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公募基金|注意！券商提醒创业板泡沫，哪些指标能帮我们在牛市中真正赚钱？


近日 ， 创业板指迎来调整 ， 周二、周三连续两日下跌超过1% 。
不过回顾7月整体表现 ， 创业板指依旧亮眼 。 截至7月15日 ， 创业板指单月上涨超15% ， 已接近2015年4月份高点 。 当投资者还在讨论 ， 牛市是不是来了？创业板已经默默从2018年10月的低点1184点起步 ， 两年多上涨超137% 。
那么现在的创业板指是不是已经有泡沫了？哪些指标可以帮助我们判断市场是否存在泡沫？复盘上一轮牛市 ， 普通投资者能学到哪些教训来守护“钱袋子”？
一、创业板指已经有泡沫了？
天风策略近日认为 ， 从换手率这一指标看 ， 创业板的泡沫化趋势正在形成 。 换手率是股票成交量与该股票流通市值的比值 ， 这个指标代表了市场的活跃程度 ， 一般换手率保持越高 ， 反应出市场整体的投机情绪较强 。
据天风证券统计 ， 创业板指换手率超过5%的交易日 ， 一共集中在5个阶段 。 值得注意的是 ， 这5个阶段中 ， 创业板指有4次在随后阶段性见顶 。
其中 ， 涨幅最大的是2015年5月到6月的创业板牛市阶段 ， 18个交易日中 ， 创业板有15天的换手率超过5% ， 该阶段的最大涨幅高达26% ， 而涨幅最小的则是今年年初的2月 ， 在13个交易日内 ， 创业板有9天的换手率超过5% ， 区间的最大涨幅为6.91% 。
公募基金|注意！券商提醒创业板泡沫，哪些指标能帮我们在牛市中真正赚钱？
本文插图

数据来源wind ， 数据截至2020.7.14
当前创业板指的换手率已经连续8个交易日在5%左右徘徊 ， 期间创业板指的涨幅则达到14% 。 从绝对估值看 ， 截至7月14日 ， 创业板指的市盈率已经高达78倍 ， 近十年的市盈率百分位达到95% ， 换句话说 ， 目前创业板指的估值比过去十年中95%的时间都更贵一些 ， 指数也已经接近2015年4月份高点 。
公募基金|注意！券商提醒创业板泡沫，哪些指标能帮我们在牛市中真正赚钱？
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数据来源：wind ， 数据截至2020.7.14
天风证券表示 ， 短期来看 ， 创业板换手率超过5% ， 意味着板块泡沫化趋势形成 。 如果在没有外力打断的情况下 ， 趋势可能还会持续一段时间 。 但长期来看 ， 代表景气度的扣非利润增速可能才是决定指数走势的关键因素 。
二、复盘上一轮牛市 ， 85%的人都亏了钱？
多数投资者都看好创业板的这轮牛市 ， 因为大家自以为都能享受到泡沫 ， 且最后不必为此买单 。
而巴菲特的老师 ， 本杰明·格雷厄姆则表示 ， 牛市是普通人亏钱的主要因素 。 格雷厄姆自己亲身经历了1929年前 ， 美股十多年的大牛市 ， 但在1929年股市泡沫破灭后 ， 格雷厄姆加了杠杆抄底美股 ， 结果到1932年亏损超过70% ， 接近破产 。 连格雷厄姆都逃不出在牛市亏损的命运 ， 中国的普通投资者呢？
据报道 ， 相关学者通过上交所数据 ， 复盘了上一轮2014到2015年的牛市中 ， 普通投资者的盈亏状况 ， 结果发现：2014年到2015年的大牛市与股灾期间 ， 财富分化的现象严重加剧 ， 比如A股市场中 ， 收入最高的前0.5%的家庭获得了正收益 ， 而收入最低的85%的家庭损失惨重 ， 亏损超过2500亿人民币 。
亏损的原因 ， 近一半是由于中小投资者的入场时机不佳 ， 他们选择在牛市泡沫破灭时期进入市场 ， 这部分投资者往往缺乏投资经验 ， 也因此遭受了巨大的损失 。
相关学者总结了发生泡沫时 ， 股市中常见的三个现象 。 首先 ， 股市泡沫崩盘时 ， 总会伴随着巨大的成交量与指数的剧烈波动 ， 而居民的财富也在天量成交量中重新再分配 。
其次 ， 与平常时期相比 ， 牛市泡沫中 ， 涨跌往往难以预测 ， 高估值的股票可能还会继续上涨 ， 但最后总会回归均值 。
举个例子 ， 著名的物理学家 ， 艾萨克·牛顿曾经在1718年投资过南海公司股票 ， 小赚离场后又他头脑发热 ， 把大部分身家再次投入南海公司的股票 ， 最后赔个精光 。 牛顿用一句话总结了这次教训 ， “我能够计算天体的运行 ， 却不能计算人类的疯狂” 。


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