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每日财报|天阳科技IPO获受理:应收账款占营收超7成，利息支出超净利2倍( 二 )


对此天阳科技表示 ， 报告期内公司对应收账款足额提取了坏账准备 ， 随着公司营业收入的增加、客户基础的扩大 ， 公司应收账款余额仍将保持较高水平 。
应收账款如此之高 ， 必然会影响到公司正常运营 。 报告期内 ， 天阳科技经营活动产生的现金流量净额持续为负数 ， 分别是-1.52亿元、-4486.87万元、-2083.83万元 ， 变动较大 。 这就解释为什么天阳科技募集资金中多一半用来补充流动资金及偿还银行贷款原因 。
自己的钱一时半会收不回来 ， 为了补充营运资金 ， 天阳科技进行了大量短期借款 。 报告期内 ， 天阳科技的短期借款金额分别为8000万元、7000万元和21000万元 。 其中 ， 2019年的短期借款同比增长200% ， 保证+抵押+质押借款从2017年、2018年为零增至2019年的1.5亿元 。
目前 ， 天阳科技招股书中尚未披露具体的质押物、抵押物 。 但短期债务已上升到新高度 。 正因此 ， 报告期内天阳科技用于偿还债务及利息的支出金额也分别达到16594.87万元、13970.69万元和24707.19万元 ， 合计55272.75万元 。
但公司实现的利润却远不及此 ， 2017—2019年 ， 该公司归属于母公司股东的净利润分别为5513.96万元、8819.54万元和10829.84万元 ， 合计25163.34万元 。
好不容易从银行身上挣点钱 ， 这样一来 ， 一多半又“还给了”银行 ， 可谓取之于银行 ， 用之于银行 。
若现金管理与应收账款管理状况依然得不到改善 ， 天阳科技业务扩张所需流动资金只能继续依靠借款去补充 ， 从而可能在以债养债的循环中越陷越深 。
借的钱多了 ， 负债率自然走高 。 招股书还显示 ， 2019年 ， 公司资产负债率(母公司)陡增 ， 2017年至2019年该数据分别是28.06%、31.71%、44.89% 。
每日财报|天阳科技IPO获受理:应收账款占营收超7成，利息支出超净利2倍
本文插图

不仅如此 ， 《每日财报》还注意到 ， 公司流动比率也在该期间明显下滑 ， 很大概率是因为资金流紧张 ， 负债率显著增高导致 。
商誉高达1.2亿 ， 面临诸多风险
据天阳科技招股说明书报告 ， 截至2019年12月31日 ， 公司商誉账面价值为12,345.44万元 ， 主要系2015年收购银恒通形成的1,577.98万元商誉、2016年收购鼎信天威形成的307.75万元商誉和2017年收购卡洛其形成的10,459.71万元商誉 。
商誉合计账面价值占净资产的比例为12.97% ， 占总资产的比例为9.18% 。
天阳科技披露 ， 各报告期末都对商誉进行了减值测试 ， 但并没有发现减值迹象 。 这代表未来相关资产的销售毛利率、销售增长率、折现率等参数都会直接或间接影响到商誉可收回金额 。
如果经济环境或者监督政策发生变化 ， 很大可能会导致销售毛利率、净利率和销售增长率的下滑 ， 也会造成相关资产高企的商誉大幅减值 ， 将给公司造成重大不利影响 。
所以 ， 综合来看 ， 天阳科技虽是具有潜力的拟上市选手 ， 但仍然面临很多桎梏与不确定的风险 ， 就目前来看 ， 最大的风险莫过于运营资金的短缺 ， 但不代表其他风险是不存在的 。
软包服务行业最大的潜在风险就是人才流失 ， 据《每日财报》了解 ， 该行业每年人员流动率在20%-25%之间不等 ， 在一个人才资源决胜负的行业如何抵抗激烈的竞争 ， 天阳科技还有很多功课要继续学习 。
能否成功踏进A股市场的大门 ， 除了实力 ， 多少也不能忽略运气 ， 这运气是来自外界因素 ， 也来自决策层每一个未雨绸缪的决定 。
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