生活记刊|中国平安的估值有泡沫吗？( 二 )
人均NBV均大幅高于其他上市险企 ，
且逐年提升 。
个险新单=代理人规模*人均产能 。
平安代理人2018年人均新业务价值（元/人均每年）为4.88万元/人 ，
同比增长1.1% ，
新华代理人2018年中期月人均综合产能为5187元 ，
同比-26.2% ，
同期平安人均产能为9453元/人 ，
同比-24% 。
中国平安注重代理人收入指标 ，
2018年代理人平均月收入为6294元 ，
大幅高于多地平均工资收入 。
进入2019年 ，
由于代理人渠道“人海战术”已经到达顶峰 ，
难以为继 ，
保险公司纷纷开启了转型之路 。
转向代理人高端化、
精品化的模式 ，
这个模式是否能够成功 ，
有一些不确定性 ，
但我认为最值得相信的 ，
依然是中国平安 。
因为平安再次开行业先河 ，
大刀阔斧整顿代理人团队 。
平安在2019年对代理人团队的压缩 ，
是国内保险公司最坚决的 。
参考台湾、
日本、
香港等保险市场的发展历史 ，
这几乎是寿险向上发展的必经之路 。
文章图片
ROEV是衡量寿险业务增长情况的指标 。
寿险及健康险业务内含价值营运回报ROEV=寿险及健康险业务内含价值营运利润÷年初内含价值 ，
营运利润包括年初内含价值预期回报、
新业务价值贡献以及营运偏差 ，
相当于财务上的营运利润 ，
都剔除了短期投资波动的影响 。
营运利润是寿险公司最根本的利润来源 。
2010-2018年平安寿险及健康险的ROEV平均增速为24.3% ，
波动幅度小于EV的增速 。
对ROEV贡献最大的是新业务价值创造15.5%和内含价值预计回报9.3% ，
投资回报也贡献了1.8%的正偏差 。
观察了一周科技板块 ，
每天78%个股处与低调爬升状态 ，
当板块内多只股票都越走越好时 ，
意味着妖股隐藏在内！龙头已经选出来了 ，
科技的74只个股 ，
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寿险业务估值：对比友邦保险 ，
中国平安寿险在EV和NBV的平均增速并不逊色 ，
只是波动性更大 ，
这是平安历史上的保单结构较差导致的 。
展望未来10年 ，
寿险业务EV保持15%左右的增长是大概率的事 ，
参考友邦2倍以上PEV的估值水平 ，
平安寿险估值1.5-2倍PEV也不算太高 ，
用2018年报7575亿的EV来计算 ，
平安寿险估值1.14-1.52万亿 。
二、
财险
平安产险是中国第二大财产保险公司 ，
2019年中国平安财险业务原保费收入2709亿 ，
同比增长9.5% ，
税前利润254.85亿 ，
同比增长30.6%；净利润228亿 ，
同比增长85.8% ，
财险业务营运ROE达24.6%的优秀水平 。
其中车险1943亿 ，
占比71.7%左右 。
车险是财产险行业最重要的一部分 ，
保费比重达71%以上 ，
2018年行业综合成本率超100% 。
中国平安在2007年获保监会批准 ，
成为国内第一家开展车险电话直销业务的保险公司 ，
此后平安财险迅速增长 ，
市场份额快速提升 ，
从2007年的10.3%上升到2019年的20.8% ，
车险市占率达到23.7% 。
在市场份额大幅提升的同时 ，
2019年平安车险综合成本率仅96.4% ，
大幅领先全行业水平 。
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