股票行情|新股解读｜CRO赛道美如舫，泰格医药能否顶格打新？( 二 )
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在政策红利之下 ， 随着一致性评价的推进以及创新药IND数量的增加 ， 推动整个CRO行业发展 。 作为国内最大的临床合同研究机构专业团队 ， 泰格医药自然从中受益 。
根据弗若斯特沙利文报告 ， 截至2019年12月31日 ， 泰格医药临床合同研究机构专业团队包括逾900名临床监查员、1600名临床研究协调员及100名患者招募专业人员 。
由于泰格医药拥有国内最大的临床合同研究机构 ， 因此过去几年公司业绩呈现持续上涨的态势;另外 ， 丰富的在手订单也使得公司未来业绩有保障 。
丰富的在手订单业务 ， 给公司业绩提供保障
在业绩记录期 ， 公司增长强劲 。 公司的总收入由2017年的16.87亿元增至2019年的28.03元 ， 复合年增长率为28.90% 。
公司的归母净利润由2017年的3.01亿元增至2019年的8.42亿元 ， 复合年增长率为67.25% 。
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从收入构成来看 ， 临床试验技术服务和临床试验相关服务及实验室服务的收入占比较为接近 ， 前者在过去三年的占比分别为44.6%、48.2%、48.0%和46.2% ， 而后者的占比则分别为55.4%、51.8%、52.0%和53.8% 。
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CRO企业进行的实验室化学、临床技术服务、数据分析、现场管理SMO等业务主要通过人力进行 ， 因此人才要素是CRO企业的产能衡量标准 。 应对持续上升的订单数量 ， 公司多年来持续扩招员工应对业务量上升 ， 订单消费能力持续上升 。
对泰格医药员工总数与营收总收入进行拟合后发现相关系数高达0.9943 ， 表明临床业务人员数量与公司营收高度相关 。 从2011年至2019年 ， 公司员工数量从556人上升至4959人 ， CAGR为31.46%;对应营收从1.93亿元上升至28.03亿元 ， CAGR为39.72% 。
2019年公司新增合同金额为42.31亿元 ， 较2018年同比增长27.90%;累计待执行合同金额为50.11亿元 ， 较2018年同比增长36.05% 。 目前公司的在手订单是2019年全年营收的近一倍 ， 随着公司持续增加人员数量 ， 订单消化速度有望得以提升 ， 进而增加公司的业绩增速 。
丰富的在手订单和公司拥有广泛、优质且忠诚的客户基础离不开 。 资料显示 ， 公司的多元化客户群从2017年的1570名客户增长至2018年的1788名客户 ， 并进一步增长至2019年的1898名客户 ， 在业绩记录期 ， 公司前十大客户的同比客户留存率达到100% 。
各细分赛道领域百花齐放
业绩富有增长 ， 泰格医药的子公司也众多 。
截至 2019 年年报 ， 泰格医药共有 66 家子公司 ， 主要控股子公司有方达控股 ， 美斯达、杭州思默、Dream CIS、泰格捷通、杭州英放以及嘉兴泰格 ， 各大子公司业务覆盖临床各业务板块 ， 不存在相互竞争 。
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以去年在港交所上市的方达控股为例 ， 该公司主要业务包括生物分析、CMC、药物代谢和药代动力学、安全性研究和 BE等 。 随着行业的快速发展 ， 方达控股2015 年营收从 2.61 亿元上升至 2019年的7.14 亿元 ， CAGR 为 28.61%;扣非净利润从2015年的 0.29 亿元上升至 2019年的1.23亿元 ， CAGR 为43.51% 。 方达控股的业务快速增长 ， 给母公司泰格医药贡献了不少的利润 。
与此同时 ， 近年来不少CXO企业登录港交所 ， 比如药明康德、康龙化成、维亚生物 ， 以及作为港股CXO第一股的药明生物(02269)等 。 如此多企业集中上市 ， 可能会有投资者会疑惑 ， 方达控股是否会与泰格医药、药明生物、康龙化成等产生直接竞争?
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