中金网|可转债下修四连发 示好投资者还是条款博弈加码？
本文插图
可转债下修潮又至 。 在A股市场震荡之际 ， 可转债再度出现密集下修案例 ， 辉丰、荣晟、洪涛和华锋转债均在近期公告拟下修转股价 。 这也是今年以来首度出现的扎堆下修现象 。
【中金网|可转债下修四连发 示好投资者还是条款博弈加码？】可转债市场在2018年、2019年都出现过密集下修现象 。 所谓下修转股价 ， 是指发行转债的上市公司股价持续低于转股价一段时间后 ， 公司董事会提议将可转债转股价向下调整 ， 以保持可转债价值的一种操作 ， 也是可转债持有人的保护条款 。 通过下修转股价 ， 可以提升转债价值 ， 有效保护投资者利益 ， 因此也被称为可转债的"制度红利" 。
市场人士认为 ， 与往年不同 ， 今年选择下修转股价的荣晟转债和华锋转债意图更加明确 ， 主动向市场示好 ， 意在促进转股；而辉丰转债和洪涛转债则更加突出条款博弈 。
"步入2020年 ， 可转债市场选择下修的案例极为稀少 ， 这与过去两年不可同日而语 。 近期4只转债集中披露下修 ， 极大提振了转债市场信心 。 "一位金融机构人士表示 。
虽然近期可转债下修案例扎堆 ， 但各家上市公司的诉求并不相同 。
华泰证券宏观固收首席分析师张继强表示 ， 从辉丰转债同时启动下修和回售看 ， 公司条款博弈属性较强 ， 最优格局仍是让投资者在下修后集体转股 ， 而非选择回售 。
但辉丰转债下修后的转股价仍较高 ， 无法让投资者安心选择转股 ， 即使正股涨势理想 ， 部分投资者仍会选择回售 。 因此 ， 辉丰转债下修存在一定博弈性质 。
对于荣晟转债 ， 张继强认为 ， 公司通过下修方式向转债投资者释放友好信号 ， 意在促进转股 。 发行方荣晟环保最新资产负债率仅22.49% ， 流动比率与速动比率均高于行业平均水平 ， 没有明显的负债压力 。 而且 ， 荣晟转债没有进入回售期 ， 更不存在所谓回售压力 。
"目前转债市场与A股市场类似 ， 存在两极分化态势 。 仅有部分转债一路高歌猛进 ， 更多转债跟随正股走弱而陷入纯债化格局 ， 未来仍会有更多转债选择下修 。 "上述金融机构人士表示 。
从目前数据来看 ， 今年以来可转债下修案例较少 ， 远远无法与2018年28只下修案例相提并论 。
由于动机不同 ， 市场认可度也不一 。 在披露下修后的首个交易日 ， 华锋转债逆势上行2.38% ， 洪涛转债上涨仅1.32% 。 表现最优的是荣晟转债 ， 上涨近3% 。
推荐阅读
- 债基|沪工、中金转债申购‖道恩转债上市2020年7月20日
- 债基|【中金固收·固收＋】怎样的二级债基、转债基金能把握当下？
- 中金网|Revolut 与 7 家银行合作 将开放银行业务扩展到法国
- 中金网|银保监会：当前中小金融机构经营稳健 风险整体可控
- 中年|中金：当前中国不良资管行业三大发展趋势
- 股票|单日涨超70% 可转债打新有赚头
- |券商实控人控股权遭稀释，原因竟是可转债，涨出转股空间的还有这两家券商
- 中年|伪私募中金国瑞案9人移送审查起诉：未付投资人金额18.41亿元
- 基金|招商可转债分级债券B净值上涨2.35％ 请保持关注
- 石头定投|可转债基金怎么止盈？