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|动态认定“标与非标”—人民银行标准化债权资产认定规则简评


|动态认定“标与非标”—人民银行标准化债权资产认定规则简评
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7月3日 ， 人民银行正式发布《标准化债权类资产认定规则》 ， 正式稿相较于征求意见稿修订内容较少 ， 反馈意见中对市场争议的几个问题予以明确：一是明确同业借款属于非标 ， “非标资产除外”类别中不包含同业借款 ， 同业存款、协议存款、结构性存款等存款的子类别不属于非标；二是明确政金债、铁道债、中央汇金债、熊猫债等品种属于标准化债权资产；三是明确除公募债基以外 ， 其他公募固定收益类资管产品不属于标准化债权资产；四是明确基础设施机构可以向监管部门提出申请 ， 动态认定标准化债权资产 。
我们曾于2019年10月12日就征求意见稿发布研究报告《动态认定“标与非标”—人民银行标准化债权资产认定规则简评》 ， 特此重发 ， 以供参考 。
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10月12日 ， 中国人民银行发布《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》（以下简称《规则》） 。
《规则》对主要的标准化债权资产和非标准化债权资产进行了列举 ， 细化了《资管新规》对于“标”的五大要求 。 银登中心、北金所、保交所的相关资产被列入非标资产；标准化票据满足标准化债权资产的基本标准 ， 后续若通过人民银行认定 ， 可能纳入标准化资产范畴 ， 若其认定为标准资产 ， 则还需进一步确认是否仍具有信贷属性 。
《规则》的认定标准体现了“实质重于形式”的动态原则 ， 并非静态地“一认定终身”地对资产品种进行划分 ， 从而为未来债券市场资产品种的发展、交易与登记托管场所的扩容留下了充足的空间 。 目前被认可的债券市场登记托管机构包括中债登、上清所以及中证登 ， 被认可的交易市场包括外汇交易中心、上交所、深交所 ， 但未来可能根据市场发展动态调整 。
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标与非标
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一、明确标准化债权类资产品类和认定条件
《规则》明确列示了部分被认定为标准化债权类资产的品类 ， 并针对其他债权类资产细化了《资管新规》对于“标”的五大要求 。 《规则》明确指出 ， 下列资产属于标准化债权类资产：“债券、资产支持证券等固定收益证券 ， 主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券 ， 以及固定收益类公开募集证券投资基金等 。 ”
此前 ， 2018年4月发布的《资管新规》对标准化债权类资产的认定提出了“等分化 ， 可交易；信息披露充分；集中登记 ， 独立托管；公允定价 ， 流动性机制完善；在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易”五大条件 。 《规则》在《资管新规》的基础上进一步细化了这五大条件 。
对于“等分化 ， 可交易”的条件 ， 《规则》细化为：“以簿记建档或招标方式非公开发行 ， 发行与存续期间有2个（含）以上合格投资者 ， 以票面金额或其整数倍作为最小交易单位 ， 具有标准化的交易合同文本 。 ”由此可见标准化债权类资产的发行方式必须为簿记建档或招标发行 ， 而其投资者在资产存续期内应当持续大于等于2人 。
对于“信息披露充分”的条件 ， 《规则》细化为：“投资者和发行人在发行文件中约定信息披露方式、内容、频率等具体安排 ， 信息披露责任主体确保信息披露真实、准确、完整、及时 。 发行文件中明确发行人有义务通过提供现金或金融工具等偿付投资者 ， 或以破产隔离的基础资产所产生的现金流偿付投资者 ， 并至少包含发行金额、票面金额、发行价格或利率确定方式、期限、发行方式、承销方式等要素 。 ”


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