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宁德|200亿定增引发分食狂潮，“电池大王”宁德时代还能称霸多久？( 二 )


由于有ATL的技术背景 ， 宁德时代很早便得到市场认可 。 2012年 ， 华晨宝马决定与宁德时代展开合作 ， 这也令宁德时代的技术水平得到了质的提升 。
时值新能源汽车发展规划、支持政策频出 ， 推动新能源汽车从2014年开始爆炸式增长 。 在宁德时代股东背景更加清晰之后 ， 政府补贴和国有资本开始涌入宁德时代 ， 公司迅速腾飞 。
2015年 ， 宁德时代的全球出货量已超越两家韩系电池企业 ， 达到了全球第三 ， 仅次于松下和比亚迪 ， 研发人员数量以及锂电专利申请数位居全球前列 。 2018年 ， 电池界“独角兽”宁德时代在创业板上市 ， 成为资本市场上的一匹“超级黑马” 。
宁德时代的飞速发展 ， 让曾毓群迅速跻身百亿富豪之列 。 在《胡润2018百富榜》上 ， 曾毓群以“黑马”之姿首次进入福建富豪榜便位列第二 ， 身价400亿元 。
今年 ， 曾毓群以760亿身价成为福建区首富 ， 位列《2020中国最富1000人榜》的第30位 。
上市之后 ， 宁德时代的市场占有率一直保持在40%以上 ， 可谓“一家独大” ， 如今市值更是超过4500亿 ， 成为动力电池领域的巨头 。
投资者追捧背后 ， 宁德时代的股价和业绩齐飞 。 2019年 ， 宁德时代实现营收457.88亿元 ， 同比增加54.63%；净利润45.6亿元 ， 同比增加34.64% 。
股价则从上市时30.17元/股的发行价 ， 飙升至如今的207元/股 ， 两年增长近7倍 。
宁德|200亿定增引发分食狂潮，“电池大王”宁德时代还能称霸多久？
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图片来源：财信证券研报
然而 ， 随着补贴政策的逐渐退出 ， 宁德时代赖以腾飞的最大助力也即将消失 。
更重要的是 ， 在新能源汽车发展的大势下 ， 宁德时代前有国际巨头LG化学和松下争霸 ， 后有比亚迪、国轩高科猛攻 ， 宁德时代本身的市场正在被蚕食 。
“风来了 ， 猪都可以飞起来 。 ”如今风要停了 ， 宁德时代的未来正面临考验 。
“霸主”的忧愁 2017年4月 ， 宁德时代的员工都收到了一封来自曾毓群的公开信：《台风来了 ， 猪真的会飞吗？》 。 在信中 ， 曾毓群要求那些洋洋自得 ， 躺在温室之上的员工 ， 警惕政策壁垒放开后的残酷市场环境 。
彼时 ， 宁德时代风头正劲 ， 蒸蒸日上 ， 而曾毓群却已嗅到了危险的气息 。
公开信息显示 ， 中国政府计划于2020年以后完全取消对电动汽车的补贴政策 。 而就在2019年6月 ， 工信部废止了《汽车动力蓄电池行业规范条件》 ， 针对宁德时代等一批国内动力电池企业设立的“白名单”正式取消 。
随着补贴完全退坡 ， 国际电池巨头“摩拳擦掌” ， 已然将目光投向了中国市场 ， 动力电池产业已然进入洗牌期 。 目前 ， 日韩电池企业产品具备较强的竞争优势 ， 全球化车型配套布局广泛 。
率先打响冲锋的是誓要回归中国市场的日本巨头松下 。 2018年全球汽车动力锂电池企业出货量排名中 ， 松下在全球市场占比为20.75% ， 仅落后宁德时代1.89% 。 2019新年前夕 ， 这家曾经的全球霸主已斥资数亿美元在中国新建两条生产线 ， 其产能提升80% 。
而就在去年年底的松下创业百年纪念会议上 ， 松下掌门人津贺一宏曾发表过一个多小时的演讲和圆桌讨论 ， 核心即如何在中国“开疆扩土” 。
就在松下开启在华扩张之时 ， 韩国动力电池巨头SK、LG化学、三星SDI等紧随其后加入战局 。 一向为奔驰、通用汽车供应电池的韩国电池 ， 在价格、性能及稳定性方面也具有较强的竞争力 。
同时 ， 中国本土新能源汽车厂商面对更多的选择 ， 也已开始出现“改换门庭”的趋势 。 比如去年3月 ， 吉利汽车集团总裁、首席执行官安聪慧对外透露 ， 吉利将选定第二家电池供应商 ， 用作备货供应商 。 该供应商为日韩企业 ， 双方将会采取合资方式 。
而除了虎视眈眈的“强敌”之外 ， 宁德时代自身的问题或许更为致命 ， 比如其自身产能不足、产业结构单一等问题 。 宁德时代曾在招股书书中直言 ， “产能不足是公司的竞争劣势之一 。 ”尽管一直在扩充产能 ， 但仍难以满足快速增长的市场需求 。
不同于比亚迪拥有整车、储能、信息电子、云轨等多种业务 ， 宁德时代仅有电池和储能两项业务支撑业绩 。 面对危机 ， 曾毓群选择与上游车企进行深度绑定 ， 以巩固自身地位 。
过几年 ， 宁德时代与上汽、广汽、吉利、东风、一汽等头部自主品牌均建立合资公司 ， 还与特斯拉、宝马、大众 ， 乃至戴姆勒等国际巨头签署了相应绑定协议 。
宁德|200亿定增引发分食狂潮，“电池大王”宁德时代还能称霸多久？
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图片来源：东吴证券研报
此次定增 ， 本田入股宁德时代 ， 也是双方合作的深度绑定 。 就在定增结果发布前一周 ， 宁德时代宣布与本田签署合作协议 。 本田将为宁德时代带来大量订单 。 这也是在新能源汽车销量可能不达预期的前提下 ， 宁德时代给自己留的后手 。
而从业绩来看 ， 在2020年一季报中 ， 宁德时代表达了自己的担忧：若未来市场竞争加剧或国家政策调整等因素使得公司产品售价及原材料采购价格发生不利变化 ， 公司毛利率存在下降的风险 。


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