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|【科创板开市周年】重新定义“硬”科技( 三 )


7月3日 ， 上交所发布《科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份实施细则》（下称“《实施细则》”） ， 在东北证券研究总监付立春看来 ， 《实施细则》有利于平衡好首发前股东正常股份转让权利和其他投资者交易权利 ， 有助于满足创新资本退出需求并为股份减持引入增量资金 。
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开板前夕 ， “科创板速度”一度成为市场提及的关键词 ， 视角推移到市场参与者身上 ， 便是忙碌 。
与科创板推进工作息息相关的便是券商的投行部门 。 “从学习政策法规到制定到修订公司制度 ， 从梳理储备项目到推荐申报 ， 从与研究、经纪、资管、直投等内部部门完善协调机制 ， 到不断提升承销和估值定价水平为客户提供综合服务 ， ”国金证券投行部门负责人在接受经济观察报采访人员采访时如是介绍公司一年的“忙碌” 。
对于投行来说 ， 这是机遇与挑战并存的一年 。 一方面是服务新技术行业所面临的专业性缺乏 ， 另一方面是承销和定价水平的考验 。 “投行业务不再仅是牌照业务 ， 头部券商凭借自身的资本实力、承销定价能力、综合服务能力等 ， 体现出竞争优势 ， 成为本次改革的受益者 。 投行的行业集中度将提高 ， 中小券商如不能尽快形成自身的特色和优势 ， 将面临较大的生存压力 。 ”上述国金证券负责人表示 。
给券商带来的另一个考验是 ， 投资者适当性机制下的利益约束机制——“保荐+跟投” ， 要求保荐机构相关子公司参与新股发行战略配售 ， 并设定不少于24个月的限售期 ， 在起到提高申报企业质量、完善新股定价机制、形成市场化的新股发行规模和节奏安排“一石三鸟”的作用同时 ， 也倒逼着券商构建“补充资本金、获得资本回报、扩大证券公司业务”的业务诉求 。 王骥跃介绍称 ， 在发行定价的不断博弈中 ， 对主承销商提供的定价锚从溢价变成了折价 。
与此同时 ， 监管也发生了变化 。 上述资深市场人士表示 ， 过去监管的重点在前段 ， 工作重心在于判断哪些企业可以上市 ， 而在注册制的试点中 ， 监管的重点发生了后移 ， 重心更多的是发行主体的行为 ， 这也为监管机构提出了更加专业、更加贴近市场的要求 ， 同事监管的效率也需要大幅提高 ， 执法能力和方式要做出调整 ， 不断提高市场的违规成本 。
投资机构也需要专业化 。 “近半企业较发行价出现破发 ， 可见科创板真的是不适合散户” ， 在谈及科创板企业存在破发现象时 ， 一位投资者对采访人员感慨 。 投资人的行为需要更加理性 ， 更加注重价值投资 ， 投资人的结构也会向专业化、机构化发展 。 特别是随着创业板注册制试点的推进 ， 对于投资人的判断能力要求会越来越高 。
而科创板自身 ， 也在不断地变化中 。 例如 ， 上交所将在对一年来审核工作总结评估的基础上 ， 全力完善发行了上市审核2.0版 ， 着力继续提升审核的质量和效率 。 科创50指数也即将在近日发布 。 “对于周岁的科创板 ， 眼下重要的并不是与创业板的竞争 ， 而是需要不断借鉴境内外各市场的先进经验 ， 对资本市场的基础制度提出科创板的完善提升方案 ， 从而让科创板公司一直享有改革红利” ， 王骥跃表示 ， 这些资本市场基础制度包括：T+0、进一步放开涨跌幅、增加融券规模、进一步完善个股做空机制、进一步完善衍生品市场可以让长期资金锁定风险收益从而吸引长期资金入场、进一步提升机构投资者的市场影响力、进一步完善再融资和重组审核、进一步完善信息披露机制等等 。
而同样是在陆家嘴论坛上 ， 证监会主席易会满已经为科创板的制度设计送出了政策大礼包 。 他表示 ， 证监会将继续推进科创板建设 ， 加快推出将科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO老股转让等创新制度 ， 抓紧出台科创板再融资管理办法 ， 推出小额快速融资制度 ， 支持更多“硬科技”企业利用资本市场发展壮大 。 发布科创板指数 ， 研究推出相关产品和工具 。


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