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港股挖掘机|新股前瞻| 核心产品4季度上市 荣昌生物为何迫不及待赴港“补血”？( 二 )


除了2018年提供临床前开发获得服务收益外 ， 荣昌生物目前并未从其主营业务中获取任何收益 。 并且由于RC-18和RC-48均进入了注册性临床试验阶段 ， 因此在2019年公司的研发费用增至3.52亿元 ， 同比去年的2.16亿元增长62.7% 。
港股挖掘机|新股前瞻| 核心产品4季度上市 荣昌生物为何迫不及待赴港“补血”？
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与许多未盈利的生物医药公司类似 ， 在“造血能力不足”的情况下 ， 荣昌生物同样面临着短期的现金流短缺及负债问题 。
招股书显示 ， 2019年 ， 公司现金及现金等价物3454.5万元 。 与此同时 ， 截至去年年末 ， 公司贸易应付款项和其他应付款合计7.87亿元 ， 其中公司应付荣昌制药的借款及应付利息达到5.88亿元 。 并且 ， 在2018年和2019年 ， 荣昌生物整体都处在净资产亏损状态 。
直到今年一季度 ， 公司获得投资者按总代价1.05亿美元认购股份 ， 才将现金及银行结余增至3.11亿元 ， 从而缓解了公司财务压力 。
港股挖掘机|新股前瞻| 核心产品4季度上市 荣昌生物为何迫不及待赴港“补血”？
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此外 ， 在招股书风险因素中 ， 公司曾提及其过往的贷款转账安排存在违规现象 。 荣昌生物曾将用于向关联供应商付款的贷款所得款项用于包括与迈百瑞进行结算、 偿付欠付荣昌制药的关联方贷款和应付款项等其他用途造成违规 。
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以上问题一定程度上从侧面反映出荣昌生物在经营过程中存在的财务压力 ， 而这也是其选择赴港上市 ， 打开新的融资渠道的原因之一 。
不过 ， 作为国内少有的具有自主知识产权的生物创新药公司 ， 市场对其的估值判断并不会过多纠结于其存在的财务因素 ， 而是更倾向于对其核心产品未来开发潜力的判断 。 因此 ， 基于荣昌生物核心产品泰它西普的上市时间表 ， 以及国内系统性红斑狼疮的治疗市场潜力 ， 港股市场或仍将给予荣昌生物较高估值 。
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