公募基金|汇添富胡昕炜：新基半天募集500亿！4年2获金牛奖，能攻善守的基金经理( 二 )
他说 ， “投资就是和好的生意、好的企业一起成长 ， 力争获得可持续、可复制的投资收益 ， 很多不确定的投机性选择都应当避免 。 ”
所以 ， 他基本不会投资那些风口上狂涨的“概念公司” ， 而是更关注能够持续创造价值的企业 ， 这类企业 ， 在汇添富的投研体系中还有个独特的名称 ， 叫做“发电厂” ， 因为它们能产生稳健增长的自由现金流 ， 像发电厂一样能源源不断地为股东持续创造价值 。
胡昕炜有着清晰的选股原则 ， 他通过这样两个维度来挑选股票：
第一个维度是自上而下 ， 因为有些行业天生是比较赚钱的 ， 有的行业却不是；第二个维度是自下而上 ， 这一点主要是看企业的核心竞争优势 ， 包括管理层的能力、在产业里对上下游的议价能力 ， 对竞争对手的优势等 。
总结起来 ， 就是 ， 在不错的行业里找做得不错的公司 。
一旦选到了看好的股票 ， 他就会坚定长期重仓持有、淡化择时 。
从他的平均持仓时间就可以看出 ， 胡昕炜管理基金的平均持仓时间总体上要高于混合型基金的总体平均值 。 自他管理基金起 ， 就一直持有贵州茅台、格力电器（16个季度） ， 尤其是贵州茅台 ， 自2017年起 ， 持仓占比就一直保持在9%以上 。
本文插图
数据来源：Wind ， 好买基金研究中心；数据截止：2020.06.17
四、防守优先 ， 核心+卫星均衡配置、合理控仓
注重收益增长的同时 ， 胡昕炜还非常注重风控 。
作为一个球迷 ， 胡昕炜发现投资与足球一样 ， 防守、风控很重要 ， 他认为“从某种程度上来讲 ， 防守的优先级要高于进攻；一旦被对手先进球 ， 整个队伍的节奏就会很被动” 。 投资中 ， 如果亏损50% ， 就需要上涨100%才能回到原点 ， 压力会非常大 ， 所以他更习惯于做好防守的前提下再去进攻 。
那么如何防守呢？胡昕炜有这样三条原则：合理控制仓位、相对均衡配置资产、紧密跟踪行业和个股的基本面 。
从基金的股票仓位上来看 ， 大多数时候都维持在80%以上 ， 但也会进行适时加减 ， 比如2018年全年控制在70%~80%之间 ， 在2018年将仓位及时下调 ， 又在2019年初果断抬升仓位 ， 可见他审时度势能力之强、操作之果断 。
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数据来源：Wind ， 好买基金研究中心；数据截止：2020.06.17
胡昕炜的持股集中并没有非常高 ， 基本控制在40%~60%之间 。 行业配置上 ， 最青睐食品饮料 ， 同时 ， 遵从汇添富的总体理念 ， 做了一定的行业分散 ， 家电、医药、交通运输等板块均有配置 。
这样的行业配置 ， 也体现了胡昕炜在构建投资组合时 ， 核心仓位与卫星仓位间的平衡 。 一般胡昕炜会配置5~10个不同的板块或收益来源 ， 其中 ， 最看好的板块（比如食品饮料）作为核心保持较高仓位 ， 并且变化不大 ， 同时还会配置一些卫星仓位 ， 占比不高于10% ， 比如一些周期性行业 ， 利用小仓位来把握这类行业的短期爆发性机会 。 这种资产配置理念也是我们普通投资者可以学习借鉴的 。
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数据来源：Wind ， 好买基金研究中心；数据截止：2020.06.17
作为攻防兼备、先防后攻的投资者 ， 胡昕炜善于均衡配置、分散行业 ， 所以持仓风格上更偏向大盘成长型、大盘平衡型 ， 而自上而下与自下而上相结合的选股原则、长期持有和淡化择时的投资逻辑 ， 又决定了他行业精选和个股精选的操作风格 。
总结
尽管参与基金管理的年限只有4年 ， 胡昕炜一直坚持严密防守基础上的进攻 ， 利用核心+卫星方法 ， 在做行业、板块均衡配置、打开收益来源的同时 ， 又兼顾了组合的进攻性 ， 核心仓位中 ， 坚持在优秀行业中选择优秀个股 ， 把握自己投资的“锚” ， 淡化择时 ， 敢于重仓和坚持长期持有 ， 管理业绩非常优秀 。 新发基金成为爆款 ， 也体现了市场对于胡昕炜的认可 。 胡昕炜走的是一条立足基本面分析、精选高质量证券、中长期布局的投资之路 ， 这也是大多数消费领域的优秀基金经理比较认同的投资理念 。
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