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郎酒|郎酒四度谋求上市，负债率超茅台两倍，四年后将和茅台平起平坐？


郎酒|郎酒四度谋求上市，负债率超茅台两倍，四年后将和茅台平起平坐？
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雷达财经出品 文 | 李宏晶 编|深海
近期 ， 四川郎酒股份有限公司（下称"郎酒股份"）招股书经证监会预先披露后引发业界关注 。 作为川酒六朵金花之一 ， 郎酒曾三次谋求上市未果 ， 这次是郎酒股份第四次冲击上市 。
“未来5到10年,郎酒要与茅台平起平坐,我们有这个信心,有这个能力 。 ”2019年3月 ， 郎酒实控人汪俊林曾对媒体描述了自己的“雄心” 。
汪俊林的雄心想要实现并不容易 。 招股书显示 ， 2019年 ， 郎酒股份资产负债率66.06% ， 而茅台的负债率为22.49% ， 郎酒负债率约为茅台三倍 。 根据同花顺iFind统计 ， 2019年19家白酒上市公司平均负债为32.34% ， 郎酒负债率接近平均负债率2倍 。
而郎酒库存量接近年销售额 ， 关联交易频繁、盈利能力不足、资产状况欠佳的问题或成为郎酒此次IPO的绊脚石 。
此外 ， 公司实控人汪俊林在郎酒股份改制和"郎酒"商标私有化过程中 ， 其一些操作引发争议 ， 是否会影响郎酒后续发展 ， 也需要时间去观察 。
营业收入增速放缓 ， 广告费大幅削减增厚2019年净利
公开资料显示 ， 郎酒股份主营业务为"郎"牌白酒的研发、生产与销售 ， 公司主要产品包括酱香、浓香、浓酱兼香型白酒 。
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在郎酒的发展历史中 ， 曾三次谋求上市 。 早在2007年 ， 郎酒就计划上市 ， 但由于企业规模、经营业绩以及经营状况等影响 ， 上市计划被搁置 。
2009年 ， 郎酒再次把上市提上日程 ， 但次年 ， 由于业绩下滑上市计划再度终止 。
2015年前后 ， 郎酒多次传出要借壳上市 ， 之后杳无音讯 。
2012年郎酒股份销售收入突破120亿元 ， 也就在这一年 ， 公司核心人物汪俊林身陷"失联事件" 。 据当时媒体报道 ， 汪俊林曾于2012年12月卷入成都一起案件被要求协助调查 ， 并在此后从公众视野"消失"两年多 。
这期间 ， 郎酒发展销售遭遇滑铁卢 。 2013年郎酒整体销售收入萎缩至80亿元；2014年 ， 郎酒销售额甚至不足50亿元 。 不仅如此 ， 郎酒还被爆出库存高企、散酒勾兑、与应届毕业生解聘、千名员工罢工等负面消息 。
郎酒的低迷状态一直延续到2015年"消失"的汪俊林回归 。
2018年7月 ， 在泸州市人民政府发布的泸州市千亿白酒产业三年行动计划中 ， 行动目标提到"郎酒股份公司成功上市 ， 主营业务突破200亿元" 。 那么郎酒达到了目标吗?
招股书公布的数据显示 ， 2017至2019年 ， 郎酒股份营业收入分别为51.16亿元、74.79亿元、83.48亿元 ， 据此计算 ， 公司近两年的营业收入增速分别为46.18%和11.62% ， 增速大幅下滑 。
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从同行情况来看 ， 2019年茅台的营收为884.3亿元 ， 五粮液营收501.18亿元 ， 同在泸州的泸州老窖营收为158.17亿元 ， 郎酒的营收仅为83.48亿元 ， 不及茅台的十分之一 ， 刚过泸州老窖的一半 。 2019年郎酒的市场占有率也仅为1.49% ， 远低于贵州茅台的15.21%和五粮液的8.92% 。
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收入结构中 ， 目前郎酒主要产品是高端、次高端和中端白酒 ， 占主营业务收入的比重超过90% 。 其中 ， 2017年-2019年 ， 郎酒高端及次高端产品线的销售总收入分别约为20亿元、38亿元、53亿元 ， 整体占比分别为40.09%、51.46%、64.07% 。
从毛利率看 ， 2019年郎酒的主营业务毛利率为80.94% ， 同期贵州茅台的毛利率为91.37% ， 五粮液的毛利率为79.95% ， 泸州老窖的毛利率为80.95% ， 山西汾酒的毛利率为72.16% ， 古井贡酒的毛利率为77.79% 。


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