基金经理 。 取消中后台奖金 ， 高管的奖金也实行5年考核 ， 这样高管不投机了 ， 基金经理自然不会盯短期排名了 ， 因为没人有动力去消费这些排名好的经理了 。 ”
“如果建立长效机制的话 ， 所有人的聘用期都必须高于五年 。 董事会聘用总经理的期限是多长？多少总经理能干五年？有些公司的总经理、投资总监像走马灯一样换 ， 那么所谓的长效机制就没有意义 。 ”一位基金评价人士指出 。
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