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蒙牛乳业|还未上市先收警示函，益生菌大户科拓生物的隐忧

证监会7月3日核准了6家企业的首发申请 ， 号称“拥有国内最大的乳酸菌菌种资源库之一”的北京科拓恒通生物技术股份有限公司（简称“科拓生物”）进入名单 。 而就在此之前两天 ， 科拓生物及其保荐机构瑞信方正证券双双收到证监会警示函 ， 原因在于其未披露对大客户蒙牛乳业销售的主要产品年降价幅度增加3%的情况 。
招股书显示 ， 科拓生物近3年来业绩持续增长 ， 但八成以上营收来自乳制品行业 ， 且近八成营收来自蒙牛 ， 存在行业和客户集中度较高的风险 。 同时 ， 在其主营的复配食品添加剂和使用益生菌领域 ， 难逃来自国际巨头的围剿 。
IPO获批前受证监会处罚
招股书显示 ， 科拓生物前身成立于2003年 ， 主要从事复配食品添加剂、食用益生菌制品及动植物微生态制剂的研发、生产、销售 。 公司现有55项发明专利、14项实用新型专利及多项非专利技术 ， 并拥有国内最大的乳酸菌菌种资源库之一 。
北京证监局官网信息显示 ， 科拓生物早在2017年12月就与瑞信方正证券签订了上市辅导协议 ， 并于同期在北京证监局登记备案 。 2018年10月 ， 科拓生物首次向证监会报送招股说明书 。
2020年5月14日 ， 证监会发审委召开2020年第72次会议 ， 科拓生物成功过会 。 7月3日 ， 证监会核准6家企业首发申请 ， 科拓生物在列 。 然而在7月1日 ， 科拓生物及其保荐机构瑞信方正证券却收到了证监会警示函 。

蒙牛乳业|还未上市先收警示函，益生菌大户科拓生物的隐忧
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警示函显示 ， 科拓生物在申请创业板首次公开发行股票过程中 ， 与蒙牛乳业在2019年12月签订的购销合同中约定 ， 向蒙牛乳业销售的主要产品于2020年从降价3%调整为降价6% ， 但科拓生物在发审会前报送的文件中 ， 未披露上述降价情况及其对公司持续经营的影响 ， 在发审会聆讯环节回答与蒙牛乳业交易的定价机制问题时也未进行说明 。
上述行为违反了此次发审会召开时适用的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》有关规定 ， 证监会因此决定对科拓生物采取出具警示函的行政监管措施 。 其上市保荐机构瑞信方正证券有限责任公司及保荐人袁建中、韩卫国 ， 也因此被采取出具警示函的行政监管措施 。
营收近八成依赖蒙牛
最新招股书显示 ， 科拓生物首发拟募资4.57亿元 ， 用于年产30吨乳酸菌粉、45吨固体饮料、45吨压片糖果和10 吨即食型乳酸菌项目 ， 年产8000吨畜牧养殖及农用微生态产品生产项目等 。
2017年-2019年 ， 科拓生物营收分别为2.84亿元、3.18亿元、3.08亿元 ， 归母净利润分别为7134.77万元、9191.93万元、9328.41万元 。 其中 ， 复配食品添加剂营收占比达八成以上 。 乳制品中常见的增稠剂、乳化剂都属于复配食品添加剂范畴 ， 也是科拓生物经营的主要产品 。
尽管业绩整体向好 ， 但科拓生物存在行业和客户集中度较高的风险 。 报告期内 ， 来自乳制品行业的营收占比分别为87.88%、85.13%、85.30% ， 来自前五名客户的营业收入占比分别为92.88%、88.15%、86.80% 。 科拓生物提醒 ， 如果主要客户减少产品需求 ， 经营业绩将受到不利影响 。
2019年度 ， 科拓生物前五大客户分别为蒙牛乳业、光明乳业、圣牧高科、科银优、赛科星 ， 其中对蒙牛乳业的销售金额合计为2.34亿元 ， 占营收比重达76.18%；对光明乳业销售金额合计1419.06万元 ， 营收占比为4.61% 。
对此 ， 证监会发审委曾对科拓生物提出问询 ， 问题包括对蒙牛乳业业务集中度较高的原因及合理性 ， 与蒙牛乳业之间业务的稳定性和持续性 ， 协议条款是否仍然包含年降政策 ， 同种产品对蒙牛的售价是否与其他客户存在较大差异等 。
科拓生物曾在招股书中解释称 ， 公司与蒙牛自2005年开始业务合作 ， 2013年开始大规模合作 。 由于我国乳制品行业集中度较高 ， 前五名乳企液奶销售额市场占有率超过70% ， 因此主要销售收入来自蒙牛符合行业特点 。 此外 ， 由于自身产能利用率超过设计产能 ， 从一定程度上制约了大规模市场开拓 。


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