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中芯国际|29天闯关科创板，中芯国际在A股将值多少钱?


北京联盟_本文原题：29天闯关科创板 ， 中芯国际在A股将值多少钱?
从IPO申请获受理到证监会同意注册 ， 中芯国际（00981.HK）仅仅用了29天的时间 ， 刷新科创板记录 。 这也意味着科创板即将迎来芯片制造龙头企业 。
6月29日 ， 证监会发布公告称 ， 按法定程序同意中芯国际首次公开发行股票注册 。 根据业内预测 ， 中芯国际最快将于7月正式在科创板挂牌上市 ， 有可能在7月22日科创板开市一周年之前 。
中芯国际|29天闯关科创板，中芯国际在A股将值多少钱?
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中芯国际的科创板上市一路开挂 ， 上市申请于6月1日获得受理 ， 6月4日进入问询环节 ， 6月7日公司回复首轮问询 ， 6月19日过会 ， 6月22日提交注册 ， 6月29日获得注册 。
“中芯国际此前已在境外成熟市场上市 ， 具有16年公众公司的天然属性 ， 公司治理和信息披露已经得到了严格的市场检验 。 其浓厚的科创成色和战略地位也成为中芯国际得以提速的先决条件 。 ”有资深投行人士分析称 。
中芯国际成立于2000年4月 ， 2004年3月在纽约、香港两地实现上市；2019年5月 ， 宣布从将美国存托凭证从纽交所退市 ， 转向场外交易市场柜台交易；2020年5月5日 ， 中芯国际宣布将于科创板IPO 。 若中芯国际成功登陆科创板的话 ， 将成为首家同时实现“A+H”的科创红筹企业 。
中芯国际港股自6月份以来也涨势不俗 ， 6月中旬以后更是陡坡式上行 ， 6月1日至6月29日累计上涨近6成 。
中芯国际|29天闯关科创板，中芯国际在A股将值多少钱?
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中芯国际本次拟在科创板发行不超过16.86亿股（行使超额配售选择权之前） ， 占发行后总股本不超过25% ， 每股面值0.004美元 ， 并以人民币为股票交易币种 ， 募集资金总额高达200亿元 ， 有望成为新的科创板“吸金王” 。
在扣除发行费用后 ， 中芯国际拟将40%（80亿元）用于12英寸芯片SNI项目、20%（40亿元）用于公司先进及成熟工艺研发项目储备资金、40%（80亿元）用于补充流动资金 。
根据招股说明书 ， 中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一 ， 也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业 ， 主要为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务 。
就业绩来看 ， 2017年度~2019年度 ， 中芯国际营业收入分别为213.9亿元、230.17亿元及220.18亿元 。 但该公司研发投入及新产线投产后的折旧费用较高 ， 使得归母净利润相对较低 ， 各期分别为12.45亿元、7.47亿元及17.94亿元 ， 各期扣非后归母净利润分别为2.73亿元、-6.17亿元及-5.22亿元 。
中芯国际即将登陆科创板 ， 也让市场对其定价和估值颇为关注 。
对于短期怎么给中芯国际定价？国信证券近期发布观点称 ， 第一阶段——对标全球半导体代工厂估值 ， 按照行业估值逻辑 ， 毛利率越高PB越高 ， 目前26%的毛利率对应PB估值在2.6倍；第二阶段——等中芯国际上科创板后 ， 对标科创板的华润微电（半导体代工厂）PB为5倍 。
第三阶段——A/H估值趋同 ， 港股中芯国际估值向科创板看齐 。 由于内资南下买中芯国际持股比例接近40% ， 再加上大股东持股 ， 接近80%是内资持股 。 可以说中芯国际目前是内资定价 ， 所以 ， 科创板之后A/H定价将会趋同 ， 港股股价会受益 ， 港股PB估值从2.6倍向5倍提升。
此前 ， 兴业证券的研报也对中芯国际给出了四种潜在估值锚猜测：估值锚一 ， 以可比板块和中国通号（688009.SH）A股/港股溢价196%/189%推算 ， 中芯国际潜在估值1919亿元/1856亿元；估值锚二 ， 以科创板半导体行业12家公司 ， 剔除头部3家公司后 ， 其余9家PE、PB推算 ， 中芯国际潜在估值2231亿元/2913亿元；估值锚三 ， 以台积电和全球可比公司PB推算 ， 潜在估值2351亿元/597亿元；估值锚四 ， 以与台积电市场份额比值推算 ， 潜在估值2093亿元 。


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