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炒股技巧|专访投资高手张增继：如何选择优势股( 三 )


张增继：更重要的是对价值投资的理解和应用 ， 2006-2007年的确是一轮牛市 ， 但事实上你把时间拉长到2008年 ， 很多人最后是不赚钱的 ， 因为一轮牛市后面就是一轮熊市 。 如果你坚持价值投资 ， 即便2008年金融危机发生 ， 你在2006年和2007年的盈利依然能保留较大一部分 ， 这就是牛市财富效应和坚持价值投资的区别 。 如果仅仅是因为2006—2007年的牛市财富效应 ， 那么在2008年金融危机 ， 我赚的钱全部都要还回去 ， 但事实上 ， 我没有 。 所以我坚持选择基本面非常优秀的公司 ， 最后获得的回报是高于整个牛市效应的 。
采访人员：价值 ， 可以是低估的价值 ， 也可以是成长的价值 ， 甚至可以是事件驱动或政策驱动的价值 。 您所做的价值投资 ， 主要做哪一种或哪几种价值？
张增继：很显然 ， 我做的是成长型价值投资 。 壁虎资本的定位就是要做成长型价值投资的领航者 。 对于低估的价值 ， 我觉得它只具备阶段性的价值 ， 因为低估是暂时的 ， 回到它本来该有的价值之后 ， 持有它的意义就不存在了 。 事件驱动和政策驱动的价值更是阶段性的 ， 所以我更喜欢基本面优秀 ， 净资产回报率很高 ， 能够持续成长的企业 ， 能够中长期持有的企业 ， 我是一个成长型价值投资者 。
采访人员：有人认为价值投资最重要的是“选股” ， 有人认为价值投资最重要的是“坚守” ， 而您却认为价值投资最重要的是“知识” 。 为什么？
张增继：我所说的“知识”已经包含了“选股”和“坚守” ， 因为你对某些行业、某些上市公司不了解 ， 不具备这方面的知识或者甚至你不具备一些财务的基本分析方法 ， 那么你就选不到好的股票 。 你也不可能会真正去坚守 ， 因为如果你对一个上市公司没有非常大的把握 ， 就谈不上坚守 ， 你时常会怀疑自己的观点 ， 甚至第二天你就会否定自己的观点 ， 所以我觉得“知识”包含了“选股”和“坚守” ， 甚至一些分析方法 。 如果没有知识做后盾 ， 也就不会有选股的能力和坚守的底气 ， 而且我觉得知识更决定了你的修养 ， 和你对一个事物的信仰 ， 如果没有知识做基础 ， 你对投资就没有太多的信心 ， 对自己的投资理念也会缺乏信仰 ， 最后你会很轻易的放弃自己的正确理念 。
采访人员：您提出“价值投资是对诚实、正直、善良最好的诠释 。 ”我们应如何理解这句话？
张增继：首先我觉得中国股市投机盛行 ， 包括一些资产管理机构 ， 都可能采用投机的方法在帮客户打理资产 ， 这本身就是缺乏诚实和正直的一面 ， 因为你在拿客户的钱去冒风险 。 为什么我说价值投资是对诚实、正直、善良最好的诠释 ， 因为通过西方数百年资本市场的历史证明 ， 坚持正确的价值投资理念 ， 肯定能帮客户持续盈利 。 你所寻找的上市公司是诚实的 ， 说明你也是诚实的 ， 你正确对待客户的资产 ， 说明你是正直的 ， 你帮那么多客户准确的把握市场机会 ， 给他们获得更多的盈利 ， 说明你是善良的 。 只有你坚持把客户的钱正确使用 ， 你才能做到诚实、正直和善良 。
采访人员：您曾说过“投资就像龟兔赛跑 ， 长久地走下去才是关键” 。 虽然龟的定力和耐心非常重要 ， 但兔的敏锐和爆发力也是不错的优点 。 您觉得在投资上 ， 有没有可能结合龟和兔两者的优点？还是说必须有所取舍？
张增继：我们是成长型价值投资者 ， 事实上成长型价值投资已经把龟和兔的两个优点结合起来了 。 一个企业一旦具备成长性的时候 ， 它的爆发力是非常强的 ， 它能够持续成长 ， 同时它又符合乌龟的一些特点 ， 能够一直慢慢的往上走 ， 我觉得我们把龟和兔结合得挺好的 。 可能有的机构愿意投资一些重资产行业或者做一些低估的资产 ， 而我们是做成长性资产的 ， 所以我们是把成长性和蓝筹结合得非常好的一个公司 ， 我觉得壁虎就是龟和兔的结合 。
采访人员：巴菲特持有可口可乐30年 ， 您有没有可能持有某个企业的股票10年、20年、30年？或者说 ， 就您看来 ， A股中有没有值得持有10年不动的企业（若有 ， 这类企业必须具备哪些条件）？


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