生活记刊|中国平安的估值有泡沫吗？
前言：最近中国平安股价挺萎靡的 ，
可能许多人都已经忍受不住了 ，
说好的中国“核心资产”呢？说好的保险龙头呢？说好的保险行业是黄金赛道的呢？这股价什么时候能起来？
笔者认为 ，
保险依然是未来有望高速增长的黄金赛道 ，
中国平安也依然是内地保险公司中最强的 ，
至于股价什么时候能涨 ，
我确实无法知晓 。
我能做的是 ，
对中国平安进行一个大概的估值 ，
看平安目前是否依然值得持有 。
必须要声明的是 ，
中国平安目前是我仓位第二的个股 ，
我的观点可能并不完全客观中立 。
以下是正文：
01近期行情简述
高杠杆行业在疫情期间都挺惨的 ，
地产、
银行、
保险跌的惨不忍睹 ，
中国恒大、
碧桂园、
太保、
中国太平、
新华等等 ，
疫情期间最大跌幅都是接近腰斩了 ，
太惨了 。
中国平安一度下跌超过20% ，
在保险股里跌幅算小的了 ，
这也进一步说明我一直秉承的观点 ，
买股票还是买行业龙头更好 ，
以超长期的视角来看 ，
更是如此 。
看到雪球一位球友做了这样一份统计 ，
2016年熔断日至2020年3月26日 ，
应该说都是股价的阶段性低点 ，
但是中国平安相比熔断时涨了142% ，
而中国太保H还跌了4% ，
新华H股也只涨了11% 。
文章图片
足以见得 ，
从长期来说 ，
买好的比买的便宜确实重要多了 。
02平安六大板块估值解析
平安是中国第一家股份制保险企业 ，
如今发展成为金融保险、
银行、
投资等金融业务为一体的综合金融服务集团 。
2018年年报 ，
中国平安将集团战略定位从“保险+银行+投资”调整为“金融+科技” ，
确立了科技赋能+金融生态的核心战略 。
2019年 ，
平安归属营运利润1329.55亿元 ，
同比增长18.1% ，
营运ROE为21.7%；归属于母公司股东的净利润1494.07亿元 ，
同比增长39.1% 。
2019年底 ，
中国平安总资产8.2万亿 ，
其中银行占48%（合并口径 ，
其中归属母公司部分占比37%） ，
寿险及健康险占比37% ，
【生活记刊|中国平安的估值有泡沫吗？】产险占比5% 。
中国平安的业务相对来说比较复杂 ，
总体可分为六大板块 。
一、
寿险业务
中国平安在寿险及健康险业务上的经营战略非常明智：坚定不移的注重长期价值 ，
在保监会2017年提出前 ，
就开始倡导“保险姓保”的理念 ，
使业务价值和保费规模持续快速增长；在行业内率先布局健康医疗产业 。
平安的寿险和健康险最值得称道的是 ，
其产品的价格相比同行业更高的同时却拥有冠绝全行业的销量 。
“物美价贵”导致部分投资者很难坚定看好平安的产品 ，
然而 ，
这实际上是由公司自身的战略选择和销售能力决定的 。
平安的销售能力来自多年积累 ，
非一日之功 。
中国平安采用了更为谨慎的发病率假设 ，
导致产品价格更高 ，
并在每个年度贡献稳定的运营偏差 ，
是净利润来源之一 。
代理人渠道是寿险行业的重中之重 。
近两年 ，
国内寿险公司代理人增速告别高增长 ，
进入了调整期 。
2018年 ，
国寿、
平安、
太保、
新华代理人数量分别为143.9、
131.7、
84.7、
37万人 。
平安代理人增速一般 ，
但增员较多；从代理人质量看 ，
平安代理人产能、
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