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小债看市|2000亿负债“闽系房企”涉重大诉讼，林氏三兄弟一路激进扩张


小债看市|2000亿负债“闽系房企”涉重大诉讼，林氏三兄弟一路激进扩张
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近年来 ， 二线房企旭辉集团激进扩张 ， 2017年便跨入“千亿俱乐部”行列 。 但随后业绩增速放缓、毛利率下滑 ， 经营性现金流转负等预警信号频现 。
01涉重大诉讼
6月8日 ， 旭辉集团股份有限公司（以下简称“旭辉集团”）公告称 ， 公司涉及重大诉讼 ， 近日其收到上海市第一中级人民法院送达的传票（2020）沪0I民初87号及《民事起诉状》 。
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重大诉讼公告
公告显示 ， 被告丰旭置业为旭辉集团子公司 ， 旭辉称由于案件诉讼标的金额占比较小 ， 未对公司经营、财务状况及偿债能力产生重大不利影响 。
《小债看市》查询公开资料发现 ， 旭辉集团平时所涉法律诉讼不多 ， 案由主要为建设工程设计合同纠纷等 。
值得注意的是 ， 今年以来旭辉集团境内外融资颇多 ， 可以看出其融资需求较为强烈 ， 并且融资成本也较低 。
具体来看 ， 今年旭辉集团境内新发行31.2亿公司债 ， 融资成本在3.8%-4.5%；发行两笔9.5亿元一年期供应链ABS ， 票面利率为3.63%-3.8%；另外其还境外发行两笔合计5.67亿美元6%票息的优先票据 。
《小债看市》统计 ， 目前旭辉集团存续债券12只 ， 存续规模159.86亿元 ， 债券集中兑付期主要集中在1-3年内 。
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存续债券期限分布
02极速扩张
据官网介绍 ， 旭辉集团2000年成立于上海 ， 是一家以房地产开发为主营业务 ， 定位于“美好生活服务商、城市综合运营商”的综合性大型企业集团 。
2012年 ， 旭辉集团的控股股东旭辉控股在香港上市 ， 2018年年底其旗下物业平台永升生活服务也登陆香港资本市场 。
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旭辉集团官网
从股权结构上来看 ， 旭辉集团的控股股东为旭辉投资 ， 持股比例为80% ， 穿透后公司实控人为林中、林伟和林峰三兄弟 。
值得注意的是 ， 2019年9月旭辉集团法定代表人和董事长发生变更 ， 均由林中变更为陈东彪 。
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股权结构图
2017年以来 ， 旭辉集团连续两年业绩高速增长 ， 2019年其实现营业收入518.06亿元 ， 同比增长39.25%；实现净利润68.47亿元 ， 同比增长15.67% ， 可见其业绩增速明显放缓 。
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盈利能力
值得注意的是 ， 旭辉集团在业绩快速增长的同时 ， 其毛利率却有所下降 ， 这说明其拿地成本较高以及销售均价增长乏力 。
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毛利率情况
业绩增速放缓、毛利率下滑 ， 而旭辉集团的经营性现金流也发出危险信号 。
2019年 ， 由于支付土地款及工程金额较大 ， 旭辉集团经营性现金流由净流入转为净流出 ， 净额为-46.79亿元 ， 说明其经营获现能力已恶化 。
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经营性现金流情况
靠着大力举债极速扩张 ， 2017年旭辉集团跨进“千亿房企俱乐部”行列 ， 次年实现1520亿元销售额 ， 2019年再次突破2000亿 ， 其近三年销售金额年均复合增长率为54% 。


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