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投资者网|明源云四度谋上市 新业务模式何时盈利“存疑“


《投资者网》戴昊彤
6月16日 ， 内地又一地产信息服务商——明源云集团控股有限公司（以下简称“明源云”）向港交所递交招股书 ， 拟赴港IPO 。
值得一提的是 ， 此前 ， 明源云曾三度尝试登陆资本市场 ， 但几经波折 ， 不如预期 。 2012年4月 ， 曾申请登陆创业板 ， 但因公司持续盈利能力欠佳 ， 不幸折戟；2015年6月 ， 其顺利登陆新三板 ， 后又在2019年1月摘牌；2017年9月 ， 明源云完成了拟在中小板上市的辅导备案 ， 但在2019年9月终止中小板上市辅导 ， 转去港交所递表申请上市 。
成立于1997年 ， 明源云以地产类售楼管理系统ERP（企业资源系统）起家 。 但自从2014年 ， 随着国内大公司对于传统ERP需求逐渐多元化及垂直化 ， 传统ERP越来越难满足较大体量规模的公司了 。 于是 ， 从传统ERP向SaaS ERP（以下简称“SaaS”,一种基于互联网的软件服务）转型已经成为各大ERP解决方案提供商长远发展的必经之路 。 专注于为地产商提供ERP解决方案的明源云也开启向云端SaaS布局 。针对明源云上市后发展规划以及SaaS产品持续亏损的原因等问题 ， 《投资者网》已以邮件形式致函明源云的联席公司秘书蒋科阳、司徒嘉怡 ， 明源云回复称 ， “由于目前公司处于静默期 ， 暂时不便作过多回应 。”
SaaS产品持续亏损何时盈利尚未可知
根据明源云招股书显示 ， 2017-2019年 ， 实现营收5.79亿元、9.13亿元、12.64亿元 ， 复合年增长率为47.7%；报告期内 ， 净利润为0.73亿元、1.63亿元和2.32亿元 。 2020年一季度 ， 公司营收和净利润分别为2.54亿元、0.15亿元 ， 分别同比增长30.3%、113.03% 。
在营收取得较大幅度增长之际 ， 不可否认的是 ， 尽管2019年SaaS业务收入占总营收比例出现小幅提升 ， 但近几年来 ， 明源云的营收“主力军“依然是ERP业务板块 。
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本文插图

图片来源：公司招股书
2017年、2018年、2019年及于2019年及2020年第一季度 ， 公司的ERP解决方案的收入分别为：4.00亿元、5.84亿元、7.54亿元、1.17亿元及1.24亿元 ， 分别占同期总营收约69%、63.9%、59.7%、60.0%及48.9% 。
相对比ERP解决方案的持续增长以及对公司盈利的稳定贡献 ， 明源云新切入的SaaS业务反倒是处于持续亏损的局面 ， 也为其业绩增长拖了一定后腿 。 2017年至2019年度的净亏损分别是0.51亿元、0.45亿元、0.42亿元 ， 今年一季度亏损0.079亿元 。
对此 ， 明源云在招股书中解释称 ， 这部分亏损主要是由于在过去数年公司就SaaS产品的开发、技术支持及营销作出大量投资 。 基于这样的情况 ， 明源云的SaaS产品何时实现稳定的增长及盈利 ， 成为投资者最关注的焦点之一 。
“一般而言 ， SaaS公司早期从技术、人才各方面的投入到真正实现盈利的时间周期大概需要5至10年 。 ”SaaS技术专家、久仁健康云科技总经理王戴明对《投资者网》表示 。
根据公司公开资料显示 ， 其SaaS业务包括：云链、云客、云采购及云空间 。 其中 ， 云客的收入占比最大 ， 从2017年的1.22亿元上涨至2019年的3.55亿元 。 截至2020年一季度 ， 云客的营收占公司SaaS产品总收入的72.8% 。 尽管SaaS的收入小于ERP ， 但在用户规模上 ， SaaS的客户量获得一定优势 ， 且具备一定增长潜力 。 报告期内 ， 其ERP解决方案分别服务约900名、1200名及1500名终端集团客户 。 同期 ， SaaS产品分别服务约1600名、2500名及3600名终端集团客户 。
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图片来源：公司招股书
销售、行政逐年走高净利润承压
对从2014年便开启云服务的明源云来说 ， SaaS业务有望成为未来发展重点方向 。 然而 ， 从公司财报来看 ， 其销售及营销费用、行政费用指标存在持续走高现象 ， 以2019年年度财报为例 ， 这几项指标分别占据公司毛利润的44.32%、10.85% ， 可看出其高昂的成本支出对公司净利润产生较大的拖累作用 。


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