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证券市场红周刊|凯旺科技患上“大客户依赖症” 营收、存货等数据皆有疑点


采访人员 | 谢碧鹭
编辑 | 王宗耀
凯旺科技拟冲刺创业板 ， 不过目前该公司在销售方面过多依赖大客户 ， 一旦大客户订单减少 ， 凯旺科技很可能会步入险境 。 更重要的是 ， 凯旺科技披露的诸多财务数据也存在勾稽异常的情况 ， 需要公司给出合理解释 。
近日 ， 河南凯旺电子科技股份有限公司（以下简称“凯旺科技”）发布了招股说明书 ， 欲冲刺创业板 。 不过翻阅其招股书后 ， 《红周刊》采访人员发现 ， 该公司“大客户依赖”问题比较严重 ， 此外 ， 报告期内 ， 凯旺科技营收、采购和存货方面的相关财务数据亦存在异常 ， 需要公司予以合理解释 。
证券市场红周刊|凯旺科技患上“大客户依赖症” 营收、存货等数据皆有疑点
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患上“大客户依赖症”
凯旺科技成立于2009年11月 ， 是一家电子精密线缆连接组件研发、生产和销售企业 。 招股书显示 ， 报告期内 ， 该公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为91.93%、91.00%和 92.95% ， 占比超过九成 ， 而对第一大客户海康威视的销售收入占营业收入比例分别为52.94%、54.21%和 52.05% 。 显然 ， 该公司存在明显的“大客户依赖症” ， 对第一大客户的依赖尤其严重 。
过于依赖大客户 ， 似乎使得其在交易过程中话语权并不高 ， 这一点 ， 可以从凯旺科技的预收款项便可看出端倪 。 报告期内 ， 其预收款项分别为0.1万元、0.71万元和0元 ， 可见 ， 其产品销售出去 ， 几乎收不到定金 。
将企业的发展“押注”在大客户身上 ， 有可能会为其带来经营风险 ， 倘若公司产品不能满足大客户的需求 ， 或因其他竞争者介入导致其未能获取销售订单 ， 将对其未来发展产生极其不利的影响 。
凯旺科技在招股书中表示 ， 其客户主要为安防和通讯两个具有不同技术特性且快速发展的行业 ， 对公司的研发水平、新产品开发能力、交付能力要求较高 。 然而 ， 报告期内 ， 其研发费用分别为1144.18万元、1230.49万元和1585.71万元 ， 分别占营收的3.14%、3.38%和3.58% 。 而同行业上市公司在相同周期内 ， 立讯精密该部分占比分别为6.76%、7.02%和7% ， 意华股份为4.61%、6.05%和8.93% ， 海能实业为5.25%、4.87%和6.88% 。 可见凯旺科技的研发投入尚比不上同行业公司 。
营收数据异常
凯旺科技的主要产品为精密线缆连接组件 ， 主要市场为国内市场 。 据招股书显示 ， 2018年 ， 凯旺科技的营业收入为3.64亿元 ， 所适用的增值税税率从2018年5月1日起由17%下降到了16% 。 由于其境外市场收入所占比例不到1% ， 对整体增值税金额影响不大 ， 因此 ， 整体估算 ， 其2018年的含税营收大致为4.24亿元 。
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按照财务勾稽关系 ， 该部分含税营收将体现为经营性现金流入和经营性债权的增减 ， 那么实际情况如何呢？
2018年凯旺科技“销售商品、提供劳务收到的现金”为3.77亿元（当期预收款项变动较小 ， 可以忽略不计） ， 将该金额与其含税营收相比 ， 存在近4700万元的差额 。 也就是说 ， 当期的含税营收并没有完全转化成现金流入 ， 差额部分应该形成了经营性债权 。
然而 ， 据招股书显示 ， 截至2018年末 ， 凯旺科技的应收票据为1132.21万元、应收账款为1.5亿元、坏账准备为798.17万元 ， 同类项目合计较2017年仅增加了不到2000万元 。 这明显和理论上应该要增加的金额并不相符 ， 大概存在2700万元的差额 。 也就是说 ， 2018年凯旺科技大概有2700万元的含税营收既没有现金流、也没有相关经营性债权的支持 。
其2019年营收方面的数据 ， 亦存在类似的问题 。 据招股书显示 ， 2019年凯旺科技的营业总收入为4.43亿元 ， 该部分所适用的增值税税率自2019年4月1日起由16%下降到了13% ， 整体估算后可得出当期的含税营收为5.04亿元 。


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