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和讯名家|海优新材资金周转压力大 营业收入虚增迹象明显


采访人员 | 胡振明
编辑 | 承承
拟在科创板上市的海优新材并没有表现上看起来那么优秀 ， 其不仅存在较大的资金周转压力 ， 且该公司若从财务勾稽角度分析 ， 还存在营收虚增和存货数据不合理现象 ， 让人怀疑该公司的财务数据有造假的可能 。
上海海优威新材料股份有限公司（简称“海优新材”）是一家主要生产用于光伏组件封装胶膜产品的公司 ， 其在近日发布了招股说明书申报稿 ， 拟在科创板IPO 。
表面上 ， 该公司近三年来都有比较“漂亮”营收表现 ， 一直保持着稳定增长态势 ， 可若深入分析其财务状况 ， 不难发现该公司仍面临着比较大的资金周转压力 ， 经营活动产生的现金流量净额长期为负 ， 且从财务数据勾稽角度看 ， 报表数据与生产数据之间有较大差异 ， 不排除其为达到上市的目的有虚增收入粉饰业绩的可能 。
资金周转压力大
招股书披露 ， 海优新材目前的主要产品是向光伏组件封装行业提供透明EVA胶膜、白色增效EVA胶膜、多层共挤POE胶膜及玻璃胶膜等薄膜产品 ， 通过销售这些产品获得盈利 。
报告期内（2017年、2018年和2019年） ， 海优新材净利润受到政策变化的影响 ， 净利润两降一升 ， 尤其是2019年业绩增长实现了翻倍表现 。 相较报告期内的持续盈利 ， 其合并现金流量表中经营活动产生的现金流量净额却在持续净流出 ， 分别为-9892.52万元、-10644.33万元和-980.06万元（如表1所示） ， 由此推算 ， 海优新材也仅是纸上富贵 。

和讯名家|海优新材资金周转压力大 营业收入虚增迹象明显
本文插图

在持续经营现金净流出下 ， 报告期各年末 ， 海优新材资产负债表中应收款项（应收账款和应收票据）的账面价值合计分别为48490.86万元、50810.56万元和52845.98万元 ， 占同期营收的75.3%、71%和49.7% ， 应收款项占比不可谓不高 ， 如此情况也意味着海优新材很容易面对较高的坏账风险 ， 报告期内应收款项的坏账准备计提达192.44万元、1112.46万元和1633.35万元 。 且除此之外 ， 大客户对企业的资金占用也给企业的资金周转带来明显压力 ， 从公司现金营运指数来看 ， 报告期内分别为-1.93、-2.61和-0.11 ， 这意味着以实物或债权形式存在的收益占总收益的比重明显过大 ， 收益质量并不乐观 。 同时 ， 报告期全部资产现金回收率均为负数（-13.8%、-13.08%和-0.94%） ， 同样反映出公司经营管理水平的明显偏低 。
虽然公司拟在科创板上市融资6亿元用于解决资金周转压力 ， 可若进一步分析招股书所披露的财务数据 ， 仍可发现该公司除了资金周转压力外 ， 其还存在营收虚增、库存数据匹配不合理等疑点 ， 这些疑点的存在很可能会导致企业的IPO计划出现新的变故 。
虚增收入迹象明显
招股书披露 ， 海优新材报告期内的营业收入分别录得6.44亿元、7.15亿元和10.63亿元 ， 同期“销售商品、提供劳务收到的现金”为3.00亿元、3.53亿元和5.92亿元 ， 销售收到的现金仅相当于同期收入的46.66%、49.32%和55.65% ， 除了2019年略高之外 ， 其余两年收到的现金均不到收入的一半 。
以2019年为例 ， 海优新材“销售商品、提供劳务收到的现金”为59168.41万元 ， 相比同期营业收入106322万元少了47153.59万元（如表2所示） 。 因销售现金流量包括了增值税 ， 因此在财务数据勾稽时必须考虑营收的税率问题 ， 即2019年营业收入在考虑增值税收影响后 ， 与销售现金流量相关的含税营业收入达到了119310.4万元 。

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同期 ， 2019年年末预收款项223.14万元比上一年年末增加的135.57万元 。 增加的预收款项虽然在2019年有现金流入 ， 但仅是预收 ， 并不在该年度结算 ， 因此 ， 需要将其从现金流量冲抵 ， 冲低后将销售现金流量与含税营业收入勾稽 ， 两者间相差60277.56万元 。 理论上 ， 这一金额应该相当于应收票据及应收账款增加的规模 。


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