|国融基金梁国桓：消费板块龙头具有“强者恒强”特征
中央广播电视总台经济之声《基金观察》采访人员易建涛专访国融基金投资研究部副总监梁国桓 ， 本期主题：消费板块龙头具有“强者恒强”特征 。
易建涛：今年上半年 ， 消费与科技板块仍然是A股中的两条强势主线 ， 市场结构性特征比较明显 。 消费板块表现强势的背后逻辑是什么？
梁国桓：A股市场结构性机会比较明显 ， 我们可以从中国经济的大背景下感受到 。 当前中国经济的增长是以消费为主要驱动力 ， 其在GDP中占到了约60% ， 在增量中也要占到60%-70%这样一个份额 。 既然整个经济的增长动力主要来源于消费 ， 那么消费就是在现阶段中国经济大背景下需要我们持续关注的一个行业领域 。
我们知道 ， 在2000年前后 ， 特别是2010年以前 ， 中国经济是以投资为主要动力的 ， 那时大家可能集中投资于周期品上 ， 包括钢铁、有色、煤炭等品种 。 实际上在十几年以前 ， 我们在投资的过程当中 ， 是聚焦于当时与我们经济主要动力相结合的某些行业上 。 而在2010年以后 ， 由投资拉动的这种经济体逐渐转化为以消费为动力的经济体 ， 我们可以客观地感受到这10年来一些消费品公司走出了长期牛市的表现 ， 这与整个经济背景是密不可分的 ， 而脱离了背景做投资是做不好的 。 在消费品这一块 ， 我们现在仍然维持一个非常正面的看法 。
易建涛：您更看好消费板块中哪些细分领域？
梁国桓：消费品涵盖的子领域比较多 ， 包括白酒、调味品、快捷食品等 。 整体来说 ， 我觉得在这些子领域中要选择优秀的龙头公司 。 因为当前中国经济正逐渐向长期增速靠拢 ， 换言之 ， 我们的增速有所回落 。 而在经济增速回落的过程中 ， 很多传统行业会进入到“存量竞争”的格局中 ， 此时龙头公司或是最优质的企业将在这种竞争格局下占到更大的优势 。 所以我们建议 ， 在消费品各个子领域中选择最优质的公司进行投资可能会比较理想 。
【|国融基金梁国桓：消费板块龙头具有“强者恒强”特征】
易建涛：在消费领域里 ， 像白酒这样的一些品种涨幅已经较大 ， 很多投资者担心是否估值偏高 。 当前还值得去关注这样一些品种吗？
梁国桓：对于消费品公司 ， “择时”是一个非常困难的问题 。 而对于优质消费品公司来说 ， 随时都可以介入 ， 可以算是“只输时间 ， 不输钱”的投资品种 。
比如像白酒公司 ， 要看两方面内容 ， 一是从横向的角度看其消费的体量会不会逐渐增大 ， 特别是偏高档的一些白酒 ， 实际上其未来的市场潜力会比较大 。 二是从纵向的角度来说 ， 其还存在价格波动的问题 ， 实际上白酒公司 ， 特别是优质白酒公司的定价能力是较高的 ， 在这个过程中 ， 投资者如果投资这种企业 ， 既能享受到其市场份额逐渐提高的过程 ， 又能够享受到其价格纵向增长的收益 。
任何一个行业 ， 无非是产品和渠道两方面 ， 产品如果足够优秀 ， 属于“我好别人不好” ， 这种情况下其产品就不需要太过担心 。 同时还有渠道的问题 ， 历史上白酒公司往往都是通过经销商的模式进行销售 ， 而现在我们可以看到直销的份额正在逐渐提高 。 如果在这个过程中 ， 直销的比例能够更高 ， 换言之就是把原来经销商的一部分收益逐渐转化到生产企业中去 ， 我觉得这些白酒公司未来的成长还是有一定的潜力和空间的 。
风险提示：上述观点不代表投资建议 ， 市场有风险 ， 基金投资需谨慎 。
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《基金观察》是中央广播电视总台经济之声《交易实况》栏目特设的投资专栏 。 对基金业内专业人士进行深度访谈 ， 聚焦资本市场 ， 分析市场热点 ， 帮助投资者把握投资机会 。 周一至周五交易日 ， 经济之声10:30播出 。
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