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中金网|容大感光并购高仕电研“问题多多”


前期股价的抢眼表现难掩容大感光资产收购过程中的种种问题 。 6月8日 ， 深交所向容大感光下发问询函 ， 围绕并购高仕电研事宜向公司抛出问题多达28个 ， 其中之一即是要求公司说明调整高仕电研业绩承诺的合理性 。
上证报采访人员发现 ， 高仕电研2019年净利润1517.77万元 ， 该业绩甚至超过了其2020年承诺完成的净利润下限指标（1500万元） 。 进一步对比前后两份收购方案 ， 估值提高、业绩趋势向好的高仕电研 ， 其对2021年的承诺净利润下限又从此前的1800万元调整为最新的1750万元 ， 如此变化颇令人费解 。
更令人疑惑的是 ， 相比此前预案 ， 容大感光5月26日发布的资产收购草案中 ， 高仕电研2018年净利润从此前披露的381.55万元变为552.56万元 ， 突然增加的171.01万元又来自何处？
【中金网|容大感光并购高仕电研“问题多多”】
中金网|容大感光并购高仕电研“问题多多”
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估值提升业绩承诺反而下降？
根据容大感光5月26日披露的资产收购草案 ， 公司拟将收购高仕电研100%股权的价格由1.8亿元调整为2.08亿元 。
收购价格的提升或源自高仕电研业绩的增长 ， 2019年该公司实现净利润1517.77万元 ， 同比大增 。 不过 ， 在投资者最为关心的未来业绩表现方面 ， 高仕电研承诺业绩的变化却让人感到不解 。
将最新披露的收购草案与去年发布的收购预案相对比可知 ， 作为并购标的的高仕电研承诺净利润下限 ， 已从此前2019年、2020年和2021年分别不低于1200万元、1500万元及1800万元 ， 最新调整为2020年、2021年和2022年分别不低于1500万元、1750万元及2000万元 。
这意味着 ， 高仕电研2019年实现的净利润1517.77万元 ， 已超过了调整后的该公司2020年承诺的净利润下限1500万元 。
高仕电研2019年业绩大增 ， 或与公司成本回落有关 。 最新收购草案指出 ， 2019年高仕电研的原材料供应商逐渐完成环保整改工作 ， 陆续复工复产 ， 原材料价格整体呈回落趋势 。
那么 ， 在原材料价格整体呈回落趋势的背景下 ， 为何调整后的2020年承诺净利润却止步不前 ， 且2021年的承诺净利润下限较去年版本还出现了倒退 ， 即减少了50万元？
对此 ， 深交所也要求容大感光结合高仕电研在手订单、近两年一期经营的具体情况、成长性预测等因素 ， 阐述业绩承诺的制定依据及合理性 ， 以及2021年承诺业绩金额较此前收购预案降低的原因及合理性 。
2018年净利润数额为何前后不一？
除业绩承诺外 ， 容大感光前后两份收购方案中 ， 有关高仕电研2018年净利润数额也出现了不一致的情况 。
容大感光去年披露的收购预案显示 ， 高仕电研2018年净利润为381.55万元、营收为8572.62万元；而最新披露的收购草案则显示 ， 高仕电研2018年净利润为552.56万元 ， 营收为8592.29万元 。 对比可见 ， 最新收购草案中高仕电研2018年净利润较去年版本多出了171.01万元 ， 营收却仅增加了19.67万元 。
容大感光尚未对此回应 ， 但公司董秘蔡启上此前称 ， 高仕电研2018年业绩出现明显下滑 ， 主要源自深圳市腾达丰电子有限公司（下称"腾达丰"）违约 ， 高仕电研将与腾达丰产生的应收账款全额计提了坏账准备 。
2017年11月至2018年10月 ， 高仕电研向腾达丰供货 ， 但是腾达丰累计拖欠货款约569.82万元 。 蔡启上此前向上证报采访人员表示 ， 不管事后腾达丰是否归还了货款 ， 高仕电研都会将相关应收账款先计提坏账准备 。
不过 ， 腾达丰目前尚未偿还大额货款 。 最新收购草案显示 ， 腾达丰濒临倒闭 ， 回款困难 。 法院一审判决高仕电研胜诉且生效 ， 腾达丰退还发出商品9.17万元 ， 其余货款未偿还 。 为此 ， 高仕电研2018年末对腾达丰的应收账款余额502.08万元全额计提坏账 ， 并对腾达丰2018年末发出的商品余额39.67万元全额计提存货跌价准备 。


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