中国金融杂志|《中国金融》｜建立更紧密的产融协作关系
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作者｜陈卫东「中国银行研究院院长」
文章｜《中国金融》2020年第12期
金融机构和企业紧密合作是提升各自竞争力的重要方式 ， 无疑也是影响我国经济高质量发展的因素 。 过去几十年 ， 国际上若干次经济金融危机、我国时不时出现的经济金融风险的背后 ， 都能折射出金融机构和企业之间是否存在高效而又健康的合作关系 。
从已有实践看产融结合的得失产融合作在国内外有很多案例 。 国际大公司参与金融投资的案例很多 ， 在汽车行业非常普遍 。 例如 ， 德国大众集团设立了大众汽车金融服务公司 ， 该公司核心业务包括面向经销商和客户的融资、租赁、银行和保险服务 。 美国的福特公司在1923年成立了福特汽车信贷公司 ， 向汽车消费者和汽车经销商提供汽车金融服务 ， 业务已覆盖全球30多个国家 。 日本丰田集团在1988年成立了丰田金融子公司 ， 该公司利用丰田集团高信用评级筹集低成本资金 ， 为客户提供汽车贷款、租赁及信用卡等业务 。
美国UPS是一家拥有百年历史、全球最大的物流快递企业 。 2001年5月 ， UPS并购了美国第一国际银行 ， 并将其改造成UPS的金融部门——UPS Capital ， 这样UPS可以为客户提供相应的金融服务 ， 如以存货为抵押和以国际应收账款为抵押的贸易融资等业务 。 UPS利用其掌握的物流、信息流优势 ， 可以更好地对企业经营状况进行评估 ， 同时 ， 在提供融资过程中 ， 可以始终控制抵押物（存货） ， 极大地降低了金融业务的违约风险 。
这些实体企业基本上都是围绕自身的主营业务 ， 利用主营业务客户资源开展金融业务 ， 金融业务融入其主营业务中 ， 有助于推动其主营产品的销售 ， 为客户创造新的增值服务 。 实体企业与金融机构业务形成了实实在在的协同效应 。
实体企业脱离主营业务 ， 广泛开展金融业务 ， 可能产生完全不同的图景 。 其中 ， 美国最有名的制造业巨头通用电气介入金融业务的历程非常具有启示意义 。
通用电气建于1892年 ， 它一直是全球制造业的领先巨头 ， 在其发展过程中 ， 业务范围包括医疗、航空和新能源等众多领域 。 20世纪80年代 ， 在金融放松监管的背景下 ， 通用电气开始向金融领域拓展 ， 其金融子公司GE Capital一度取得不俗的发展 ， 在业内享有良好的声誉 ， 业务规模不断扩大 ， 在通用电气经营业绩所占比重不断提升 。 到2008年 ， GE Capital资产规模达到5380亿美元 ， 金融板块对集团营收和净利润贡献超过了35% 。 美国次贷危机对GE Capital造成较大冲击 ， 其商业地产、消费信贷和英国的按揭贷款业务都出现了巨额亏损 。 金融板块的困境拖累了通用电气信用评级 ， 并导致其市值大幅下跌 。 2013年 ， GE Capital被美国监管机构认定为系统重要性金融机构 ， 因此要接受更严格的监管要求 ， 包括提升资本充足率及流动性比率要求等 ， 从而使其经营成本上升 。 自2013年始 ， 通用电气陆续剥离金融业务 ， 到2019年 ， 金融板块占集团营业收入比例已降至9.2% 。
通用电气之所以要剥离金融业务 ， 除了金融板块业务发展出现上述问题外 ， 一个更重要的考量是 ， 公司的战略选择和战略定位问题 。 通用电气管理层认识到 ， 金融板块的价值理念与公司有很大的不同 ， 通用公司更重视长期稳健发展 ， 要成为全球最好的基础设施和技术公司 。 而金融板块更关注短期利润的提升 。 在次贷危机爆发前 ， 通用电气利用金融板块的扩张所获收益弥补了工业生产不断下降导致的利润损失 。 金融板块为通用电气旗下各实业子公司提供金融服务 ， 拓展了各相关业务的发展空间 。 但另一方面 ， 通用电气在高度关注周期短、风险敏感的金融业务时 ， 减少了对高技术业务的投资和开发 ， 公司的创新能力和核心竞争力受到了巨大冲击 。
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