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电视剧|新股解读｜内地影视回暖，力天影业有望成未来1-2年红利受益股


随着公共卫生事件得到有效控制 ， 全国各行业均已复工复产 。 据21“全国复工地图实时查询系统”显示 ， 全国规模以上工业企业复工率已达99.1% ， 上市公司复工率达98% ， 中小企复工率也已达91% 。
据最新数据显示 ， 横店影视城现也已迎来开机潮 。 目前 ， 已有4000多名“横漂”返回横店 ， 正在拍摄及筹备剧组约111个 ， 剧组人员达1.1万余人 ， 剧组数量及规模均已超越去年同期水平 。 随着国务院指引影院有序采取预约和限流方式开放 ， 此前受黑天鹅重创的电影行业也迎来曙光 。
如今 ， 包括电视剧上游及电影产业链在内的影视行业均正在开始顽强恢复中 ， 眼下暑期也日渐临近 ， 影视行业正整体回暖 。
6月10日-6月15日 ， 同时经营电视剧发行和投资制作两方面业务的力天影业(09958)正在进行招股 。 在行业回暖趋势下 ， 公司或有望在行业新风险和机遇中受益 。
运营基本面良好 首部网络剧获热播
电影与电视剧行业制作环节、制作周期、发行渠道与平台和收费模式不同 ， 因此往往也不能以同一套估值体系判断两个行业 。 例如 ， 2020开年以来 ， 电影行业遭遇全面停摆 ， 而电视剧行业因播映平台均在卫视及线上等宅经济领域 ， 反倒有逆势增长之势 。
从经营表现来看 ， 2016年起 ， 力天影业第三方发行电视剧及自制电视剧的双重业务模式 ， 为行业中较少有的综合性影视公司 。 其中 ， 买断剧在发展初期为公司贡献了重要驱动力 ， 而随着公司业务沉淀 ， 公司自制剧业务也正逐渐呈发力趋势 。
近两年 ， 可以看到越来越多以“女尊”为特点的电视剧正在崛起 ， 其中第一集上演了公主当街“强抢民男”戏码的《传闻中的陈芊芊》便自5月上线腾讯视频后便大火 。 此前同样大火的 ， 无论是国产的《延禧攻略》、《都挺好》 ， 还是海外《致命女人》、《美国夫人》也均无一不透露着女性意识崛起类题材电视剧受欢迎程度的提高 。
其中 ， 力天影业于2019年完成制作的网络剧《酋长的男人》 ， 现已于5月28日首播 。 其中 ， 据智通财经APP了解到 ， 该剧因所具备的穿越、甜宠、女尊、沙雕等特性 ， 也被称为了《传闻中的陈芊芊》的接棒热映剧 。 据悉 ， 该剧会员首更8集 ， 自6月11日起VIP可额外享超前点播 ， 3元/集按顺序逐集解锁 。 据腾讯视频实时数据显示 ， 该剧目前已获得5.5亿次专辑播放 。
回顾力天影业过往业务表现 ， 截至2017-2019年 ， 公司分别发行了电视剧32、43及45部 。 截至最后可行日期 ， 公司已投资制作电视剧七部及网络剧一部 。 其中 ， 公司与超过90家省、市级主流电视频道和网络平台保持业务联系 ， 所投资制作的电视剧《游击英雄》、《双枪》、《义海》、《老虎队》已完成多个电视频道的多轮发行 。
财务方面 ， 截至2019年 ， 公司营收达到3.91亿元人民币 ， 并实现净利润7703.4万元 。 2017-2019年间 ， 公司净利润实现了16.5%的复合年增长率 。 毛利率、净利率于过去三年间分别达20.1%、25.8%、36.1%及15%、17.5%、19.7% 。
电视剧|新股解读｜内地影视回暖，力天影业有望成未来1-2年红利受益股
本文插图

营运管理方面 ， 因部分二三线卫视平台的尾款回收时间延后 ， 公司资金回收周期有所增长 。 然而 ， 与同业相比 ， 公司应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数方面均好于行业平均水平 。 随着公司加快一线卫视平台与大型在线媒体平台客户开发 ， 未来有望进一步改善 。
相比之下 ， 公司在现今流方面则体现出较强的造血能力 。 截至2019年 ， 公司经营性现金净流入达1亿元 ， 期末公司现金及现金等价物达到8174万元 ， 同比增长约4.5倍 。 整体而言 ， 公司运营基本面良好 。
行业回暖 影视行业迎政策利好
2020年 ， 在公共卫生事件的影响下 ， 电视剧及电影行业均受到不同程度的冲击 。 在下游端 ， 电影院线全面停摆 ， 业务遭受重创;电视剧下游受到冲击较小 ， 卫视及线上收视率反而有所增长 。


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