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股票行情|券商股追不上了？H股平均“五折”大甩卖，多家券商大股东已经出手



股票行情|券商股追不上了？H股平均“五折”大甩卖，多家券商大股东已经出手
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【股票行情|券商股追不上了？H股平均“五折”大甩卖，多家券商大股东已经出手】

牛市“旗手”券商股在经历一轮暴涨后 ， 不少股票的估值已经攀升至高位 ， 在A股和港股两地上市的券商的估值差距进一步加大 。
据采访人员统计 ， 目前A+H上市的券商股共有12家 ， H股的平均市盈率（TTM）为24.30倍 ， 而A股平均市盈率高达65.41倍 ， H股较A股平均折价由一个月前51.8%上升至53.44% 。
因H股大幅折价 ， 今年不少券商大股东开始在H股增持 。 7月7日 ， 国泰君安证券大股东上海国际集团在港股市场增持1387万股国泰君安H股 ， 而这已经是上海国际年内的第四次增持 。

股票行情|券商股追不上了？H股平均“五折”大甩卖，多家券商大股东已经出手
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券商H股折价率超过50%
据证券时报采访人员统计 ， 目前已有12家券商完成“A+H”股两地上市 。
这12家券商分别为中信证券、中信建投、申万宏源、海通证券、国泰君安、中国银河、中原证券（港股简称“中州证券”）、广发证券、华泰证券（港股简称“HTSC”）、东方证券、光大证券和招商证券 。
从估值来看 ， H股的估值普遍低于A股的估值 。 上述11家券商（由于中原证券的PE为负 ， 剔除）H股的平均市盈率为24.30倍 ， 而A股平均市盈率高达65.41倍 ， H股较A股平均折价率由一个月前51.8%上升至53.44% 。
其中 ， 中信建投证券AH股估值相差最大 。 中信建投证券的A股估值为68.33倍 ， H股估值仅15.54倍 ， H股股价较A股折价高达76.66% ， 在12家券商中排名第一 。 上周 ， 外媒报道称中信建投证券和中信证券合并的传闻 ， 一度刺激中信建投连续涨停 ， 股价更是一度超过中信证券 ， 突破4000亿元大关 。
就涨幅来看 ， 中信建投继去年大涨263.65%后 ， 今年股价继续飙升76.69% 。 有市场人士认为 ， 中信建投证券的A股股价或被严重高估 ， 如何中信建投没有被中信证券合并 ， 股价或将失去支撑 。
值得注意的是 ， 今年1月 ， 就有投资者在互动平台质疑中信建投的A股股价是H股的4倍多 ， 估值泡沫明显 ， 是否存在投机操作 。 董秘回复称 ， 股价大涨有三方面原因 ， 一是2019年公司股价上涨受益于行业整体表现 。 二是公司属于小盘次新股 ， 2019年6月20日解禁后 ， A股可流通股份仅占A股总股本的13.5%左右 ， 因此股价容易出现较大波动 。 三是公司投行业务、固定收益业务等核心业务位居行业前列 。
另一只估值差距较大的股票是光大证券 ， 光大证券A股市盈率达到390.60倍 ， H股市盈率则为126.69倍 。 受银行或将发放券商牌照的消息刺激 ， 作为银行系券商的代表光大证券过去12个交易日出现8个涨停 ， 股价自6月19日的11.04元飙升至30.03元 ， 区间涨幅高达172.37% 。 不过 ， 同样是上述区间 ， 光大证券的港股涨幅为124.89% ， 较A股有所差距 。
此外 ， 中原证券的H股较A股的折价率亦高达70.69% ， 中国银河、申万宏源、东方证券、招商证券的H股的折价率也均超过50% 。
财信证券研究院副院长伍超明表示 ， 券商AH股溢价率进一步拉大 ， 包括近期A股券商大涨 ， 均与未来国内大中型券商并购重组 ， 打造航母级券商预期升温密切相关 。 如近一个月内 ， 券商AH股溢价率提升最多是光大证券、中国银河、申万宏源和招商证券 ， 其溢价率增幅均在20个百分点以上 ， 而它们的共同特点是总资产排名均为行业前6-15位 ， 具有较强的与行业龙头并购的预期 。 相比之下 ， 同期总资产排名40位之后的中原证券 ， AH股溢价率反而减少超过20个百分点 。
当前申万券商板块估值约39倍左右 ， 处于历史前35%分位 ， 相对来说处于中位值偏高的水平区间 。 但考虑到A股扩容已明显提速 ， 叠加居民配置权益资产意愿强烈、外资正跑步进入A股 ， 国内券商正迎来快速成长期 ， 业绩保持高增可期 ， 市场适度给予一定高估也正反映了上述预期 。


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